不過，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家說，總體而言，這種情況可能可以避免。但對企業(yè)和工人的沖擊仍將很大，經(jīng)濟增長疲軟甚至衰退可能是戰(zhàn)勝通脹的代價，新興經(jīng)濟體尤其脆弱。

曾任日本央行(BoJ)貨幣政策負(fù)責(zé)人的門間一夫表示，“我們應(yīng)該更擔(dān)心全球經(jīng)濟增長顯著減速”，而不是通脹失控。

穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席經(jīng)濟學(xué)家馬克·贊迪表示，部分原因是美聯(lián)儲(Fed)等中央銀行從1970年代的長期通脹中吸取了教訓(xùn)，足以阻止再次走上這條“黑暗道路”。

他說：“他們寧愿讓我們更早地陷入衰退，而不是陷入滯脹情景和之后更嚴(yán)重的衰退。”

經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計1970年代不會重演的另一個關(guān)鍵原因是，工人沒有當(dāng)時哪種討價還價的能力。

在美國(USA)和英國(GBR)，工會急劇萎縮。即使在他們發(fā)揮更大作用的德國(GER)，現(xiàn)在也對推動大幅加薪持謹(jǐn)慎態(tài)度。

這意味著1970年代通貨膨脹事件的關(guān)鍵，即所謂的工資-價格螺旋的再次發(fā)生的可能性較小。但這意味著收入跑不過通脹，家庭面臨巨大財務(wù)壓力。

回顧歷史是有意義的。1970年代出現(xiàn)了兩次能源沖擊 - - 1973年石油輸出國組織(OPEC)石油禁運和6年后伊朗(IRN)革命。

自俄羅斯總統(tǒng)普京(Vladimir Putin)下令軍隊進(jìn)入烏克蘭以來的幾周內(nèi)，原油價格已突破130美元。同時，俄羅斯是小麥、化肥和鎳等大宗商品的主要生產(chǎn)國，美國主導(dǎo)的制裁是這些商品陷入動蕩。在1970年代和今天，這些沖擊都打擊了已經(jīng)存在通貨膨脹的經(jīng)濟體。

還有幾個通貨膨脹的來源。1970年代脫離金本位制，導(dǎo)致美元貶值，以及1960年代刺激措施的遺留問題。在1972年厄爾尼諾天氣模式導(dǎo)致飼料和牛肉價格上漲導(dǎo)致漁獲量下降時，這些關(guān)鍵副食的價格飆升。

在過去的一年里，疫情相關(guān)的供應(yīng)鏈瓶頸、大量政府支出和寬松的貨幣政策推升了通脹。甚至在俄羅斯入侵之前，歐洲就已經(jīng)面臨能源危機。

一個關(guān)鍵不同之處在于，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的能源密集程度遠(yuǎn)低于當(dāng)時。

瑞銀財富管理公司(UBS)的全球首席經(jīng)濟學(xué)家保羅·多諾萬表示：“石油消費占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例要低得多，能源效率有所提高。不僅僅是能源，而商品密集度也低了很多，一條面包的價格只有20%是小麥。”

不過，在當(dāng)前的危機中，其中一些數(shù)字可能會發(fā)生變化。

前英格蘭銀行(BoE)官員、現(xiàn)任貝萊德投資研究所(BlackRock Investment Institute)董事總經(jīng)理的亞歷克斯·布拉齊爾表示，主要通過俄羅斯獲得石油和天然氣的歐洲，經(jīng)濟的“能源成本負(fù)擔(dān)”可能達(dá)到1970年代以來最高的水平。

大宗商品驅(qū)動的最新一波價格上漲意味著央行行長們需要采取更加艱難的權(quán)衡，他們必須應(yīng)對持續(xù)通脹和增長放緩或逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。

至少在美國，投資者仍預(yù)計美聯(lián)儲將從下周開始加息，全年總共加息6次，每次25基點。花旗集團(CitiGroup)的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，央行將在某個時候加息50個基點。

馬薩諸塞大學(xué)阿默斯特分校的經(jīng)濟學(xué)家伊莎貝拉·韋伯表示，依靠美聯(lián)儲控制價格可能會造成不必要的經(jīng)濟損失。她說，至少應(yīng)該就政府對基本商品價格的控制進(jìn)行認(rèn)真的討論。

當(dāng)韋伯在12月首次提出這一建議時，這一建議引起了正統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)家的激烈回應(yīng)，部分原因是對1970年代美國價格管制的記憶。但她表示，隨著食品和能源價格飆升，采取類似舉措更加迫切。

有跡象表明，政府內(nèi)外的關(guān)鍵決策者急于不讓價格-工資螺旋式上升的局面出現(xiàn)。

美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)警告公司不要進(jìn)行欺詐。拜登周二宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油時表示，他的政府將審查汽油行業(yè)是否有任何“價格過度上漲或虛增利潤”的跡象。

在工資方面，自1970年代以來，在一些國家 - - 如美國和英國 - - 工人的談判能力已大幅下降，以至于勞動力幾乎沒有討價還價的籌碼。

工會仍然相對強大的德國則試圖采取不那么激進(jìn)的方法。在1973年石油危機之后，工會通過推動兩位數(shù)的加薪來應(yīng)對接近8%的通貨膨脹。這有助于使經(jīng)濟陷入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的衰退 - - 并有效地結(jié)束了充分就業(yè)。現(xiàn)在，工會和雇主正在向政府尋求幫助。德國最大的工會IGMetall和雇主協(xié)會Gesamtmetall在3月4日的聲明中游說采取“全面的一攬子措施”來對沖通貨膨脹。

法國(FRA)和西班牙(ESP)等其他國家也在利用財政政策來緩沖通脹沖擊，通過補貼來幫助通脹壓力較高的家庭。一些經(jīng)濟學(xué)家也支持美國的類似方法。

霸菱(Barings)的首席全球策略師克里斯托弗·斯馬特表示，所有這些加起來使全球經(jīng)濟比1970年代更具彈性。他認(rèn)為任何滯脹都可能很短。不過，他說，烏克蘭戰(zhàn)爭引發(fā)了“一場可能持續(xù)數(shù)年甚至數(shù)十年的真正危機”。宏觀要聞 >>

主題：全球宏觀經(jīng)濟前景展望  | 評論：Moody  UBS  BlackRock  Barings  | 新聞源：Bloomberg

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