禁令生效后，俄羅斯很難將大量石油和石油產(chǎn)量出口從歐洲轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)，因此在明年上半年，俄羅斯石油產(chǎn)量可能減少約150萬(wàn)桶/天。此外，如果俄羅斯大量關(guān)閉產(chǎn)能，它在OPEC+中的地位也會(huì)下降。

對(duì)俄羅斯石油設(shè)定價(jià)格上限將導(dǎo)致買家在全球市場(chǎng)以更高的成本購(gòu)買原油，此舉對(duì)明年油價(jià)構(gòu)成重大上行風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，如果俄羅斯大幅減少產(chǎn)量，那么間管道直油價(jià)大幅上漲。

俄羅斯石油價(jià)格上限是一個(gè)笑話，因?yàn)閬喼拶I家支付了比這個(gè)更低的價(jià)格。

G-7油價(jià)上限的主要影響將是進(jìn)一步將經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力從歐洲轉(zhuǎn)移到印度，土耳其，中國(guó)和其他亞洲國(guó)家。俄羅斯不會(huì)向所謂的不友好的西方國(guó)家出售石油，但將繼續(xù)以低于全球價(jià)格的價(jià)格向亞洲國(guó)家出售石油。

我們認(rèn)為，關(guān)鍵點(diǎn)是G-7尋求讓俄羅斯石油留在市場(chǎng)上的信號(hào)。市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)向認(rèn)為，俄羅斯原油出口將比此前預(yù)期的更具彈性，并且基本上不受價(jià)格上限的影響。

今年早些時(shí)候就應(yīng)該實(shí)施上限，當(dāng)時(shí)油價(jià)在120美元左右。自那以后，油價(jià)明顯下跌，全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性是真實(shí)存在的?，F(xiàn)實(shí)情況是，鑒于目前的油價(jià)，它不太可能具有約束力。

G-7對(duì)俄羅斯的石油價(jià)格上限已經(jīng)通過(guò)，價(jià)格水平遠(yuǎn)高于實(shí)際成交價(jià)格，象征俄羅斯石油能夠繼續(xù)在市場(chǎng)中流動(dòng)。但實(shí)際上無(wú)論價(jià)格水平多少，俄羅斯都不得不全面禁止對(duì)加入這一舉措的國(guó)家出口石油，而主要買家也不會(huì)加入這個(gè)舉措，這意味著確實(shí)俄羅斯的石油仍然在市場(chǎng)中流動(dòng)，但卻是在這種限制機(jī)制外的流動(dòng)。如印度的最新表態(tài)實(shí)際上是，將與俄羅斯和第三方合作，繞過(guò)西方的油輪、保險(xiǎn)、銀行體系進(jìn)行石油貿(mào)易。

實(shí)際上，這個(gè)主題的核心是，亞洲和中東國(guó)家能夠吸收多少原來(lái)供應(yīng)給歐洲的俄羅斯石油？以及這種貿(mào)易線路轉(zhuǎn)移將使海灣國(guó)家損失多少亞洲市場(chǎng)的份額。而這兩點(diǎn)幾乎無(wú)法計(jì)算。

總體而言，我們認(rèn)為這項(xiàng)制裁到位之后至少3個(gè)月內(nèi)，不會(huì)造成重大的實(shí)際供應(yīng)短缺，因?yàn)樵S多敘事表明，俄羅斯及其核心買家已經(jīng)提前數(shù)月開始做準(zhǔn)備。但在俄羅斯石油替代海灣石油方面，對(duì)海灣石油價(jià)格造成實(shí)際擠壓。但就期貨市場(chǎng)而言，如果俄羅斯明確表示不對(duì)參與該計(jì)劃的國(guó)家出口石油，就將推動(dòng)價(jià)格飆升。