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原油頻道

如果WTI油價低于50美元，美國的頁巖熱潮會持續(xù)嗎？

 

　　

 

編輯：曹雪麗  時間：2018.12.20 12:33

如果WTI原油的價格低于50美元/桶，美國的頁巖熱潮會持續(xù)嗎？

過去幾年油價崩潰，美國頁巖油生產(chǎn)生大幅削減了成本。在今年一些頁巖油公司的財報會議上，他們大肆宣揚已經(jīng)成功地將盈虧平衡油價降到令人印象深刻的水平，宣稱無論油價處于什么水平，都可以支撐產(chǎn)量的持續(xù)增長。

但事實并非如此。這些數(shù)據(jù)是精挑細(xì)選的，有些數(shù)據(jù)只會帶來誤導(dǎo)。因為這里面不包括征地和其他必須的成本，或者僅僅只是最佳的個別油井的數(shù)據(jù)。

WTI油價在周二最低跌至46.11美元的水平，這可能會迫使頁巖油公司重新審視其盈虧平衡油價。

▉  WTI/米蘭德價格差

許多公司面臨的問題是，他們并不是以WTI油價出售石油。二疊紀(jì)盆地米蘭德的報價一直比WTI油價低，雖然最近幾個月價差有所收窄，但根據(jù)彭博社(Bloomberg)計算，如果WTI油價為47-48美元，那么米蘭德的油價就會是40美元 - - 這將是兩年多以來的最低水平。

▉  盈虧平衡油價

彭博指出，當(dāng)油價在32-47美元時，位于二疊紀(jì)盆地內(nèi)的油價可以實現(xiàn)盈虧平衡。一些條件最好的油井可以在30美元的低位實現(xiàn)盈虧平衡，但最差的約占1/4規(guī)模的油井其盈虧平衡油價為65.54美元。

換句話說，二疊紀(jì)盆地的大部分井目前無利可圖。而二疊紀(jì)盆地是世界上最好的頁巖油盆地。

二疊紀(jì)盆地以外的產(chǎn)區(qū)來說，問題更加嚴(yán)重。估計只有Bakken、EagleFord和Niobrara最好的油井現(xiàn)在能夠賺錢。

摩根士丹利(MorganStanley)表示，如果WTI保持在當(dāng)前水平(約50美元/桶)左右，美國石油產(chǎn)量的增長將開始放緩。

▉  套期保值

根據(jù)投資者的要求，多年來，很多頁巖油公司都鎖定了50美元左右的價格。但是在幾個月前，這被看作是一個鐘愚蠢的做法，因為今年油價遠(yuǎn)高于這個水平。阿納達(dá)科(Anadarko)就曾在三季報時表示，套保讓他們損失了2.98億美元的收入。

現(xiàn)在來看，套保是必須的，如果頁巖油公司已經(jīng)建立了足夠的對沖頭寸，比如60美元的水平，現(xiàn)在的低價格對它們幾乎沒有影響。而沒有建立對沖的公司，將不得不調(diào)整其生產(chǎn)計劃。

現(xiàn)實是，很多公司樂觀認(rèn)為油價會持續(xù)上漲，很多公司已經(jīng)暫停了套保操作。幾個月前，這些公司還在吹噓“不需要任何對沖”。

摩根士丹利(MorganStanley)表示，生產(chǎn)商在未來12個月建立對沖的比例低于過去幾年的平均水平。

還有一種可能，盡管油價很低，但生產(chǎn)商可以通過承擔(dān)更多的債務(wù)而不削減產(chǎn)量，很多年來頁巖油公司就是這樣干的。

最后，如果油價反彈，可能一切問題就都不存在了。

但低油價持續(xù)的時間越長，對生產(chǎn)的影響就越大。摩根士丹利總結(jié)稱，如果2019年年初，WTI油價低于50美元，那么我們預(yù)計生產(chǎn)商的預(yù)算將會下降，從而導(dǎo)致產(chǎn)量下降。到2020年，將會變得更加明顯。原油頻道 >>

主題：美國頁巖油行業(yè)觀察  原油價格差  盈虧平衡油價  套期保值  | 相關(guān)機構(gòu)：Anadarko  | 評論：MorganStanley  | 新聞源：OilPrice  Bloomberg

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