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宏觀要聞部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，刺激措施推動(dòng)的金融市場暴漲不意味著未來經(jīng)濟(jì)基本面的改善 |
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 編輯：嚴(yán)衍 發(fā)布時(shí)間：2024.09.30 17:00 世界上最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體比預(yù)期更強(qiáng)烈地轉(zhuǎn)向刺激政策，這使市場前景變得還十分有利。然而，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，目前尚無定論。 上周，中國(CHN)為提振疲軟的房地產(chǎn)市場而推出的一系列貨幣、財(cái)政和監(jiān)管寬松政策，以及對美聯(lián)儲(Fed)和主要央行進(jìn)一步加快降息步伐的預(yù)期升溫，導(dǎo)致全球股市飆升。周一，在中國三大城市放寬購房限制，推動(dòng)股市和鐵礦石飆升后，看漲情緒進(jìn)一步上升。 >> La Financiere de L'Echiquier的交易主管戴維·庫克表示：“這是今年的轉(zhuǎn)折點(diǎn)之一。我現(xiàn)在覺得每個(gè)人都會隨大流。” 中國股市延續(xù)了歷史上最突出的勢頭逆轉(zhuǎn)，周一連續(xù)第九天飆升，推動(dòng)基準(zhǔn)滬深300指數(shù)從9月中旬的低點(diǎn)上漲了27%。追蹤交叉資產(chǎn)走勢的法國興業(yè)銀行指數(shù)躍升至一年多來的最高點(diǎn)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)非農(nóng)就業(yè)增長14.6萬，失業(yè)率上升 _By Bloomberg 在債券市場，交易員對美聯(lián)儲11月第二次降息50個(gè)基點(diǎn)以及歐洲央行(ECB)10月再次降息的預(yù)期上升，推動(dòng)收益率進(jìn)一步走低，相比之下，幾周前這種前景被認(rèn)為幾乎不可能。 看漲者仍可能因需求或就業(yè)的突然下滑而受挫，周五的美國就業(yè)報(bào)告/大非農(nóng)(NFP)將對他們的意志進(jìn)行考驗(yàn)?，F(xiàn)在距離破壞性的總統(tǒng)選舉(2024 US Presidential Election)只有五周了，這是一個(gè)更大的潛在阻力，而構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)情緒抑制的中東緊張局勢(The tense situation in the Middle East)正在進(jìn)一步加劇。 >> 野村控股(Nomura Holding)的全球市場研究主管羅伯·薩巴拉曼表示：“目前市場與經(jīng)濟(jì)可能大不相同。盡管過去兩周市場前景明顯改善，但經(jīng)濟(jì)前景并不明朗。當(dāng)然，市場是要先發(fā)制人的，但對經(jīng)濟(jì)學(xué)家來說，仍然沒有定論?！?/span> 對美國(US)來說，風(fēng)險(xiǎn)包括勞動(dòng)力市場惡化、勞資糾紛擴(kuò)大、通脹的復(fù)蘇，以及可能導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政政策的選舉，這限制了美聯(lián)儲按照市場預(yù)期降息的幅度。蘇巴拉曼表示，如果特朗普(Donald Trump)的勝利導(dǎo)致對中國和其他進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，也可能導(dǎo)致滯脹。 至于中國而言，雖然刺激計(jì)劃明顯提振了股市，但需要更多的財(cái)政措施來改變經(jīng)濟(jì)敘事。 >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓·邢表示：“即使在最近的刺激閃電戰(zhàn)之后，恢復(fù)良性通脹和可持續(xù)增長也可能是一場漫長而持久的斗爭?！?/span> 周一的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)突顯了這一挑戰(zhàn)，中國官方制造業(yè)PMI連續(xù)第五個(gè)月處于收縮區(qū)間，財(cái)新指標(biāo)也進(jìn)入收縮區(qū)。 >> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張舒表示：“在最近的政策刺激下，經(jīng)濟(jì)增長加快步伐的可能性越來越大。貨幣寬松政策可能會在四個(gè)季度內(nèi)將經(jīng)濟(jì)增長提高1-1.1個(gè)百分點(diǎn)。” 與此同時(shí)，在美國，最近的數(shù)據(jù)一直很有彈性。周五的9月非農(nóng)報(bào)告預(yù)計(jì)將顯示一個(gè)健康但溫和的勞動(dòng)力市場。 盡管在美聯(lián)儲降息的幫助下實(shí)現(xiàn)軟著陸將受到市場和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的歡迎，但也存在這樣的結(jié)果迫使美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)再次改變方向的風(fēng)險(xiǎn) - - 正如他去年12月所做的那樣，當(dāng)時(shí)一個(gè)轉(zhuǎn)向信號推動(dòng)了第一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的加速。 >> Apollo Global Management的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托斯滕·斯洛克表示：“當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況被描述為‘金鳳花姑娘’。不要太熱，也不要太冷。但故事并沒有就此結(jié)束。過快降息的風(fēng)險(xiǎn)在于經(jīng)濟(jì)再次過熱?！?/span> 對于投資者來說，即使金鳳花姑娘的情況確實(shí)持續(xù)下去，股票估值也可能發(fā)揮抑制作用。彭博社(Bloomberg)的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了兩年的強(qiáng)勁反彈后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率(P/E)約為25倍，而中國基準(zhǔn)滬深300指數(shù)為15倍。 >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投資官邁克爾·威爾遜表示：“美聯(lián)儲比預(yù)期更大幅度的降息可以為高質(zhì)量股票保持高價(jià)爭取更多時(shí)間，甚至有助于低質(zhì)量周期性股在短期內(nèi)穩(wěn)定下來，尤其是在中國最近采取 刺激行動(dòng)之后。然而，我認(rèn)為勞動(dòng)力數(shù)據(jù)和其他增長指標(biāo)需要改善，以證明這些情況將持續(xù)到年底及以后?！?/span> 這可能意味著中國疲軟的股市有更多的上漲空間，特別是如果那里的政策制定者繼續(xù)推出刺激措施的話。 >> Eurizon SLJ Capital的首席執(zhí)行官斯蒂芬·金表示：“投資者此前賣出了所有中國股票，中國股市被嚴(yán)重低估，完全有可能出現(xiàn)重大反彈?？偟膩碚f，隨著美聯(lián)儲降息、中國開始貨幣和財(cái)政刺激以及油價(jià)走低，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)該表現(xiàn)良好。在美國大選后，我預(yù)計(jì)全球股市將強(qiáng)勁反彈至年底。”宏觀要聞 >>
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