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宏觀要聞

許多不利因素推高大宗商品價格，預(yù)計高通脹難消退

　　

 

編輯：嚴(yán)衍  發(fā)布時間：2022.08.25 14:32

對于那些希望食品和能源價格下跌意味著通脹問題正在消退的人，大宗商品策略師傳達(dá)了一個信息：不會這么快。

景順集團(tuán)(Invesco)固定收益策略主管杰森·布魯姆認(rèn)為：“市場將在秋季猛然覺醒，因?yàn)樵S多不利因素推高了大宗商品價格，其中包括美國(USA)政府將在10月份結(jié)束戰(zhàn)略石油儲備(SPR)的釋放，這將在冬季帶來更多能源需求之際限制石油供應(yīng)。

他表示也在為歐盟(EU)高昂的天然氣價格將對其他動蕩市場產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)做好準(zhǔn)備，比如冶煉廠關(guān)閉和工業(yè)金屬短缺。與此同時，俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)可能導(dǎo)致烏克蘭的秋收減少，加上俄羅斯(RUS)出口萎縮以及干旱威脅到美國的農(nóng)作物，食品價格將走高。

大宗商品價格創(chuàng)下6月底以來的最高水平 _By Bloomberg

“很多人都認(rèn)為，原油價格已經(jīng)停止上漲，因此我們明年只會看到大宗商品價格持平，” 布魯姆稱?！澳銘{什么僅僅因?yàn)榇笞谏唐穬r格在俄烏沖突后從高點(diǎn)回落，就認(rèn)為它們會持平？”

布魯姆說，市場希望通脹回落預(yù)示物價將恢復(fù)到不久前的穩(wěn)定水平，這種想法是錯誤的。他表示，盡管整體CPI數(shù)據(jù)可能不會創(chuàng)下新高，但大宗商品價格的持續(xù)壓力將阻止通脹迅速回落。

這不是布魯姆第一次對通脹做出市場預(yù)測。在經(jīng)歷了近十年的大宗商品價格持平之后，在2019年預(yù)測，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長反彈，各大央行因2018年過于倉促加息而退居二線后，通脹將在2020年出現(xiàn)。

三年后，布魯姆看到一個新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在顯現(xiàn)，其特征是價格上漲、金屬和能源供應(yīng)受限、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、聯(lián)邦基金利率上升，以及通脹率高于債券市場和經(jīng)濟(jì)模型目前預(yù)期的水平。

　“我們正處于稀缺的環(huán)境，”布魯姆表示?！拔覀兊囊磺卸伎煊猛炅?。我們的供應(yīng)受到限制。那么在這樣的背景下，為什么要用過去十年的模型來模擬現(xiàn)在的情況呢？那不是稀缺的十年。”

可以肯定的是，疫情后的市場意味著，幾乎所有經(jīng)濟(jì)模型都無法準(zhǔn)確預(yù)測通脹的頑固程度。

太平洋投資管理公司(PIMCO)、 資本集團(tuán)(Capital Group)和聯(lián)合投資等全球一些最大的債券投資者也表示，通脹水平將遠(yuǎn)高于主要央行設(shè)定的2%的目標(biāo)水平。

FOMC6月的點(diǎn)陣圖顯示：今年年底利率升至3.4% → 峰值利率在2023年達(dá)到，為3.8% → 2024年年底利率降至3.25% → 中性利率仍為2.5% _By Bloomberg

他們的觀點(diǎn)與市場預(yù)測形成鮮明對比。市場預(yù)計價格壓力將大幅緩解，美聯(lián)儲最早可能于明年開始降息，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。布魯姆表示，到今年年底，美國10年期國債的收益率可能會高達(dá)4%，這讓今年已經(jīng)遭受創(chuàng)紀(jì)錄損失的債券投資者感到頭疼。

不過，花旗集團(tuán)(CitiGroup)研究全球主管莫爾斯預(yù)計，美國和中國的運(yùn)輸需求放緩將降低通脹。他表示：“石油的供需緊張狀況現(xiàn)在正在逆轉(zhuǎn)并導(dǎo)致庫存增加。庫存數(shù)據(jù)表明市場要寬松得多?！?/font>