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宏觀要聞杰克遜霍爾央行年會預(yù)覽：不確定性使主要央行政策步調(diào)不一或方向相反 |
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 編輯：嚴(yán)衍 發(fā)布時間：2024.08.20 16:50 本周，各國央行行長齊聚一堂，參加世界上最著名的年度經(jīng)濟(jì)論壇之一，他們的談話將揭示出各主要貨幣當(dāng)局步調(diào)不一致或方向不同的貨幣政策路線。 多年來，美聯(lián)儲(Fed)、歐洲央行(ECB)和許多發(fā)達(dá)國家貨幣當(dāng)局的政策大致相同。2020年新冠全球爆發(fā)后，它們一道降息至零以注入流動性；在隨后的通脹沖擊中，它們一道大幅加息以抑制需求。一年前，在歐洲央行年會上，這些央行行長仍然認(rèn)為，主要任務(wù)是平息通脹；英國央行行長貝利(Andrew Bailey)當(dāng)時表示，“我們面臨著共同的沖擊”，“影響到我們所有人”。 如今，隨著通脹率下降但仍高于2%的目標(biāo)，隨著官員們權(quán)衡通脹與衰退的風(fēng)險(xiǎn)，央行的政策已經(jīng)出現(xiàn)分歧。對于投資者來說，這是一個不太容易應(yīng)對的宏觀情景。 盡管歐洲央行在兩個多月前已經(jīng)下調(diào)了基準(zhǔn)利率，但美聯(lián)儲尚未行動。英國央行于8月1日采取行動，但在投票中僅以5票贊成、4票反對獲得通過。澳大利亞儲備銀行(RBA)本月會議上，一些人主張降息，一些人主站加息。 澳儲行行長米歇爾·布洛克表示：“我希望我能得到他們的肯定。問題是，雖然我們有很多數(shù)據(jù)告訴我們過去發(fā)生了什么，但經(jīng)濟(jì)模型無法完全捕捉到經(jīng)濟(jì)發(fā)生了什么。” 美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將于周五在堪薩斯城聯(lián)儲主辦的懷俄明州杰克遜霍爾研討會上發(fā)表講話，他上個月表示，“預(yù)測者一直感到驚訝”。 今年會議的主題是“重新評估”貨幣政策的有效性及其如何傳遞到更廣泛的經(jīng)濟(jì)。 美國(US)的狀況喜憂參半 - - 7月的就業(yè)報(bào)告比經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期要弱得多，但當(dāng)月的零售銷售表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于預(yù)期 - - 判斷何時放松政策以及放松多少變得更加具有挑戰(zhàn)性。這反映在期貨市場定價上。 今年，聯(lián)邦基金未來一年的期貨價格波動最大。上周，這些合約的30天實(shí)際波動率躍升至1.86，為2023年6月以來的最高水平，當(dāng)時在美國地區(qū)銀行業(yè)危機(jī)之后，該波動率有所上升。目前的讀數(shù)幾乎是1991年以來數(shù)據(jù)平均值的三倍。 7月就業(yè)報(bào)告顯示失業(yè)率意外上升，股市下跌，交易員們開始押注美聯(lián)儲9月會議將降息50個基點(diǎn)。然而，現(xiàn)在的定價是，只會降息25個基點(diǎn)，降息50個基點(diǎn)的概率僅為20%。 上周，新西蘭儲備銀行(RBNZ)的突然降息凸顯出央行在經(jīng)濟(jì)高度不確定時期其決策的難以把握。 >> Infometrics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉德·奧爾森表示：“紐儲行的突然轉(zhuǎn)變引發(fā)了人們對該行對經(jīng)濟(jì)的解讀及其預(yù)測的巨大質(zhì)疑，坦率地說，這使得人們很難相信它的判斷。其搖擺的觀點(diǎn)也意味著沒有人能確定接下來會發(fā)生什么?！?/font> 澳儲行的解釋是，他們是對現(xiàn)在的數(shù)據(jù)做出回應(yīng)，并強(qiáng)調(diào)，今后的行動將會“謹(jǐn)慎”。 紐儲行意外降息一周前，日本央行(BoJ)不得不修正他們的政策指導(dǎo)。 7月31日，日本央行將政策利率上調(diào)15個基點(diǎn)，并在其政策聲明中納入前瞻性指引，表示未來將進(jìn)一步加息，這讓一些觀察人士感到震驚。到8月7日，在股市暴跌和日元飆升之后，日本央行發(fā)出了強(qiáng)烈的鴿派信號，承諾在市場不穩(wěn)定時不會加息。 在歐洲(Euro Area)，央行行長們進(jìn)退兩難，最近的通脹數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹率意外上升至2.6%，同時有跡象表明經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比預(yù)期差得多。官員們預(yù)計(jì)通脹率將在2025年底達(dá)到2%的目標(biāo)，但他們總是強(qiáng)調(diào)高度的不確定性。 一些政策制定者，如希臘(GRE)央行行長雅尼斯·斯圖爾納拉斯，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長放緩是進(jìn)一步放松政策的進(jìn)一步理由，而另一些人則強(qiáng)調(diào)通貨膨脹仍然很棘手?！拔覀冃枰３志?，”執(zhí)行委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾在7月底表示。 市場預(yù)計(jì)歐洲央行今年將再降息兩次，第三次降息的可能性超過50%。 本月，英國央行貨幣政策委員會的投票結(jié)果出現(xiàn)分歧，貝利與首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·皮爾意見相左，后者投票反對降息。貝利在8月會議后表示，利率制定者不確定經(jīng)濟(jì)可能走向多種可能情景中的哪一種，并且對其可能性有不同的看法。 不確定性可能是所有央行行長都能達(dá)成一致的一件事。宏觀要聞 >>
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