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原油頻道

供應(yīng)收緊使油價(jià)高企的情況下，將刺激上游投資

要點(diǎn)：

? 2022年下半年市場(chǎng)再度趨緊，對(duì)石油市場(chǎng)而言，這可能不是警告，而是給油價(jià)提供新的支撐，并為投資提供動(dòng)力。

? 盡管普氏能源資訊(S＆P Global Platts)認(rèn)為，大多數(shù)項(xiàng)目在50美元的石油價(jià)格下是可行的，但今年的大多數(shù)項(xiàng)目都是2020年推遲的項(xiàng)目。

? 阿齊茲親王去年12月表示：“如果能源支出不足，我們正走向一個(gè)可能危險(xiǎn)的階段?！彼麖?qiáng)調(diào)稱(chēng)，這個(gè)10年發(fā)生“能源危機(jī)”的風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)實(shí)的。

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原油頻道編輯曹雪麗 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：曹雪麗發(fā)布時(shí)間：2021.12.28 18:06

2022年下半年市場(chǎng)再度趨緊，對(duì)石油市場(chǎng)而言，這可能不是警告，而是給油價(jià)提供新的支撐，并為投資提供動(dòng)力。

在這個(gè)時(shí)期，投資化石燃料似乎障礙重重。但是，如果供應(yīng)持續(xù)更不上需求增長(zhǎng)的步伐，價(jià)格只會(huì)越來(lái)越高。

主要產(chǎn)油國(guó)沙特(KSA)和阿聯(lián)酋(UAE)，以及高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(JPMorgan)等頂級(jí)投資銀行警告稱(chēng)，持續(xù)的能源需求增長(zhǎng)與大型石油公司不愿花錢(qián)補(bǔ)充產(chǎn)能之間可能存在不匹配，這可能導(dǎo)致油價(jià)上漲至3位數(shù)。

盡管普氏能源資訊(S＆P Global Platts)認(rèn)為，大多數(shù)項(xiàng)目在50美元的石油價(jià)格下是可行的，但今年的大多數(shù)項(xiàng)目都是2020年推遲的項(xiàng)目，最終投資決定(FID)需要急劇增加，以避免急劇下降。而對(duì)于生產(chǎn)商而言，很可能需要對(duì)價(jià)格將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平的信心。

普氏的石油分析師雷內(nèi)·桑托斯表示：“未來(lái)油價(jià)存在不確定性，因?yàn)槲覀冊(cè)谶^(guò)去50年里經(jīng)歷過(guò)多次價(jià)格周期，這讓石油生產(chǎn)商變得謹(jǐn)慎，特別是在資本紀(jì)律已成為一種宗教的美國(guó)(USA)?！?/font>

沙特能源部長(zhǎng)阿齊茲親王(Abdulaziz bin Salman)去年12月表示：“如果能源支出不足，我們正走向一個(gè)可能危險(xiǎn)的階段?！彼麖?qiáng)調(diào)稱(chēng)，這個(gè)10年發(fā)生“能源危機(jī)”的風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)實(shí)的。

國(guó)際能源論壇秘書(shū)長(zhǎng)喬·麥克莫尼格最近也表示，連續(xù)2年大規(guī)模削減資本支出正在導(dǎo)致供應(yīng)短缺，這可能會(huì)破壞全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。他說(shuō)：“我們不能讓氣候危機(jī)變成能源危??機(jī)?！?/font>

國(guó)際能源署(IEA)可能會(huì)看到可持續(xù)能源的長(zhǎng)期解決方案，其具有里程碑意義的凈零排放情景 - - 要求到2050年石油需求從目前接近1億桶/天下降到2,500萬(wàn)桶/天 - - 但距離這種情景還有30年的時(shí)間。IEA署長(zhǎng)比羅爾(Fatih Birol)今年早些時(shí)候警告說(shuō)：“我們的投資不足以滿足未來(lái)的能源需求，不確定性正在為未來(lái)的動(dòng)蕩時(shí)期奠定基礎(chǔ)?！?/font>

▉ 投機(jī)有經(jīng)濟(jì)意義

但是，由于2021年的大部分時(shí)間的油價(jià)已經(jīng)高于近期的歷史平均水平，并且可能會(huì)保持高位，尤其是在2022年下半年，石油市場(chǎng)可能再次收緊。

桑托斯預(yù)計(jì)：“全球上游投資將在中期繼續(xù)增加，因?yàn)椴紓愄卦皖A(yù)計(jì)將保持在65美元以上。去年投資可能下降了24%，但今年將增長(zhǎng)8%，未來(lái)幾年也將出現(xiàn)類(lèi)似增長(zhǎng)。”

在疫情(Covid-19)襲擊之前，美國(guó)原油產(chǎn)量已達(dá)到1,300萬(wàn)桶/天，而頁(yè)巖(U.S. Shale Oil)作為邊際生產(chǎn)商迅速增加石油產(chǎn)量的能力緩解了對(duì)較長(zhǎng)周期投資下降的擔(dān)憂。但是，鑒于可持續(xù)投資目標(biāo)的重要性日益增加，大型石油公司不愿在頁(yè)巖項(xiàng)目上投資，因此產(chǎn)出并沒(méi)有以同樣的方式恢復(fù)。

桑托斯指出：“美國(guó)的生產(chǎn)商現(xiàn)在正在償還債務(wù)并增加股東回報(bào)，同時(shí)適度增加投資/生產(chǎn)。”

不過(guò)，在私人和獨(dú)立運(yùn)營(yíng)商的帶領(lǐng)下，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量在大約18個(gè)月內(nèi)一直在攀升，雖然普氏認(rèn)為美國(guó)產(chǎn)量將恢復(fù)并超過(guò)其創(chuàng)紀(jì)錄的峰值，但可能需要幾年時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。

以目前的油價(jià)來(lái)看，即使是加拿大(CAN)油砂和北海等通常成本較高的產(chǎn)區(qū)也具有很大的經(jīng)濟(jì)意義，更不用說(shuō)美國(guó)頁(yè)巖油、俄羅斯(RUS)和沙特等超低成本產(chǎn)油國(guó)了。

然而，小摩警告稱(chēng)，可能需要80美元才能彌補(bǔ)其估計(jì)到2030年7,500億美元的資本支出缺口，并在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)平衡的市場(chǎng)。

▉ 市場(chǎng)會(huì)收緊嗎？

小摩和普氏都預(yù)計(jì)，明年可持續(xù)的閑置產(chǎn)能約為200萬(wàn)桶/天 - - 主要由沙特和阿聯(lián)酋掌握 - - 這接近其長(zhǎng)期平均水平，可以覆蓋強(qiáng)勁的需求復(fù)蘇但讓市場(chǎng)面臨供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，鑒于加拿大、巴西(BRA)、哈薩克斯坦(KAZ)、挪威(NOR)和圭亞那(GUY)的產(chǎn)量增長(zhǎng)情況，對(duì)2022年的供應(yīng)充滿樂(lè)觀情緒，但對(duì)美國(guó)供應(yīng)復(fù)蘇的質(zhì)疑以及圍繞動(dòng)蕩不安的利比亞(LBA)和伊拉克(IRQ)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。與此同時(shí)，如果取消制裁，伊朗(IRN)可能增加140萬(wàn)桶/天的供應(yīng)國(guó)。