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原油頻道

美國頁巖油業(yè)進入3.0時代,焦點只有一個,就是賺錢!


要點:

?  經(jīng)過多年的繁榮和蕭條周期,大量石油產(chǎn)出帶來了天文數(shù)字的現(xiàn)金投入/損失之后,水力壓裂行業(yè)似乎找到了一個平衡點

?  彭博行業(yè)研究(Bloomberg Intelligence)預(yù)計,美國頁巖油行業(yè)今年有望產(chǎn)生超過300億美元的自由現(xiàn)金流,創(chuàng)歷史新高。

?  皮克林表示:“頁巖熱潮導(dǎo)致全球供過于求并壓低了價格。2022年和2023年頁巖行業(yè)不會這樣做。他們只會維持謹(jǐn)慎的樂觀情緒”。

   

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 原油頻道編輯曹雪麗 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:曹雪麗  發(fā)布時間:2021.06.18 20:52

馬拉松石油公司(Marathon)過去常常是美國頁巖業(yè)(U.S. Shale Oil)的一切問題的代表:巨額債務(wù)、極高的高管薪酬以及似乎愿意不惜一切代價提高產(chǎn)量。去年該公司股價較2014年峰值水平暴跌了84%。

今年,該公司首席執(zhí)行官李·蒂爾曼采取了不同的策略。他削減了自己25%的工資,賣掉了公務(wù)機,并將石油產(chǎn)量下調(diào)了20%。現(xiàn)在,該公司股價已經(jīng)翻了一番。事實上,其他頁巖油商也做得很好,今年美國的勘探和開發(fā)公司是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中表現(xiàn)第二好的板塊。

經(jīng)過多年的繁榮和蕭條周期,大量石油產(chǎn)出帶來了天文數(shù)字的現(xiàn)金投入/損失之后,水力壓裂行業(yè)似乎找到了一個平衡點。

 

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油價上漲,但美國獨立能源生產(chǎn)商的產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新低 _By Bloomberg

彭博行業(yè)研究(Bloomberg Intelligence)預(yù)計,美國頁巖油行業(yè)今年有望產(chǎn)生超過300億美元的自由現(xiàn)金流,創(chuàng)歷史新高。盡管與德勤(Deloitte)估計該行業(yè)在過去十年中燒掉的3,000億美元相比,這只是一個偶然事件,但這一發(fā)展可能標(biāo)志著這個行業(yè)的徹底轉(zhuǎn)變。

可以肯定的是,隨著疫情已經(jīng)消退和需求回升,頁巖油業(yè)正在從今年全球油價上漲50%中受益。不過,對他們同樣重要的是,能夠抑制新的供應(yīng),以避免犯下過去同樣的錯誤 - - 不計成本低擴大產(chǎn)量。

十年前頁巖革命浪潮推動美國石油產(chǎn)量激增。當(dāng)時,原油價格超過100美元,市場對短缺的擔(dān)憂加劇,銀行和股票投資者給高產(chǎn)的公司提供充足的資金。然而,由于產(chǎn)量持續(xù)激增,很快超過了需求。

 

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產(chǎn)量限制、油價上漲應(yīng)該會為美國頁巖氣帶來創(chuàng)紀(jì)錄的收益 _By Bloomberg

Pickering Energy Partners的創(chuàng)始人兼投資組合經(jīng)理丹·皮克林表示:“頁巖熱潮導(dǎo)致全球供過于求并壓低了價格。2022年和2023年頁巖行業(yè)不會這樣做。他們只會維持謹(jǐn)慎的樂觀情緒。他們的感覺是‘最糟糕的情況剛剛過去’?!?/font>

頁巖業(yè)的三次升級。2010年至2014年頁巖業(yè)的第一個時期是技術(shù)突破推動產(chǎn)量爆發(fā)式增長,第二個時期是2015年至2020年,價格下跌但產(chǎn)量繼續(xù)猛增?,F(xiàn)在,正如一些投行預(yù)期的那樣,頁巖3.0將是完全關(guān)于自由現(xiàn)金流的時期。

自去年疫情危機以來,美國的石油產(chǎn)量下降了約190萬桶/天,降幅大于尼日利亞(NGA)和委內(nèi)瑞拉(VEN)的產(chǎn)量總和。這對美國的消費者不利,意味著更高的汽油價格,但對石油輸出國組織(OPEC)及盟友(被稱為OPEC+)來說是一個福音,給他們增加產(chǎn)量提供了更多的空間。但對于該行業(yè)來說,有助于他們走向可持續(xù)發(fā)展的道路,對這些公司的投資者有利。

 

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頁巖的三個時代:疫情危機迫使頁巖油商減產(chǎn),增加利潤 _By Bloomberg

ESAI Energy的北美上游分析師伊麗莎白·墨菲表示:“從財務(wù)角度來看,頁巖業(yè)正在進入一個新的、更好的時代,盈利能力更強。”

在過去十年的大部分時間里,頁巖油生產(chǎn)商會用掉他們賺到的每一塊美元,并額外借錢來鉆新井。Janus Henderson Investors的能源分析師諾亞·巴雷特表示,生產(chǎn)商通常會將其運營現(xiàn)金流的120%至130%再投資于再生產(chǎn)?,F(xiàn)在,這個數(shù)字接近70%或更低,為回報股東留下了大量現(xiàn)金。

例如,馬拉松公司預(yù)計只需10億美元的資本支出即可產(chǎn)生16億美元的自由現(xiàn)金流,從而使公司能夠提高股息并削減債務(wù)。

債券市場的樂觀情緒也很明顯,由于借貸成本跌至創(chuàng)紀(jì)錄水平,美國垃圾級獨立石油生產(chǎn)商債券指數(shù)今年的回報率為10%,是高收益?zhèn)骄貓笏降娜丁?/font>

 

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預(yù)測人士預(yù)計,未來18個月美國石油價格將溫和增長 _By Bloomberg

重組也在推動行業(yè)發(fā)展。德文能源(Devon Energy)在今年早些時候與WPX Energy合并以削減成本。合并后的公司的石油產(chǎn)量比一年前減少了8%,并承諾在常規(guī)派息之外支付可變股息。先鋒自然資源公司(Pioneer Natural Resources)今年已完成兩筆交易,并表示將下調(diào)兩家被收購公司的產(chǎn)量。

如果油價保持在70美元以上,那么頁巖油生產(chǎn)商的財務(wù)紀(jì)律可能會放松,特別是對于仍然負(fù)債累累的公司而言。Rystad Energy的數(shù)據(jù)顯示,在二疊紀(jì),預(yù)算平衡油價僅為35至45美元。

Baker & O'Brien的副總裁查爾斯·肯普表示:“一旦內(nèi)部價格預(yù)測達到預(yù)算平衡油價水平,這些高管就有責(zé)任分配資本和資源以擴大生產(chǎn)。如果他們不這樣做,其他人就會這樣做?!?/font>

以目前的價格,頁巖生產(chǎn)商有能力進行更多的投資,同時仍然可以給投資者高額的回報。IHS Markit估計,美國頁巖行的支出有望在2022年增至800億美元,預(yù)計2021年為580億美元。

Neuberger Berman的高級分析師杰夫·威爾說:“早期跡象表明他們?nèi)阅軌蚓S持財務(wù)紀(jì)律,但我們?nèi)匀恍枰芮嘘P(guān)注事態(tài)發(fā)展。投資者對任何正在轉(zhuǎn)向產(chǎn)量增長模式的公司都非常敏感?!?/font>

一個例子出現(xiàn)在2月份,當(dāng)時最大的獨立頁巖生產(chǎn)商EOG Resources表示,該公司計劃在2022年將產(chǎn)量提高12%。市場的反應(yīng)非常迅速,宣布消息的第二天,該公司股價暴跌8.5%,市值蒸發(fā)了35億美元。原油頻道 >>

 


主題:美國頁巖油行業(yè)觀察  | 評論:EsaiEnergy  JanusHenderson  RystadEnergy  IHS-Markit  NeubergerBerman  | 新聞源:Bloomberg


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