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宏觀要聞全球抗通脹任務(wù)完成過半，央行話題逐步轉(zhuǎn)向更長時(shí)間維持高利率水平 |
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 編輯：嚴(yán)衍 發(fā)布時(shí)間：2023.08.24 15:00 今年以來，全球大部分地區(qū)的通脹都出現(xiàn)大幅下滑，各大央行現(xiàn)在正準(zhǔn)備結(jié)束歷史上最激進(jìn)的加息周期。然而，抗通脹的任務(wù)只完成了一半。 根除物價(jià)普遍上漲的“最后一英里”仍將需要數(shù)年時(shí)間，因此現(xiàn)在就放松努力似乎與決策者們一年前的言論相矛盾，當(dāng)時(shí)他們認(rèn)為，公眾信任需要讓通脹迅速回到目標(biāo)水平，即使這意味著誘發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。 當(dāng)全球央行官員們齊聚懷俄明州杰克遜霍爾召開經(jīng)濟(jì)年會時(shí)，討論的話題正在轉(zhuǎn)向?qū)⒗示S持在目前水平附近--但時(shí)間可能比之前估計(jì)的要長，而不是進(jìn)一步提高利率。 這樣做的目的是確保經(jīng)濟(jì)軟著陸，即便物價(jià)增長仍然居高不下，可能在整個(gè)2024年都是如此。從表面上看，考慮到在通脹方面取得的顯著進(jìn)展，這種轉(zhuǎn)變似乎是合理的。去年年底，發(fā)達(dá)國家大部分地區(qū)的物價(jià)漲幅約為10%，而現(xiàn)在的漲幅大約是這一數(shù)字的一半，而且還在進(jìn)一步下降。 但在大西洋兩岸，就業(yè)市場依然異常緊張，這種經(jīng)濟(jì)悖論讓一些人質(zhì)疑，通脹下降是否與貨幣政策無關(guān)，而不是因?yàn)樨泿耪叩淖饔貌畔陆档摹?/font> 人們預(yù)期勞動(dòng)力市場會走軟，減輕工資壓力，但企業(yè)并沒有像預(yù)期的那樣裁員，部分原因是他們的利潤率仍然很高，目前有能力留住熟練勞動(dòng)力。 “當(dāng)通脹下降而失業(yè)率穩(wěn)定或下降時(shí)，美聯(lián)儲無法確定其政策是不是有效，”渣打銀行(Standard Chartered)的G10貨幣研究主管史蒂夫·英格蘭德說?！翱赡苤皇沁\(yùn)氣好，全球需求下滑或與政策無關(guān)的國內(nèi)力量正在推動(dòng)通脹走低?！?/font> 今年大部分時(shí)間里，美國(USA)失業(yè)率一直徘徊在3.5%左右，歐元區(qū)(EARN)失業(yè)率則處于6.4%的歷史最低水平。與此同時(shí)，在英國(GBR)、澳大利亞(AUS)和新西蘭(NZL)等地，失業(yè)率較近期低點(diǎn)略有上升，但仍遠(yuǎn)低于歷史平均水平。 問題在于，在沒有經(jīng)歷勞動(dòng)力市場動(dòng)蕩的情況下出現(xiàn)通脹大幅趨緩，這不符合標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和以往的經(jīng)驗(yàn)。例如，美國的通脹率在過去一年中下降了6個(gè)百分點(diǎn)，從9%以上降至3%左右；上一次通脹率出現(xiàn)類似降幅還是在1980年代初，而當(dāng)時(shí)的失業(yè)率飆升至10%以上。這種不相符的情況導(dǎo)致德國央行本周向同行發(fā)出警告，稱政策制定者可能仍將面臨艱巨的任務(wù)。宏觀要聞 >>
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