能源行業(yè)的估值縮水令人震驚，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中，能源行業(yè)的權(quán)重跌至倒數(shù)第二，比10年前下降了80％。

僅在幾個(gè)月前，所有這些事態(tài)發(fā)展都是不可想象的，但這確實(shí)在近期都發(fā)生了。這種顯著的變化所帶來的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了對(duì)該行業(yè)短期的財(cái)務(wù)損害。預(yù)計(jì)新冠肺炎疫情(Covid-19)危機(jī)過后，能源行業(yè)投資的下滑可能是史上持續(xù)時(shí)間最長，影響最大的一次。

在政治理論中，“歐弗頓窗口”的概念解釋了思想如何快速地從邊緣擴(kuò)展到話語中心，以及公眾如何理解 “主流”思想影響決定實(shí)施哪些政策。

金融界對(duì)石油和天然氣行業(yè)的思考可能正在發(fā)揮類似的作用。幾十年來，石油和天然氣行業(yè)一直在金融世界中備受打擊。在1980年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中10大股票中有7家是石油公司，占該指數(shù)權(quán)重的29％。直到10年前，該權(quán)重還是15％。如今，隨著埃克森美孚(ExxonMobil)的市值跌至第28位，在標(biāo)準(zhǔn)普爾歷史上首次沒有石油公司進(jìn)入前10名，該行業(yè)的權(quán)重低于3％，是歷史上最低的水平。

疫情危機(jī)及其帶來的油價(jià)暴跌，有可能通過重新定義金融界對(duì)石油行業(yè)最壞情況來使這種轉(zhuǎn)變永久化。實(shí)際上，我們正在目睹“歐弗頓窗口”的實(shí)時(shí)運(yùn)動(dòng)，因?yàn)橐粋€(gè)曾經(jīng)吹噓在油價(jià)低至40美元仍可以保持彈性的行業(yè)現(xiàn)在正面臨一個(gè)漫長低價(jià)時(shí)期，即價(jià)格可能是20美元或更少。

面對(duì)大型投資者多年的參與，石油業(yè)聲稱自己具有抵御氣候變化的能力，這促使石油公司考慮低碳轉(zhuǎn)型對(duì)其業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略影響。盡管這些公司的回應(yīng)方式不同，但是有一個(gè)共同的主題：他們都聲稱，盡管由于氣候變化，該行業(yè)仍然存在價(jià)值。

對(duì)于行業(yè)而言，大多數(shù)公司用來針對(duì)低碳前景“壓力測(cè)試”的油價(jià)約為40美元，這基本上也是這些公司收支平衡的水平。但是，疫情危機(jī)揭示的是，該行業(yè)的實(shí)際最壞情況更具挑戰(zhàn)性，給投資者帶來的安慰也要少得多，一位行業(yè)高管表示，這一價(jià)格意味著“我們整個(gè)行業(yè)消失”。顯然，鑒于過去幾周發(fā)生的所有事情，投資者永遠(yuǎn)不會(huì)再以同樣的方式看待這一行業(yè)。

這場(chǎng)危機(jī)正在對(duì)該行業(yè)進(jìn)行壓力測(cè)試，反映出在脫碳的未來中可能面臨的需求沖擊。就在去年夏天，法國巴黎銀行(BNP Paribas)撰寫的白皮書指出，電動(dòng)汽車(EV)技術(shù)的進(jìn)步最終將使油價(jià)跌至10-20美元，而這正是現(xiàn)在的價(jià)格，盡管當(dāng)時(shí)這個(gè)想法被嘲笑為不可想象。當(dāng)前的情況表明，幾乎沒有石油公司能夠在這種環(huán)境中生存。一個(gè)關(guān)鍵的區(qū)別是，當(dāng)前的情況可能是暫時(shí)的，而與低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的需求破壞將是永久的。

那該怎么辦呢？該行業(yè)，至少是那些在經(jīng)濟(jì)低迷中幸存的公司需要為另一種完全不同的未來做準(zhǔn)備，在這種未來情景中，需求的動(dòng)蕩和不確定性將占據(jù)主導(dǎo)地位，唯一吸引資金的公司將是那些擁有詳細(xì)目標(biāo)的公司 - - 制定具體且雄心勃勃的計(jì)劃來過渡，甚至轉(zhuǎn)向可再生能源，或者有序地削減資產(chǎn)。

殼牌(Shell)，英國石油公司(BP)，道達(dá)爾(Total)，Equinor和雷普索爾(Repsol)等幾家公司正在采取措施朝著這個(gè)方向發(fā)展。但是，隨著“歐弗頓窗口”繼續(xù)向低碳未來發(fā)展，這使整個(gè)行業(yè)的大部分人以及大量的投資者資本處于風(fēng)險(xiǎn)之中。

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本文作者安德魯·羅根是非營利組織Ceres的石油和天然氣高級(jí)總監(jiān)，該組織與機(jī)構(gòu)投資者和公司合作，致力于可持續(xù)發(fā)展。原油頻道 >>

主題：能源行業(yè)與氣候變化  油氣行業(yè)與資本市場(chǎng)  | 新聞源：CNBC

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