要點(diǎn)：

?  隨著西方進(jìn)一步加大對(duì)俄羅斯(RUS)的制裁力度，據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)(WSJ)報(bào)道，OPEC的一些成員正在討論豁免俄羅斯履行其在OPEC+聯(lián)盟生產(chǎn)協(xié)議框架下的生產(chǎn)配額。

?  通過(guò)豁免俄羅斯的生產(chǎn)配額，可能會(huì)讓其他OPEC+成員國(guó)，特別沙特(KSA)和阿聯(lián)酋(UAE)，能夠進(jìn)一步提高產(chǎn)量，以抑制異常高的油價(jià)。

?  我認(rèn)為OPEC與俄羅斯分手很有可能，因?yàn)樵诎莸窃L問(wèn)中東之前，似乎需要有一些友好的姿態(tài)。但我不認(rèn)為波斯灣成員國(guó)會(huì)采取更友好的立場(chǎng)。

我認(rèn)為OPEC與俄羅斯分手很有可能，因?yàn)樵诎莸窃L問(wèn)中東之前，似乎需要有一些友好的姿態(tài)。但我不認(rèn)為波斯灣成員國(guó)會(huì)采取更友好的立場(chǎng)，其中包括在惡性通貨膨脹時(shí)期向市場(chǎng)推出更多的石油。如果OPEC彌補(bǔ)了俄羅斯的供應(yīng)缺口，那么油價(jià)將下跌。如果即使沒(méi)有俄羅斯，OPEC+也能保持目前的產(chǎn)量水平，油價(jià)將進(jìn)一步下跌。

有太多的穿梭外交，以至于這成為美國(guó)-沙特關(guān)系重置的煙霧。該協(xié)議的改變將使沙特能夠比計(jì)劃更早地提高產(chǎn)量，并且該國(guó)可能會(huì)在尋求恢復(fù)與美國(guó)的伙伴關(guān)系時(shí)提出附加條件。

俄羅斯獲得豁免是有道理的，因?yàn)橛捎谥撇茫麄兊漠a(chǎn)量可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月下降。如果這為其他人打開了可能更積極地增加產(chǎn)出的大門，那么頭條新聞可能會(huì)對(duì)情緒造成壓力。但考慮到我們?cè)谶^(guò)去幾個(gè)月中看到的OPEC+表現(xiàn)，我們將很難看到此舉帶來(lái)顯著的產(chǎn)出增長(zhǎng)。沙特和阿聯(lián)酋尚未對(duì)高價(jià)格做出回應(yīng)。他們可能不會(huì)做出回應(yīng)，除非我們看到價(jià)格明顯上漲。

OPEC這樣做是完全有道理的，因?yàn)槎砹_斯石油出口受到限制，生產(chǎn)配額變得無(wú)法實(shí)現(xiàn)。這將使沙特，阿聯(lián)酋 - - 可能還有伊拉克(IRQ) - - 等彈性生產(chǎn)商能夠提高產(chǎn)量，緩解緊張的全球原油市場(chǎng)。這應(yīng)該會(huì)將布倫特原油價(jià)格限制在120美元以內(nèi)。但是，全球成品油的供應(yīng)緊張沒(méi)有顯示出放松的跡象，我懷疑我們是否會(huì)看到布倫特原油回落到100美元以下。

隨著歐盟(EU)對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)的細(xì)節(jié)到位，OPEC+也需要提出一項(xiàng)計(jì)劃，因?yàn)橛蛢r(jià)可能會(huì)繼續(xù)飆升，通脹壓力正在增加。如果OPEC代表證實(shí)正在討論豁免俄羅斯的生產(chǎn)配額，油價(jià)可能會(huì)跌至100美元。

俄羅斯副總理諾瓦克(Alexander Novak)本月早些時(shí)候表示，5月該國(guó)石油產(chǎn)量將增加20-30萬(wàn)桶/天，隨后產(chǎn)量將繼續(xù)按照這種步伐增加。這一言論表明，盡管受到西方制裁的沖擊，該國(guó)仍致力于履行OPEC+協(xié)議下的生產(chǎn)配額。

普氏能源資訊(S＆P Global Platts)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，4月份，俄羅斯的石油產(chǎn)量下降了近9%或100萬(wàn)桶/天，至914萬(wàn)桶/天，其產(chǎn)量遠(yuǎn)低于其生產(chǎn)配額 - - 1,044萬(wàn)桶/天。

也就是說(shuō)，即使按照諾瓦克的增產(chǎn)計(jì)劃也將遠(yuǎn)低于其生產(chǎn)配額。這意味著缺口將會(huì)很大，或者說(shuō)5月為100萬(wàn)桶/天，6月為70萬(wàn)桶/天，7月為40萬(wàn)桶/天。

但是，上周沙特能源部長(zhǎng)阿齊茲親王(Abdulaziz bin Salman)的言論暗示，利雅得并不支持將俄羅斯排除在OPEC+框架之外，這實(shí)際上也是暗示不會(huì)接受類似豁免生產(chǎn)配額的舉措。此舉沒(méi)有先例，曾經(jīng)有過(guò)的做法是不足的部分以后補(bǔ)上 - - 如伊拉克的補(bǔ)償性減產(chǎn)。

為什么沙特和阿聯(lián)酋等國(guó)將會(huì)對(duì)采取此舉非常謹(jǐn)慎或反對(duì)，因?yàn)榇伺e不可能獲得俄羅斯、伊朗(IRN)和哈薩克斯(KAZ)的同意，而任何協(xié)議調(diào)整都需要所有成員國(guó)同意。

如果強(qiáng)行單方面行動(dòng)，等于驅(qū)逐俄羅斯，等于OPEC+聯(lián)盟解散。聯(lián)盟解散就意味著該集團(tuán)的總體市場(chǎng)份額從45%降至25%，而參與該聯(lián)盟的成員這幾年已經(jīng)獲得經(jīng)驗(yàn)是，僅OPEC對(duì)市場(chǎng)并不構(gòu)成統(tǒng)治力。所以，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，由于石油市場(chǎng)供需基本面的高度不確定性，或者說(shuō)需求總體指向更低，海灣核心產(chǎn)油國(guó)可能不會(huì)為了迎合歐美而放棄其核心經(jīng)濟(jì)利益。