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原油頻道頁巖業(yè)承諾將嚴守紀律控制產(chǎn)量增長，可信嗎？ |
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 編輯：曹雪麗 發(fā)布時間：2021.01.28 23:59 這次頁巖油生產(chǎn)者誓言會不同。經(jīng)過多年的揮霍無度，無節(jié)制的生產(chǎn)導(dǎo)致油價多次暴跌后，美國頁巖生產(chǎn)商(U.S. Shale Oil)表示，他們已經(jīng)從錯誤中吸取了教訓(xùn)。他們承諾將嚴守財務(wù)紀律，限制生產(chǎn)，即使原油反彈。然而，說服市場是另一回事。 一位資深能源投資者認為生產(chǎn)者的承諾等于零。Valueworks的創(chuàng)始人查爾斯·萊米德斯表示，隨著石油價格從歷史低位回升至50美元以上的水平，生產(chǎn)者的紀律不會持續(xù)保持。他說：“他們會在接下來的一兩個季度保持耐心，然后再開始研究，準備增加投入以提高產(chǎn)量。” 美國(US)頁巖行業(yè)的分散化將如何導(dǎo)致產(chǎn)量增長，這已成為全球交易員和行業(yè)觀察者的關(guān)鍵問題。盡管到目前為止，石油輸出國組織(OPEC)及盟友仍然在大規(guī)模減產(chǎn)，美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)已經(jīng)停止了在聯(lián)邦土地的油氣租賃，但由于新冠肺炎疫情(Covid-19)相關(guān)的封鎖和限制措施繼續(xù)存在，原油需求遠低于疫情前的水平。毫無疑問，這種情況下頁巖油供應(yīng)急劇增加可能使價格再次暴跌。 過去的經(jīng)驗支持人們對頁巖油商承諾的懷疑。在2016年石油價格暴跌導(dǎo)致OPEC+削減供應(yīng)之后，2019年頁巖油產(chǎn)量幾乎翻了一番。OPEC+在去年3月疫情首次爆發(fā)需求崩潰之際，放棄了減產(chǎn)戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向市場份額，引發(fā)了價格戰(zhàn)(Oil Price War)，隨后WTI油價跌至負值。隨著價格上漲，頁巖油商很有可能會迅速提產(chǎn)。 Rystad Energy的頁巖研究負責(zé)人阿爾喬姆·阿布拉莫夫表示：“石油價格上漲帶來的增量現(xiàn)金流量的大約一半可能最終會被重新投資于生產(chǎn)，到2021年12月每天增加31萬桶產(chǎn)量，到2022年12月每天增加80萬桶?！?/font> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師文森特·皮亞扎表示：“美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)宣布暫停在聯(lián)邦土地上進行新的石油和天然氣土地租賃，但這可能要到他任期的后期才能發(fā)揮作用。許多生產(chǎn)商可以在現(xiàn)有租賃合約允許下繼續(xù)鉆探幾年?！?/font> 同時，隨著借貸利率的下降，由債務(wù)驅(qū)動頁巖業(yè)的前景已經(jīng)轉(zhuǎn)好。盡管許多頁巖油生產(chǎn)商仍完全被高收益?zhèn)袌鼍苤T外，但據(jù)彭博社巴克萊指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，本月發(fā)債的油氣公司能夠獲得低至5.67％的利率，這是6年來的最低水平。這可能會誘使資產(chǎn)負債表相對健康的小型鉆井公司增加融資或提高產(chǎn)量。 盡管如此，仍有理由相信頁巖生產(chǎn)商可能有變革的意愿。包括?？松梨?ExxonMobil)在內(nèi)的油氣公司的股東已經(jīng)明確告訴管理層，派息或回購鼓勵投資者，而不是擴大生產(chǎn)。 同時，與產(chǎn)量掛鉤的高管薪酬體系也受到了審查。摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師德文·麥克德莫特表示，阿帕奇公司(Apache)和EOG Resources已經(jīng)對管理層薪酬方案進行了調(diào)整，以反映這些優(yōu)先事項。 本月，德文能源公司(Devon Energy)，先鋒自然資源公司(Pioneer Natural Resources)和西方石油公司(Occidental Petroleum)的管理層已經(jīng)向投資者保證，他們致力于遵守財務(wù)紀律。 麥克德莫特說，大多數(shù)生產(chǎn)商都承諾將其重點從產(chǎn)量增長轉(zhuǎn)向增加收益和現(xiàn)金返還給投資者。相比之下，在過去的5年中，這些公司花費了大約120％的現(xiàn)金流量投資擴大產(chǎn)能。 他說：“行業(yè)正在發(fā)生變化。管理團隊正在做出回應(yīng)?！?/font> 盡管今年以來能源類股在大盤上漲推動下也展開了反彈，但由于人們認為該行業(yè)是不良的資本管理者，該行業(yè)早已不受投資者的青睞。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，僅在過去的一年中，就有近30家負債450億美元的美國油氣生產(chǎn)商申請破產(chǎn)。 彭博的分析師劉泰表示：“高油價與美國石油產(chǎn)量增加之間的關(guān)系已基本消失。股價沒有因產(chǎn)量增長而上漲。” 石油市場專家正在密切監(jiān)視美國石油工業(yè)，以尋找鉆探和產(chǎn)量增長的跡象。根據(jù)油服貝克休斯(Baker Hughes)的數(shù)據(jù)，8月份以來，全美石油鉆井增加了60％，至289臺，但仍遠低于新冠肺炎疫情(Covid-19)前的水平。 Wood Mackenzie的首席分析師阿里克斯·貝克解釋說，增加鉆探僅是為了在老油井停產(chǎn)后保持產(chǎn)量水平不變。他說：“我們確實認為，大多數(shù)公司會遵守資本紀律而不增加產(chǎn)量的承諾?！?/font> 受OPEC+擴大減產(chǎn)的推動，今年以來，WTI油價已上漲約9％。貝克稱，最有可能出現(xiàn)的情況是，2021年油價平均為51美元，大多數(shù)勘探者將目標放在生產(chǎn)上，而美國的石油總產(chǎn)量仍可能比去年減少46萬桶/天。 他說，即使2021年油價升至61美元，總產(chǎn)量也將保持不變，到2022年將增長50萬桶/天。 美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù)顯示，去年美國石油產(chǎn)量下降約14％，至1100萬桶/天。 但彭博資訊的皮亞扎表示，規(guī)模較小的私營公司可能會發(fā)現(xiàn)，保持財務(wù)紀律比較困難，因為他們需要擴大規(guī)模才能生存。他說：“隨著今年油價突破50美元，人們的懷疑情緒將會增加?！?/font>原油頻道 >>
主題：油氣行業(yè)與資本市場 美國頁巖油行業(yè)觀察 | 評論：RystadEnergy MorganStanley WoodMackenzie | 新聞源：Bloomberg ---END--- 做原油，為什么機構(gòu)和專業(yè)投資者選擇 - - WTI 原油？！
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