在沙特和阿聯(lián)酋之間的爭端沒有任何緩和跡象，沙特上調8月出口價格的情況下，油價從多年高點暴跌，我們認為有三個原因：

① 情緒轉變。盡管絕大多數(shù)人都不認為將會再次上演價格戰(zhàn)，但由于僵局持續(xù)存在，這種可能性確實增加了，這促使部分激進投資者展開了行動。

② 生產(chǎn)商套保。銀行和石油公司表示，部分頁巖油商開始在當前價格建立套保盤。實際上，不僅是頁巖油商，任何其他生產(chǎn)商在當前價格水平建立套保盤都會很舒適。

③ 合理定價問題。我們認為這是最重要的看跌因素，即基本面能否支撐目前的價格。自6月初國際油價脫離前期年內頂部后，漲勢如虹，WTI價格上漲了10美元以上，或15%以上，其中最主要的支撐是 - - 預期將出現(xiàn)巨大的供應缺口！高盛等大行一直鼓吹這一概念，并預計屆時價格將穩(wěn)定在80美元的水平。但是這種預期受到兩個重要因素的壓制，已經(jīng)減弱。

第一，Delta加速蔓延。實際上目前已經(jīng)是全球蔓延的態(tài)勢，并且許多接種了疫苗的人也被感染。法國已經(jīng)警告第三波疫情可能正在醞釀。同時英國和美國罔顧事實正在全面放松疫情限制措施，這給疫情再次爆發(fā)創(chuàng)造了條件。疫情發(fā)展到現(xiàn)在，任何感染率激增并迫使政府收緊限制的時期，油價都會暴跌，因為需求復蘇的預期被打破。

第二，價格本身就是需求的殺手。最新數(shù)據(jù)顯示，5月，中國煉油廠的庫存提取量高達58.9萬桶/天。隨著價格持續(xù)飆升，庫存提取量可能會進一步增加，這將抑制需求。這種情況肯定會在韓國，日本，包括美國和歐洲出現(xiàn)，因為這些國家都有巨量的戰(zhàn)略石油儲備和商業(yè)石油庫存儲備。最新報道顯示，在沙特大幅上調8月石油出口價格后，許多亞洲煉油商表示，無意尋求更多供應，因為價格上調幅度已經(jīng)超出他們的預期。

總體而言，市場邏輯已經(jīng)切換到面向基本面，而不是事件面 - - 因為這個事件看起來很大，但出現(xiàn)極端結果 - - 維持當前減產(chǎn)配額或敞開供應  - - 的可能性很小。