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原油頻道

低油價環(huán)境下誰最扛揍？然而，即使耐受力最強(qiáng)的生產(chǎn)商也會大幅下調(diào)其投資和支出

　　

 

編輯：曹雪麗  發(fā)布時間：2020.03.15 23:00

據(jù)彭博社(Bloomberg)報道，現(xiàn)在石油行業(yè)做長期投資決策變得困難多了。不，我說的不是向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也不是氣候活動家和投資者的強(qiáng)烈反對。而是油價未來走勢的任何確定性似乎都消失了。

這是6年來，沙特(Saudi Arabia)第二次開始實(shí)施淹沒市場的政策，打擊了油價。無論此舉是針對俄羅斯(Russia)還是美國頁巖油(U.S. Shale Oil)行業(yè)，從安哥拉(U.S. Shale Oil)等石油輸出國組織(OPEC)成員國到?？松梨?ExxonMobil)、雪佛龍(Chevron)、殼牌(Shell)、英國石油公司(BP)、道達(dá)爾(Total)、埃尼(ENI)、Equinor、康菲(Conocophillips)等超級石油巨頭，世界各地的石油生產(chǎn)商都收到了警告，他們不能再指望沙特保護(hù)油價的底線。這將影響全球未來投資的決策(FID)。

即使事實(shí)上的OPEC領(lǐng)導(dǎo)這沙特不在下個月實(shí)施增產(chǎn)250萬桶/天的激進(jìn)措施，但沙特已經(jīng)告訴市場，它可以將其產(chǎn)能作為武器 - -  不是用來限制供應(yīng)和提振價格，而是提高供應(yīng)和摧毀市場。這給石油項目的投資者帶來了一個全新的挑戰(zhàn)，不僅僅包括長周期的項目，而包括靈活的頁巖油項目。

30美元，20美元的油價，并不能迫使大多數(shù)已經(jīng)投產(chǎn)的油田停產(chǎn)。但有一些項目將非常危險，但它們并不是大西洋或北極水域中超高成本的大型深水工程。最脆弱的將是美國所謂的“汽提塔油井”，原油產(chǎn)量不到15桶/天。2015年，它們占美國(America)原油總產(chǎn)量的10%，但隨著頁巖產(chǎn)量的激增，它們的重要性已經(jīng)下降。

大多數(shù)已經(jīng)投產(chǎn)的油田仍能以每桶20美元的價格繼續(xù)開采 _By Bloomberg

只要油價仍高于開采成本，已經(jīng)投產(chǎn)的油井將繼續(xù)生產(chǎn)。一些生產(chǎn)商的成本確實(shí)低的驚人，沙特的壟斷石油生產(chǎn)商沙特阿美(Aramco)在去年首次公開募股(IPO)的招股說明書中稱，該公司的開采成本約為2.80美元。俄羅斯的石油公司緊隨其后，俄羅斯石油公司(Rosneft)、俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司(Gazprom)和盧克石油公司(Lukoil)都宣稱其生產(chǎn)成本低于4美元。

然而，包括?？松梨诤蜌づ圃趦?nèi)的超級巨頭則面臨更高的成本。它們已投產(chǎn)的項目的平均開采成本、稅前為15美元。這表明，它們有可能應(yīng)對當(dāng)前的低價環(huán)境。

實(shí)際上，即使價格確實(shí)低于生產(chǎn)成本，但考慮到關(guān)閉一個油田的費(fèi)用，以及未來重啟的費(fèi)用高得令人望而卻步，所以明智的選擇是虧損的情況下繼續(xù)生產(chǎn)，等待油價回升。

過去就是如此。1999年，在亞洲金融危機(jī)期間，油價跌至10美元時，只有一個希臘(Greece)小油田停產(chǎn)，該油田的產(chǎn)量只有1,600桶/天。在英國(England)的北海地區(qū)，一個小油田的運(yùn)營商也威脅要停止生產(chǎn)，不過在得到運(yùn)費(fèi)折扣后，決定繼續(xù)維持生產(chǎn)。

不過，這并不是說，已有的項目沒有停產(chǎn)的風(fēng)險。加拿大(Canada)的項目面臨最大的不確定性，其稅前運(yùn)營成本約為20美元。這是除了美國的汽提塔油井之外成本最高的。

ElA目前預(yù)計美國原油產(chǎn)量將在4月份見頂，然后開始下降 _By Bloomberg

因為鉆探和竣工速度的放緩，加上新井產(chǎn)量的急劇下降，頁巖油生產(chǎn)也將受到?jīng)_擊。能源情報署(EIA)在上周公布的最新短期能源展望(Steo-03/2020)中下調(diào)了對美國原油產(chǎn)量的預(yù)測。目前，EIA預(yù)計4月份產(chǎn)量將達(dá)到1,320萬桶/天的峰值，2020年12月的產(chǎn)量則同比持平，從而結(jié)束第二輪頁巖繁榮。

俄羅斯4大石油公司年報顯示，當(dāng)油價接近70美元時，其生產(chǎn)成本(包括稅收)約為22美元。但俄羅斯的石油稅與油價密切相關(guān)。

有彈性的生產(chǎn)：生產(chǎn)成本很低，公司會繼續(xù)生產(chǎn)，但未來的投資會受到影響 _By Bloomberg

然而，將全面受挫的是，在維持當(dāng)前生產(chǎn)和新項目投資方面的支出。如果海上油田的維護(hù)計劃縮減，對產(chǎn)量的影響可能會在夏季顯現(xiàn)。如果現(xiàn)有油田的維護(hù)和新鉆探不足，安哥拉的產(chǎn)量預(yù)計將急劇下降。

但在決定是否投資于新產(chǎn)能時，生產(chǎn)成本其實(shí)毫無意義。即使是沙特，價格暴跌也會引發(fā)對新投資項目的厭惡，這將產(chǎn)生長期的影響，可能導(dǎo)致未來價格飆升。如果沙特和其他低成本生產(chǎn)國的產(chǎn)能擴(kuò)張跟不上需求的話，這種情況就會發(fā)生，而需求本身將受到低價格的提振。

總之，即使沙特和OPEC+仍然是積極、有效的市場管理者，當(dāng)前30美元的價格也會使任何新項目的投資決策變得困難。原油頻道 >>

主題：行業(yè)投資及市場影響  石油價格戰(zhàn)及行業(yè)影響  | 新聞源：Bloomberg

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