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原油頻道

IEA原油市場報告：維持需求增長預期不變，但警告風險處于下行。如OPEC繼續(xù)減產(chǎn)，第二季度油市有望恢復平衡！

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編輯：元寶時間：2019.04.11 16:30

周五，國際能源署(IEA)發(fā)布了2019年4月的《原油市場報告(Omr-04/2019)》。IEA維持今年的全球原油需求增長預期不變，但警告風險處于下行。預計OPEC 3月的原油產(chǎn)量大幅下降55萬桶/天，減產(chǎn)合規(guī)率升至153%。預計如果OPEC+持續(xù)減產(chǎn)第二季度原油市場將恢復平衡。經(jīng)合組織2月的商業(yè)庫存比5年平均水平高出1500萬桶。IEA強調稱，原油市場顯示出收緊的跡象，但我們看到需求前景和庫存水平的混合信號。

▉ 全球原油需求

IEA對2018和2019年的原油需求增長預測仍然保持不變，分別為130萬桶/天和140萬桶/天。但警告稱，風險目前處于下行，因為布倫特油價已經(jīng)漲至70美元以上。

今年經(jīng)合組織的增長將達到30萬桶/天，非經(jīng)合組織國家的增長為110萬桶/天。預計2019年1-2月，中國，印度和美國的需求增長將達到100萬桶/天。然而，經(jīng)合組織2018年第四季度的增長首次下降，主要是因為歐洲增速較弱，但美國的增長有所抵消。

▉ 全球原油供應

由于石油輸出國組織(OPEC)及盟友加速減產(chǎn)，3月份全球原油產(chǎn)量下降了340萬桶/天，為9920萬桶/天，比2018年11月的峰值水平低310萬桶/天。

預計2019年非OPEC國家原油產(chǎn)量將增長170萬桶/天，而去年為280萬桶/天。由于年初鉆井活動放緩及資本預算下降，美國產(chǎn)量前景疲弱。

預計OPEC 3月原油產(chǎn)量同比下降55萬桶/天，至3010萬桶/天。沙特的產(chǎn)量環(huán)比下降32萬桶/天，至982萬桶/天，并且有跡象表明4月將維持在這個水平。委內瑞拉的情況糟糕，3月的產(chǎn)量從上個月的114萬桶/天降至87萬桶/天。不過，OPEC在今年第二季度的產(chǎn)量可能回升至3090萬桶/天。

3月OPEC的減產(chǎn)合規(guī)率為153%，2月為94%。

▉ 煉油廠產(chǎn)量

全球煉油產(chǎn)量3月大幅下降250萬桶/天，因為計劃外的中斷和事故導致美國煉油廠開工率大幅下降。由于基本面收緊，我們預計今年第三季度將錄得2011年以來最大降幅。

▉ 經(jīng)合組織原油庫存

經(jīng)合組織商業(yè)原油庫存在2月份下降了2170萬桶，因汽油消費增加而原油產(chǎn)量下降，高于5年平均水平1600萬桶。IEA強調稱，這仍然低于前瞻性覆蓋天數(shù)，而且這種情況已經(jīng)持續(xù)一段時間了。同時，中間餾分油的庫存比平均水平低3.5天。

IEA指出，如果OPEC+達到減產(chǎn)目標，原油市場可能在第二季度實現(xiàn)平衡。

▉ IEA評論：混合信號

隨著新的“維也納協(xié)定”的實施以及對伊朗和委內瑞拉制裁的有效性日益提高，我們在下半年看到的原油產(chǎn)量大幅下降。OPEC產(chǎn)油國3月份的產(chǎn)量比去年11月份減少了220萬桶/天，現(xiàn)在利比亞存在不確定性。非OPEC產(chǎn)油國在今年第一季度的產(chǎn)量比去年第四季度低170萬桶/天。供應端的這種轉變導致原油價格大幅上漲，布倫特原油價格從12月底的50美元上漲到今天的70美元以上。

然而，原油市場的緊張不僅僅是供應故事。最近幾個月，需求的彈性受到的關注相對要小，但也非常重要。2018年的數(shù)據(jù)仍然不完整，但我們可以確信需求增長約為130萬桶/天。就2019年而言，在分析師圈子，對于增長的看法存在極為廣泛的分歧。但我們在接受全球經(jīng)濟健康狀況的混合信號，以及可能的油價水平的情況下，維持140萬桶/天的需求增長預測。

盡管仍處于2019的早期階段，但原油需求增長的主要中心表現(xiàn)強勁。在中國，經(jīng)濟似乎對政府的刺激措施作出反應，采購經(jīng)理人指數(shù)上揚，出口訂單恢復。1月至2月期間的初步原油需求數(shù)據(jù)顯示同比增長41萬桶/天。同期，印度增長30萬桶/天，美國增長29.5萬桶/天。

雖然增長的主要來源表現(xiàn)良好，但其他地區(qū)也有不同的信號。經(jīng)合組織國家的整體需求在2018年第四季度同比下降了30萬桶/天，這是自2014年底以來的第一次下降，并且由于一些歐洲經(jīng)濟體的疲軟，它可能在今年第一季度再次下降，如果英國無協(xié)議脫歐降幅可能會更大。此外，阿根廷和土耳其仍有不確定因素，中東需求復蘇僅呈現(xiàn)溫和態(tài)勢。對貿易談判的擔憂揮之不去，國際貨幣基金組織(IMF)最近調降今年經(jīng)濟增長預期繼續(xù)影響情緒，但值得注意的是，IMF預計短期內不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。顯然，布倫特的油價為70美元，對于消費者而言，比年初時更不舒適，IEA經(jīng)常警告價格上漲的危險。只有時間才能證明我們當前的需求預測是否準確，但風險目前是下行風險。

OPEC+正在推動新一輪減產(chǎn)，2月的數(shù)據(jù)顯示全球庫存高于經(jīng)合組織5年平均水平1600萬桶。

隨著我們進入2019年第二季度，原油市場顯示出收緊的跡象，但我們看到需求前景和庫存水平的混合信號。

▉ 機構點評IEA原油市場報告

市場矩陣特邀 - - 國際期貨經(jīng)紀商嘉信盈泰(infointime)咨詢顧問姜宇淳點評稱：

IEA維持今年的全球原油需求增長預期不變，但警告風險處于下行。預計OPEC 3月的原油產(chǎn)量大幅下降55萬桶/天，減產(chǎn)合規(guī)率升至153%。預計如果OPEC+持續(xù)減產(chǎn)第二季度原油市場將恢復平衡。經(jīng)合組織2月的商業(yè)庫存比5年平均水平高出1500萬桶。IEA強調稱，原油市場顯示出收緊的跡象，但我們看到需求前景和庫存水平的混合信號。

綜合評估，我們認為本月IEA原油市場報告 - - 中性。

總體而言，IEA本月的報告就如其新聞稿一樣，信號混亂。數(shù)據(jù)方面，維持了需求增長預期，但是警告了下行風險。OPEC方面，明確其大幅減產(chǎn)，地緣政治危機加劇，合規(guī)率大幅增加，但對經(jīng)合組織庫存的預測遠超OPEC的預測。實際上，其核心表達的是對油價快速上漲的擔憂。