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宏觀要聞盡管存在風(fēng)險(xiǎn)，但多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)1970年代式的滯脹 |
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 編輯：嚴(yán)衍 發(fā)布時(shí)間：2022.03.09 20:16 多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)有望擺脫1970年代式的滯脹全面重演，不過(guò)企業(yè)和家庭至少將面臨重大通脹沖擊。 后疫情(Covid-19)時(shí)期通脹已經(jīng)處于異常高水平的情況下，俄羅斯(RUS)進(jìn)軍烏克蘭(UKR)后，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)歷史性飆升，通脹有望繼續(xù)攀升，這促使投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心40年前廣泛的滯脹可能會(huì)再現(xiàn)。 國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯·奧布斯特費(fèi)爾德說(shuō)，他們的擔(dān)心是對(duì)的，“這段沖擊持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)遭受類似于1970年代經(jīng)歷的可能性就越大?！?/font> 不過(guò)，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，總體而言，這種情況可能可以避免。但對(duì)企業(yè)和工人的沖擊仍將很大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟甚至衰退可能是戰(zhàn)勝通脹的代價(jià)，新興經(jīng)濟(jì)體尤其脆弱。 曾任日本央行(BoJ)貨幣政策負(fù)責(zé)人的門間一夫表示，“我們應(yīng)該更擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著減速”，而不是通脹失控。 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示，部分原因是美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)等中央銀行從1970年代的長(zhǎng)期通脹中吸取了教訓(xùn)，足以阻止再次走上這條“黑暗道路”。 他說(shuō)：“他們寧愿讓我們更早地陷入衰退，而不是陷入滯脹情景和之后更嚴(yán)重的衰退。” 經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)1970年代不會(huì)重演的另一個(gè)關(guān)鍵原因是，工人沒(méi)有當(dāng)時(shí)哪種討價(jià)還價(jià)的能力。 在美國(guó)(USA)和英國(guó)(GBR)，工會(huì)急劇萎縮。即使在他們發(fā)揮更大作用的德國(guó)(GER)，現(xiàn)在也對(duì)推動(dòng)大幅加薪持謹(jǐn)慎態(tài)度。 這意味著1970年代通貨膨脹事件的關(guān)鍵，即所謂的工資-價(jià)格螺旋的再次發(fā)生的可能性較小。但這意味著收入跑不過(guò)通脹，家庭面臨巨大財(cái)務(wù)壓力。 回顧歷史是有意義的。1970年代出現(xiàn)了兩次能源沖擊 - - 1973年石油輸出國(guó)組織(OPEC)石油禁運(yùn)和6年后伊朗(IRN)革命。 自俄羅斯總統(tǒng)普京(Vladimir Putin)下令軍隊(duì)進(jìn)入烏克蘭以來(lái)的幾周內(nèi)，原油價(jià)格已突破130美元。同時(shí)，俄羅斯是小麥、化肥和鎳等大宗商品的主要生產(chǎn)國(guó)，美國(guó)主導(dǎo)的制裁是這些商品陷入動(dòng)蕩。在1970年代和今天，這些沖擊都打擊了已經(jīng)存在通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)體。 還有幾個(gè)通貨膨脹的來(lái)源。1970年代脫離金本位制，導(dǎo)致美元貶值，以及1960年代刺激措施的遺留問(wèn)題。在1972年厄爾尼諾天氣模式導(dǎo)致飼料和牛肉價(jià)格上漲導(dǎo)致漁獲量下降時(shí)，這些關(guān)鍵副食的價(jià)格飆升。 在過(guò)去的一年里，疫情相關(guān)的供應(yīng)鏈瓶頸、大量政府支出和寬松的貨幣政策推升了通脹。甚至在俄羅斯入侵之前，歐洲就已經(jīng)面臨能源危機(jī)。 一個(gè)關(guān)鍵不同之處在于，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的能源密集程度遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)。 瑞銀財(cái)富管理公司(UBS)的全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·多諾萬(wàn)表示：“石油消費(fèi)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例要低得多，能源效率有所提高。不僅僅是能源，而商品密集度也低了很多，一條面包的價(jià)格只有20%是小麥?！?/font> 不過(guò)，在當(dāng)前的危機(jī)中，其中一些數(shù)字可能會(huì)發(fā)生變化。 前英格蘭銀行(BoE)官員、現(xiàn)任貝萊德投資研究所(BlackRock Investment Institute)董事總經(jīng)理的亞歷克斯·布拉齊爾表示，主要通過(guò)俄羅斯獲得石油和天然氣的歐洲，經(jīng)濟(jì)的“能源成本負(fù)擔(dān)”可能達(dá)到1970年代以來(lái)最高的水平。 大宗商品驅(qū)動(dòng)的最新一波價(jià)格上漲意味著央行行長(zhǎng)們需要采取更加艱難的權(quán)衡，他們必須應(yīng)對(duì)持續(xù)通脹和增長(zhǎng)放緩或逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 至少在美國(guó)，投資者仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從下周開(kāi)始加息，全年總共加息6次，每次25基點(diǎn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)(CitiGroup)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，央行將在某個(gè)時(shí)候加息50個(gè)基點(diǎn)。 馬薩諸塞大學(xué)阿默斯特分校的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊莎貝拉·韋伯表示，依靠美聯(lián)儲(chǔ)控制價(jià)格可能會(huì)造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失。她說(shuō)，至少應(yīng)該就政府對(duì)基本商品價(jià)格的控制進(jìn)行認(rèn)真的討論。 當(dāng)韋伯在12月首次提出這一建議時(shí)，這一建議引起了正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的激烈回應(yīng)，部分原因是對(duì)1970年代美國(guó)價(jià)格管制的記憶。但她表示，隨著食品和能源價(jià)格飆升，采取類似舉措更加迫切。 有跡象表明，政府內(nèi)外的關(guān)鍵決策者急于不讓價(jià)格-工資螺旋式上升的局面出現(xiàn)。 美國(guó)總統(tǒng)拜登(Joe Bide)警告公司不要進(jìn)行欺詐。拜登周二宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油時(shí)表示，他的政府將審查汽油行業(yè)是否有任何“價(jià)格過(guò)度上漲或虛增利潤(rùn)”的跡象。 在工資方面，自1970年代以來(lái)，在一些國(guó)家 - - 如美國(guó)和英國(guó) - - 工人的談判能力已大幅下降，以至于勞動(dòng)力幾乎沒(méi)有討價(jià)還價(jià)的籌碼。 工會(huì)仍然相對(duì)強(qiáng)大的德國(guó)則試圖采取不那么激進(jìn)的方法。在1973年石油危機(jī)之后，工會(huì)通過(guò)推動(dòng)兩位數(shù)的加薪來(lái)應(yīng)對(duì)接近8%的通貨膨脹。這有助于使經(jīng)濟(jì)陷入二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退 - - 并有效地結(jié)束了充分就業(yè)?，F(xiàn)在，工會(huì)和雇主正在向政府尋求幫助。德國(guó)最大的工會(huì)IGMetall和雇主協(xié)會(huì)Gesamtmetall在3月4日的聲明中游說(shuō)采取“全面的一攬子措施”來(lái)對(duì)沖通貨膨脹。 法國(guó)(FRA)和西班牙(ESP)等其他國(guó)家也在利用財(cái)政政策來(lái)緩沖通脹沖擊，通過(guò)補(bǔ)貼來(lái)幫助通脹壓力較高的家庭。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也支持美國(guó)的類似方法。 霸菱(Barings)的首席全球策略師克里斯托弗·斯馬特表示，所有這些加起來(lái)使全球經(jīng)濟(jì)比1970年代更具彈性。他認(rèn)為任何滯脹都可能很短。不過(guò)，他說(shuō)，烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)了“一場(chǎng)可能持續(xù)數(shù)年甚至數(shù)十年的真正危機(jī)”。宏觀要聞 >>
主題：全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景展望 | 評(píng)論：Moody UBS BlackRock Barings | 新聞源：Bloomberg ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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