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宏觀要聞

QT的后果？可能不會抑制通脹，但可能導(dǎo)致科技股、加密貨幣崩盤，并終結(jié)40年的債券牛市

　　

 

編輯：嚴(yán)衍  發(fā)布時間：2022.06.07 08:20

寬松貨幣時代的投機者追捧的科技股和加密貨幣，現(xiàn)在由于美聯(lián)儲(Fed)正在以前所未有的速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表(QT)，這些資產(chǎn)變得非常脆弱。

與此同時，包括歐洲央行(ECB)和加拿大央行(BoC)在內(nèi)的主要央行即將測試全球市場的彈性，因為他們跟隨鷹派的美國(USA)政策制定者，也在縮減債券購買并轉(zhuǎn)向QT。

根據(jù)MLIV Pulse最新的調(diào)查，參與者普遍認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲本月啟動QT，科技股和加密貨幣將受到最大的沖擊，這兩種資產(chǎn)今年已經(jīng)暴跌。

超廉價貨幣的時代現(xiàn)在看起來已經(jīng)一去不復(fù)返了。美聯(lián)儲的QT操作預(yù)計將持續(xù)一年以上，而近三分之二的受訪者表示，美國國債四十年的牛市已經(jīng)結(jié)束。

自疫情以來，比特幣和納斯達(dá)克100指數(shù)的關(guān)聯(lián)度提高了 _By Bloomberg

所有這一切都發(fā)生在美聯(lián)儲以幾十年來最快的速度加息以應(yīng)對異常高的通脹的背景下。而近期股市、債券等市場的波動對阻止美國央行維持其鷹派姿態(tài)幾乎沒有起到什么作用。

“這是市場上最具投機性的部分，人們將繼續(xù)感受到資本和流動性的退出，”摩根士丹利財富管理公司(Morgan Stanley)的首席投資官莉莎·沙利特在彭博電視臺(Bloomberg TV)的節(jié)目中表示。

從金融體系中抽走資金往往會導(dǎo)致金融狀況收緊，在其他條件相同的情況下，這將阻礙經(jīng)濟增長。這可能會降低科技股的估值，因為它們依賴于對未來利潤的樂觀預(yù)期。

QT操作最終也將迫使美國財政部(USTD)在公開市場上出售更多債務(wù)，這可能會給債券收益率帶來上行壓力，這在華爾街如何評估上市公司方面發(fā)揮了重要作用 - - 特別是對所謂成長型股票不利。

市場預(yù)計美聯(lián)儲這一輪縮表總規(guī)模高達(dá)3萬億 _By Bloomberg

在新冠疫情(Covid-19)時期政策寬松的推動下，科技股飆升推動納斯達(dá)克100指數(shù)從2020年3月的低點攀升逾130%，隨后在今年暴跌。

自2020年3月以來，比特幣與納斯達(dá)克100指數(shù)之間抑制存在很強的正相關(guān)關(guān)系，這種關(guān)系在今年的拋售中加劇。

這種想法是，當(dāng)錢便宜時，交易者可以集體推動數(shù)字化趨勢。但當(dāng)流動性消退時，這些賭注變得成本過高。

“我不認(rèn)為人們完全意識到量化寬松(QE)在多大程度上導(dǎo)致投資者為他們的頭寸增加了多少杠桿，”Miller Tabak的首席市場策略師馬特·馬利表示。“現(xiàn)在我們正在經(jīng)歷QT，這種杠桿必須去除?！?/font>