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宏觀要聞

商品交易風險持續(xù)上升，貿(mào)易商已成為市場焦點

　　

 

編輯：嚴衍  發(fā)布時間：2022.04.28 07:02

商品貿(mào)易商的世界長期以來一直是一個秘密的世界。買賣世界資源的商人擁有巨大的全球影響力，但大多為私人所有，往往遠離公眾和監(jiān)管的視野。

突然之間，似乎每個人都在談?wù)?- - 并且擔心 - - 他們。

國際貨幣基金組織(IMF)上周注意到投資者對交易商能否獲得信貸的擔憂，并表示現(xiàn)在是監(jiān)管機構(gòu)更密切關(guān)注商品市場的時候了。達拉斯聯(lián)邦儲備銀行建議這些公司采取行動增加流動性。金融穩(wěn)定委員會將大宗商品市場的壓力 - - 包括最近幾周給交易員施壓的巨額追加保證金通知 - - 列為一個需要特別關(guān)注的問題。

隨著戰(zhàn)爭開始，大宗商品貿(mào)易商債券的收益率飆升 _By Bloomberg

俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)爆發(fā)后價格飆升意味著在全球范圍內(nèi)運輸石油、金屬和農(nóng)作物的公司的資金需求急劇增加。貿(mào)易商主要通過銀行對其實物貿(mào)易和期貨頭寸直接融資。現(xiàn)在人們越來越擔心商品市場的進一步?jīng)_擊可能會動搖更廣泛的金融體系。

研究機構(gòu)Steven Kelly表示：“2008年的焦點主要集中在一大堆沒人關(guān)注的機構(gòu)上，我們現(xiàn)在所處的這些獨特情況已經(jīng)將注意力轉(zhuǎn)移到金融市場的一個新領(lǐng)域。”

隨著對商品交易的關(guān)注度越來越高，以下是值得關(guān)注的內(nèi)容和原因。

1. 焦點是什么？

大宗商品貿(mào)易行業(yè)由一群主要是私營公司主導。嘉能可(Glencore) - - 少數(shù)幾家公開上市的公司之一 - - 是最大的交易商和大型礦商。維多(Vitol)是最大的獨立石油貿(mào)易商，托克(Trafigura)在銅業(yè)方面處于領(lǐng)先地位。

商品指數(shù)已飆升至今年以來的最高水平 _By Bloomberg

生產(chǎn)商，如礦工和鉆探商，也在不同程度上交易實物商品，并且和貿(mào)易公司一樣使用衍生品頭寸來對沖價格變化的風險。

俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后大宗商品價格飆升給貿(mào)易商帶來了壓力，一些貿(mào)易商迅速采取行動，從銀行安排新的或擴大的信貸額度。新冠疫情(Covid-19)之后，交易員已經(jīng)受到波動的影響 - - 例如，ICE Clear Europe在2021年最后一個季度的保證金超過10億美元。

自俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，一群歐洲能源交易商要求歐洲央行(ECB)提供緊急資金支持，但遭到拒絕。

2. 為什么大家都這么擔心？

貿(mào)易商在保持實體經(jīng)濟運轉(zhuǎn)以及提供市場流動性方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

但該行業(yè)依賴銀行信貸來滿足其龐大的融資需求，這意味著任何違約威脅都可能迅速波及全球金融體系。

另一個日益受到關(guān)注的領(lǐng)域是商品衍生品的場外交易市場。監(jiān)管機構(gòu)和交易所限制了雙邊談判頭寸的可見性，突然和大規(guī)模追加保證金的威脅正在推動更多的交易從中央清算交易所轉(zhuǎn)移到場外交易市場。

3. 現(xiàn)在怎么辦？

過去幾周，大量報告、信件和官方評論反映了對商品市場和交易商風險的日益關(guān)注。

歐洲央行最近要求其監(jiān)管下的銀行提供有關(guān)其商品風險敞口的更多信息。在全球?qū)用鎱f(xié)調(diào)金融當局之間工作的金融穩(wěn)定委員會(FSB)表示，對金融穩(wěn)定潛在脆弱性的評估將特別關(guān)注商品市場、保證金和杠桿率。在英國(GBR)，監(jiān)管機構(gòu)表示，在上個月的鎳市場混亂之后，他們將審查倫敦金屬交易所。

銀行本身也可能越來越謹慎。據(jù)彭博社(Bloomberg)本月早些時候報道，摩根大通(JPMorgan) - - 全球大宗商品市場的最大參與者之一 - - 在鎳逼空后正在審查其與一些大宗商品客戶的業(yè)務(wù)。

4. 接下來是什么？

最大的問題是大宗商品交易行業(yè)是否為未來的價格沖擊做好了準備，尤其是在監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注銀行對該行業(yè)的風險敞口的程度和集中度的情況下。歐洲央行拒絕提供備用資金，建議貿(mào)易商可以嘗試從各國央行尋求緊急流動性。

咨詢公司羅蘭貝格(RolandBerger)的商品和工業(yè)合伙人馬尼什·馬爾瓦哈表示，貿(mào)易商面臨的挑戰(zhàn)是，任何政府支持都可能會有附帶條件。

“貿(mào)易商將面臨一個艱難的選擇：他們需要資金，但如果他們從政府或中央銀行那里獲得資金，他們將不得不面對關(guān)注他們業(yè)務(wù)的聚光燈，”他說?！八麄儗⒉坏貌淮蜷_他們的賬簿，并愿意分享他們交易的更多細節(jié)，這與他們通常的運作方式完全相反?！?/font>宏觀要聞 >>