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宏觀要聞

市場展望：預(yù)計杰克遜霍爾會議不會釋放鷹派信號，PCE通脹不支持提前收緊政策，市場仍處于風(fēng)險規(guī)模模式

要點(diǎn)：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的宏觀分析師姜宇淳表示：上周市場動態(tài)表明，疫情和美聯(lián)儲政策立場的發(fā)展仍然是決定性主題。下周，主要資產(chǎn)的走勢方向仍將受到這兩個主題的引導(dǎo)。

>> 美元：市場基本上仍處于風(fēng)險規(guī)避模式，已經(jīng)突破近期高點(diǎn)，有望繼續(xù)向北發(fā)展。美債收益率：目前處于較為均衡的水平，但受到避險和流動性買盤支撐，向南發(fā)展的壓力更大。

>> 股指：標(biāo)普500指數(shù)有望繼續(xù)向北發(fā)展，而道指和納指將繼續(xù)呈現(xiàn)此消彼長的走勢。歐洲股指有望跟漲。恒指和A50能否反彈取決于貨幣和監(jiān)管政策能否轉(zhuǎn)向溫和。

>> 黃金：受到美元壓制但同時受到避險買盤支撐，多空總體均衡，預(yù)計波動將區(qū)間將進(jìn)一步收窄。

>> 原油：尚未測得短期有效支撐，可能繼續(xù)向南發(fā)展。但是，受事件驅(qū)動的支撐因素出現(xiàn)可能短線強(qiáng)勁反彈。

>> 商品：需求前景惡化，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)計將繼續(xù)疲軟，可能繼續(xù)向南發(fā)展。

姜宇淳總結(jié)稱：預(yù)計總體疫情形勢將繼續(xù)惡化，杰克遜霍爾央行年會不會釋放鷹派信息，而PCE通脹也不會支持美聯(lián)儲提前收緊政策。市場仍處于風(fēng)險規(guī)避模式，增持美元和美歐股指，黃金中性，減持原油和其他大宗商品。

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宏觀要聞頻道編輯嚴(yán)衍 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：嚴(yán)衍發(fā)布時間：2021.08.22 13:50

本周全盤資產(chǎn)劇烈波動，主要因為阿富汗地緣政治局勢，Delta變體蔓延，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲政策會議紀(jì)要顯示立場鷹派轉(zhuǎn)變等風(fēng)險集中暴露。隨著這些風(fēng)險減弱或消散，下周投資者的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向杰克遜霍爾央行年會，以及美國核心通脹指標(biāo)。此外，還將關(guān)注疫情發(fā)展，和其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

本周行情走勢回顧

>> 基石資產(chǎn)：① 美元指數(shù)：周一跌穩(wěn)，周二受到避險買盤推動大幅上漲，周四受到FOMC會議紀(jì)要鷹派轉(zhuǎn)變提振有效突破近期高點(diǎn)，周五從高位回落，但仍處于年內(nèi)最高水平。② 美債收益率：基本持穩(wěn)，并未受到FOMC立場轉(zhuǎn)變的明顯提振，因避險買盤持續(xù)強(qiáng)勁。

>> 股指：標(biāo)普500指數(shù)期貨從高回落，主要受到風(fēng)險因素和FOMC鷹派轉(zhuǎn)變壓制，周四和周五展開反彈，因風(fēng)險減弱和美聯(lián)儲立場可能再次轉(zhuǎn)向中間派。DAX指數(shù)期貨基本在追隨美國股指，勢頭更弱，其估值洼地主題不變。恒指期貨跌入技術(shù)熊市，A50再次非常接近技術(shù)熊市，周五反彈，主要受到監(jiān)管加強(qiáng)的壓制。

>> 黃金：震蕩區(qū)間顯著收窄，并沒有受到強(qiáng)勢美元的壓制，反映出在風(fēng)險激增的情況下部分投資者選擇使用貴金屬避險，但總體上仍然受到內(nèi)生動力不足的制約。

>> 原油：WTI/布倫特期貨本周五個交易日全部下跌，跌幅接近9%和8%，均以光頭陰線收盤，表明空頭控盤。因為在需求前景黯淡的情況下，跌穿了關(guān)鍵的技術(shù)支撐位。充分反映出商品之王在市場切換到風(fēng)險規(guī)避模式后的脆弱性。

>> 大宗商品：礦煤焦鋼、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、石化下游商品全線暴跌，周五有所反彈，因全球經(jīng)濟(jì)同步強(qiáng)勁復(fù)蘇的預(yù)期再次被疫情發(fā)展打破。

▉ 核心主題

① 杰克遜霍爾央行年會

今年的會議不會在杰克遜霍爾舉行，轉(zhuǎn)為在線研討會。美聯(lián)儲(Fed)官員將面臨壓力，在不引起市場恐慌的情況下，溫和地轉(zhuǎn)向退出寬松政策。

美聯(lián)儲官員在最近已經(jīng)多次傾向性表達(dá)，他們希望盡早縮減資產(chǎn)購買(QE)。預(yù)計參與年會的官員會有更多的相關(guān)評論。毫無疑問的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)的講話最重要，但很可能他不會就縮減QE提供更多細(xì)節(jié)，或者他是否準(zhǔn)備迎接縮減的到來。

美國銀行(Bank of America)的空頭策略主管馬克·卡巴納表示：“我們預(yù)計這次會議不會公布重大政策決定。我認(rèn)為鮑威爾不想主導(dǎo)9月的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議，因為屆時會有無數(shù)的聲音。我認(rèn)為現(xiàn)在不是鮑威爾真正想要引起轟動的時候?！?/font>

他補(bǔ)充說：“在FOMC的7月會議紀(jì)要發(fā)布后，我改變了自己的看法，我現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲將在11月而不是明年1月開始縮減QE。我認(rèn)為紀(jì)要發(fā)出的信息非常清楚，就目前而言，可以肯定地說他們現(xiàn)在今年晚些時候開始縮減QE，我認(rèn)為數(shù)據(jù)也將允許他們這樣做?！?/font>

關(guān)于鮑威爾講話，他說：“他不會在杰克遜霍爾宣布縮減QE。我們預(yù)計他將發(fā)進(jìn)行演講，說的是疫情爆發(fā)以來的需求進(jìn)展，而且是很多進(jìn)展。鮑威爾可能會重申，美聯(lián)儲在決定縮減是將取決于數(shù)據(jù)，而且許多官員認(rèn)為，今年晚些時候可以看到足夠的進(jìn)展?！?/font>

致同會計師事務(wù)所(Grant Thornton)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克表示，鮑威爾應(yīng)該為美聯(lián)儲將如何縮減QE提供路線圖，但需要注意的是，如果疫情(Covid-19)變得比預(yù)期的更嚴(yán)重，鮑威爾可以退縮。

她說：“資產(chǎn)購買最初是為了穩(wěn)定金融狀況。鑒于美聯(lián)儲官員在7月會議之后表達(dá)的觀點(diǎn)更為強(qiáng)烈。他們想縮減QE。這對鮑威爾的講話會造成影響。美聯(lián)儲需要提供一個逐步縮減QE的路線圖，但也需要在疫情比預(yù)期更糟糕的情況下推遲縮減?！?/font>

斯旺克說：“為了避免這種情況變得歇斯底里并避免金融市場再次陷入僵局，他希望盡可能多地傳達(dá)信息及其背景。如果這成為一種無序的反應(yīng)并且形勢正在崩潰，他們將不得不轉(zhuǎn)向。我們現(xiàn)在的看法是，QE不再合理，并且可能對金融市場有害，因為市場不需要更多的流動性?！?/font>

Natixis Investment Managers的投資組合策略師加雷特·梅爾森表示：“一些人預(yù)期可能會在這次會議上聽到更多關(guān)于縮減QE的更強(qiáng)硬的信號，但是我不存在這種預(yù)期，我預(yù)計可能在11月FOMC會議上聽到這樣的消息?！?/font>

他補(bǔ)充說：“也許他們希望12月開始實(shí)施縮減QE，但我認(rèn)為應(yīng)該在明年1月開始實(shí)施縮減。他們的立場仍然非常非常鴿派。他們只是稍微不那么鴿派?？傮w而言，我們知道縮減即將到來。這只是時間問題，真的不應(yīng)該讓很多投資者感到驚訝。”

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示：

本周發(fā)表講話的官員中，羅森格倫和布拉德仍然維持其鷹派觀點(diǎn)。前者表示，再有一個強(qiáng)勁的非農(nóng)報告就可以在9月宣布縮減QE。后者表示，需要在明年3月底之前完成縮減QE。但請注意，F(xiàn)OMC的7月紀(jì)要表明，持這種基金觀點(diǎn)的官員是少數(shù)派。

然而，在鮑威爾表示不清楚Delta變體是否會給經(jīng)濟(jì)帶來顯著影響之后，超級鷹派科普蘭說Delta變體使前景不可預(yù)測，可以根據(jù)情況推遲縮減QE，如果疫情進(jìn)一步惡化他可能會改變立場。卡普蘭的立場轉(zhuǎn)變非常重要，表明他們已經(jīng)注意到Delta變體導(dǎo)致確診/住院病例激增很可能帶來經(jīng)濟(jì)后果，包括高通脹可能持續(xù)更長時間，以及更重要的一直勞動力市場復(fù)蘇。

如果說FOMC的7月紀(jì)要發(fā)布后，少數(shù)人預(yù)期鮑威爾可能會在杰克遜霍爾央行年會上透露更多縮減QE細(xì)節(jié)的話，現(xiàn)在這種預(yù)期可能會進(jìn)一步減弱。這次會議可能是一個對美聯(lián)儲毫無壓力的過度會議，不會出現(xiàn)任何重大信號。

② Delta變體

截止發(fā)稿時，WorlsMeter的實(shí)時數(shù)據(jù)顯示，全球新冠確診病例達(dá)到2.11億，死亡442萬。

Delta變體蔓延，第三波疫情，新冠確診病例急升，新冠肺炎疫情請最新消息及股市影響，最新確診病例，死亡病例，印度病例，新變體的影響，對美國股市的影響，歐洲dax指數(shù)的影響

美國新確診/住院病例急劇攀升 _By CDC

Delta變體繼續(xù)全球范圍內(nèi)高速蔓延。在美國(US)，7天平均確診病例已飆升14萬以上，同時住院和死亡人數(shù) 加速增長。在亞太，中國(CHN)、日本(JPN)、澳大利亞(AUS)和新西蘭(NZL)均加強(qiáng)的限制以遏制疫情傳播。在歐洲，疫情形勢并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示：

疫情最新動態(tài)使其再次成為金融市場的超級主題，疫情及各國的應(yīng)對措施都可能造成經(jīng)濟(jì)后果。病例激增 -> 風(fēng)控措施升級 -> 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲軟。這已經(jīng)成為打擊市場情緒的關(guān)鍵主題。

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① PCE通脹

周五，美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)的個人消費(fèi)支出價格指數(shù)(PCE)，目前市場預(yù)期，PCE將同比攀升4.1%，核心PCE將同比攀升3.6% - - 均創(chuàng)新高。預(yù)計環(huán)比增幅可能會略微下降。

美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)核心PCE年率數(shù)據(jù) (2021年6月)

美國核心PCE價格指數(shù)年率

預(yù)測 (單位：%)

美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)核心消費(fèi)支出價格指數(shù)(Core-PCE)年率數(shù)據(jù)，美國pce，美國最新通脹數(shù)據(jù)，今日，今夜，核心pce數(shù)據(jù)，pce年率，月率，歷史最高水平，30年來最高水平，美國通脹急升

本月早些時候，在勞工統(tǒng)計局(BLS)的消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)公布后，金融市場的反應(yīng)和多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，通脹可能已經(jīng)見頂。因為一些關(guān)鍵類別價格環(huán)比漲幅大幅回落，同時CPI和核心CPI的環(huán)比漲幅大幅回落。

>> Janney Montgomery Scott的首席投資策略師馬克·盧斯基尼：“我們這個國家的通脹率仍然處于非常高的水平，關(guān)于我們是否會看到通脹大幅下降，或者它是否會保持比過去高得多的持久性，爭論仍然激烈。但與此同時，數(shù)據(jù)也確實(shí)表明，也許我們已經(jīng)看到了這個通脹周期的峰值，也許這表明美聯(lián)儲向投資者暗示的通脹飆升將是暫時的，最終會變現(xiàn)實(shí)?！?/font>

部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，該數(shù)據(jù)盡管看起來好像是通脹沒有繼續(xù)上升，但也談不上有多好，更無法證明通脹是暫時的。

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·亨特表示：“美聯(lián)儲官員無疑會認(rèn)為這些數(shù)據(jù)證實(shí)了他們的說法，即之前核心通脹的大部分飆升將被證明是暫時的，但7月的報告中也有跡象表明，更持久的價格壓力正在繼續(xù)增加。例如，酒吧和餐廳價格繼續(xù)飆升，表明勞動力短缺和工資上漲，租金價格繼續(xù)上漲?？傮w而言，7月份的數(shù)據(jù)表明，最初的強(qiáng)勁通脹現(xiàn)在正在消退，但現(xiàn)在要排除未來幾年更高通脹的風(fēng)險還為時過早?！?/font>

然而，在生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)公布后，對通脹的擔(dān)憂再次升溫。因為同比漲幅創(chuàng)歷史新高，核心PPI同比漲幅遠(yuǎn)超預(yù)期。

>> 牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬希爾·拉希德表示：“7月的數(shù)據(jù)可能是峰值。因為供應(yīng)壓力在未來幾個月逐漸減輕，并且需求增長放緩。然而，疫情的持續(xù)影響將繼續(xù)干擾供應(yīng)，使高水平的PPI保持持久性，并促使美聯(lián)儲在2022年初實(shí)施縮減QE?！?/font>

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析師杰西·埃杰頓表示：“在對7月份CPI環(huán)比回落感到意外之后，PPI數(shù)據(jù)比預(yù)期高得多。我們認(rèn)為通脹已經(jīng)達(dá)到峰值，因為二手車價格增長開始放緩，一些受疫情影響的行業(yè)的價格反彈已經(jīng)完成?！?/font>

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示：

對于即將發(fā)布的PCE數(shù)據(jù)，盡管很可能出現(xiàn)CPI和PPI類似的見頂跡象，但由于疫情形勢再次惡化，市場對通脹前景的預(yù)期可能不會像此前那么樂觀。因為Delta變體蔓延將加劇工資上漲壓力，同時延長供應(yīng)鏈瓶頸。

② 申請失業(yè)金周報

美國勞工部(DoL)公布的申領(lǐng)失業(yè)保險金人數(shù)周報(UIWC)顯示，截至8月14日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)降至34.8萬，是疫情以來最低水平。截至8月7日當(dāng)周，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至282萬，是2020年3月以來的最低水平。

美國勞工部(DOL)初次申請失業(yè)金人數(shù) (截至2021年8月14日)

美國初請失業(yè)金人數(shù)

預(yù)測 (單位：萬人)

美國勞工部(DoL)初請失業(yè)金人數(shù)(UIWC)數(shù)據(jù)及變動趨勢 (截至2019年11月9日),美國勞工部統(tǒng)計局(BLS)初請失業(yè)金人數(shù)(IJC)數(shù)據(jù)及變動趨勢，美國初請失業(yè)金人數(shù)最新數(shù)據(jù)，與預(yù)測值差異，初請失業(yè)人數(shù)變動趨勢去，最新初請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)