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原油頻道美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商大規(guī)模削減對(duì)沖規(guī)模，這對(duì)市場(chǎng)有什么影響？ |
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 編輯：曹雪麗 發(fā)布時(shí)間：2022.03.14 07:32 甚至在羅斯(RUS)出兵烏克蘭(UKR)推動(dòng)油價(jià)加速攀升之前，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商(U.S. Shale Pro-ducers)就一直在退出對(duì)沖。 熟悉情況的人士表示，現(xiàn)在，隨著本月油價(jià)升至100美元以上，頁(yè)巖油生產(chǎn)商建立大量空頭頭寸以對(duì)沖產(chǎn)出的時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束。受到多年來(lái)最佳財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的鼓舞，石油行業(yè)的高管們押注，隨著供需基本面的根本性轉(zhuǎn)變，至少在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，油價(jià)將繼續(xù)上漲。 加拿大豐業(yè)銀行(Scotia Bank)的分析師保羅·章說(shuō)：“你會(huì)看到對(duì)沖活動(dòng)減少，因?yàn)楣芾韺痈訕?lè)觀。最好的對(duì)沖是強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表?！?/font> 自2010年代初頁(yè)巖熱潮開(kāi)始以來(lái)，美國(guó)生產(chǎn)商經(jīng)常在油價(jià)上漲時(shí)建立對(duì)沖頭寸以鎖定價(jià)格。這種風(fēng)險(xiǎn)管理有助于他們確保穩(wěn)健的現(xiàn)金流。在2020年4月原油價(jià)格短暫轉(zhuǎn)為負(fù)值之后，生產(chǎn)商可以更大規(guī)模的采取這種方法。隨后，油價(jià)持續(xù)反彈，WT油價(jià)本月最高升至130美元以上，達(dá)到2008年以來(lái)的最高水平。 加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)的分析師邁克爾·特蘭表示：“管理團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在患上了錯(cuò)失恐懼癥 FOMO 。隨著價(jià)格上漲和公司財(cái)務(wù)狀況強(qiáng)勁，許多生產(chǎn)商退出了對(duì)沖活動(dòng)。強(qiáng)大的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、債務(wù)負(fù)擔(dān)減少以及多年來(lái)最具建設(shè)性的市場(chǎng)前景削弱了生產(chǎn)商進(jìn)行對(duì)沖的動(dòng)力?！?/font> 二疊紀(jì)盆地最大的石油生產(chǎn)商先鋒自然資源公司(Pioneer Natural Resources)已經(jīng)平倉(cāng)了今年幾乎所有的對(duì)沖。頁(yè)巖油生產(chǎn)商Antero Resources的財(cái)務(wù)主管表示，該公司目前的對(duì)沖規(guī)模是歷史上最低的。德文能源(Devon Energy)僅對(duì)沖了約20%的產(chǎn)量，而正常情況下約為50%，由于價(jià)格漲勢(shì)幾乎沒(méi)有放緩跡象，公司計(jì)劃維持這個(gè)規(guī)模。 德文的首席執(zhí)行官里克·芒克里夫表示：“這絕對(duì)是我們投資者的要求。我們的資產(chǎn)負(fù)債表比以往任何時(shí)候都強(qiáng)。” 由于汽油和航空燃料消費(fèi)量上升的跡象、原油供應(yīng)短缺以及現(xiàn)貨溢價(jià)(Backwardation)擴(kuò)大，生產(chǎn)商退出對(duì)沖押注價(jià)格在去年上漲50%之后還能夠繼續(xù)上漲。 然而，生產(chǎn)商大量退出對(duì)沖肯定會(huì)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格產(chǎn)生重大影響。生產(chǎn)商在12至18個(gè)月的期貨合約中充當(dāng)自然賣(mài)方，沒(méi)有它們，這些合約的流動(dòng)性就會(huì)不足，從而導(dǎo)致更大的波動(dòng)或更大幅度的價(jià)格上漲。 相對(duì)于即時(shí)交割的石油而言，遠(yuǎn)期價(jià)格強(qiáng)勁是市場(chǎng)投資不足的一個(gè)關(guān)鍵原因。因此，這被視為需要增加投資的信號(hào)。 RBC的特蘭說(shuō)：“更高的遠(yuǎn)期曲線是向市場(chǎng)發(fā)出的經(jīng)濟(jì)求救信號(hào)，激勵(lì)未來(lái)增加產(chǎn)量?！?/font> 與此同時(shí)，對(duì)于航空公司等主要能源消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，高漲的遠(yuǎn)期價(jià)格意味著它們將用更高的價(jià)格建立多頭頭寸以對(duì)沖未來(lái)的購(gòu)買(mǎi)量。由于航空燃油價(jià)格飆升，一些美國(guó)航空公司甚至開(kāi)始削減航班量。 過(guò)去，對(duì)沖對(duì)生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。盡管這種做法廣泛用于防止價(jià)格突然暴跌，但如果加強(qiáng)強(qiáng)勁上漲則意味著他們將承擔(dān)重大損失。2021年生產(chǎn)商在石油對(duì)沖中損失了數(shù)十億美元。 不過(guò)，Chesapeake Energy的首席執(zhí)行官尼克·戴爾奧索仍然認(rèn)可對(duì)沖的價(jià)值，尤其是在短期內(nèi)。盡管他的公司的石油對(duì)沖活動(dòng)正在逐漸減少 - - 對(duì)58%的產(chǎn)量進(jìn)行了對(duì)沖，到2023年可能會(huì)降至40%至50%的范圍內(nèi) - - 但他仍堅(jiān)持進(jìn)行對(duì)沖。 他說(shuō)：“盡管我們擁有良好的資產(chǎn)負(fù)債表，但我們相信對(duì)沖。盡管價(jià)格普遍上漲，但我們相信對(duì)沖。作為一個(gè)行業(yè)，我們?cè)诹私忾L(zhǎng)期供需基本面方面表現(xiàn)不錯(cuò)。我們都很難判斷下個(gè)月價(jià)格會(huì)發(fā)生什么。那不是我們的游戲?！?/font>原油頻道 >>
主題：能源對(duì)沖交易觀察 | 評(píng)論：Scotiabank RBC | 新聞源：Bloomberg ---END--- 做原油，為什么機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者選擇 - - WTI 原油？！
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