本周，受到通脹預(yù)期飆升，F(xiàn)OMC紀(jì)要偏鷹派定位和大宗商品暴跌沖擊，美國三大股指先抑后揚(yáng)，DAX/恒指/A50橫盤偏強(qiáng)整理。

北京時(shí)間05:05，智行國際期貨行情分析系統(tǒng)顯示：標(biāo)普漲0.08%報(bào)4157.75點(diǎn)，道指漲0.53%報(bào)34208點(diǎn)，納指跌0.54%報(bào)13414點(diǎn)；DAX漲0.72%報(bào)15447點(diǎn)；恒指跌0.19%報(bào)28283點(diǎn)；A50跌0.55%報(bào)17310點(diǎn)。

▉ 交易主題

① 美聯(lián)儲動(dòng)態(tài)

聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)4月會(huì)議紀(jì)要顯示，“許多參與者建議”，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著委員會(huì)的目標(biāo)快速發(fā)展，那么在隨后某個(gè)即將舉行的政策會(huì)議上開始討論調(diào)整資產(chǎn)購買計(jì)劃(QE)可能是合適的。

然而，會(huì)議紀(jì)要補(bǔ)充說，F(xiàn)OMC成員“普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)距離委員會(huì)的 充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)還很遠(yuǎn)。”

盡管美國(US)在紀(jì)要發(fā)布后短線下跌，但市場一致預(yù)期美聯(lián)儲(Fed)在數(shù)月內(nèi)不會(huì)縮減QE，股指很快展開反彈。

對于美聯(lián)儲縮減QE的前景，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在4月紀(jì)要中出現(xiàn)這種討論有些意外。

>> 摩根大通(JPMorgan)的全球研究部主席喬伊斯·張表示：“聽到有關(guān)美聯(lián)儲逐漸縮減QE的消息真是令人驚訝。市場一直在考慮可能要過幾個(gè)月才能真正看到這個(gè)特定問題。盡管如此，現(xiàn)在還不是預(yù)測廣泛的經(jīng)濟(jì)增長前景的時(shí)候?！?/font>

通脹仍然是經(jīng)濟(jì)和股市的首要主題，而紀(jì)要提出安排市場討論縮減QE主要是出于這個(gè)考慮。

>> 加拿大蒙特利爾銀行資本市場(BMO)的首席投資策略師布瑞恩·貝爾斯基表示：“我們不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)急劇增長會(huì)導(dǎo)致通脹長期維持高水平，也不認(rèn)為美聯(lián)儲推遲縮減QE代表冒著政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)。但是，企業(yè)正在討論定價(jià)能力，我們的客戶也在討論通脹壓力。”

從另一個(gè)角度看，現(xiàn)在拋出這個(gè)話題消除了一些不確定性。

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅布·卡內(nèi)爾表示：“實(shí)際上這是市場觀點(diǎn)。交易員們預(yù)計(jì)夏季將有強(qiáng)烈的縮減QE的暗示，而且政策可能會(huì)在12月開始實(shí)施。這將帶我們到達(dá)我們認(rèn)為要去的地方，也許這消除了一些不確定性。因此，債券收益率會(huì)小幅上升，而美元會(huì)小幅上漲?！?/font>

而對于股市而言，只需要對利率做出反應(yīng)即可。

>> Bleakley Advisory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“周四的是經(jīng)典的利率下降，購買技術(shù)股的走勢。然而，如果新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅增長，那將再次加劇縮減QE的討論?！?/font>

在美聯(lián)儲正式動(dòng)手之前，周期股有望跑贏大盤。

>> 獨(dú)立顧問聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示：“我們認(rèn)為美聯(lián)儲打算耐心等待，并保持較低的利率長期不變，但到今年年底，委員會(huì)內(nèi)部的分歧將會(huì)暴露。與此同時(shí)，我們在等待美聯(lián)儲改變政策立場時(shí)，周期股應(yīng)該有上行空間，而對于成長股前景的辯論將會(huì)越來越激烈。”

② 通脹預(yù)期

美國最新的主要通脹指標(biāo)飆升，同時(shí)許多跡象表明薪資上升壓力加劇，與此同時(shí)，市場的通脹預(yù)期指標(biāo)急升至多年高點(diǎn)。

 

通脹預(yù)期飆升，但根據(jù)美聯(lián)儲自己的衡量，仍然是溫和的 _By Bloomberg

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，無論通脹未來如何發(fā)展，短期內(nèi)由于市場可能反應(yīng)過度，都是股市的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)。

>> 貝萊德(BlackRock)的分析師表示：“市場對通脹反應(yīng)過度，是我們此前建議增持股票頭寸的主要風(fēng)險(xiǎn)?！?/font>

>> 大和證券(Daiwa Securities)的首席全球策略師博卡祖·卡貝亞表示：“現(xiàn)在，投資者已經(jīng)被通脹所困擾，他們可能不愿做出重大決定，直到他們看到更清晰的景象為止。通脹的擔(dān)憂將暫時(shí)使市場不確定 。盡管鑒于經(jīng)濟(jì)的重新開放，我不認(rèn)為股價(jià)會(huì)暴跌。”

>> 三井住友銀行(Sumitomo Mitsui Bank)的全球投資總經(jīng)理永田博宏表示：“由于供應(yīng)鏈的中斷和勞動(dòng)力的限制，人們擔(dān)心企業(yè)可能無法將其供應(yīng)與需求增長相匹配?！?/font>

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，通脹是暫時(shí)的，當(dāng)投資者也認(rèn)識到這一點(diǎn)之后，將消除科技股短期和中期的下行壓力。

>> Direxion Capital Markets的策略師表示：“通脹擔(dān)憂將是短暫的，在接下來12個(gè)月中，一些在5月份遭到拋售的成長股將更具吸引力。”

>> 道富環(huán)球(State Street)的分析師表示：“通貨膨脹仍然是最大的主題，無論它是真實(shí)的，還是美聯(lián)儲是否會(huì)因此改變政策。目前，市場正在以一種流行的方式相信美聯(lián)儲的說法?！?/font>

>> 法國巴黎銀行(BNP Paribas)的副總裁麥克斯韋·格里納科夫表示： “我們最終關(guān)心的是，對股市的最終影響是什么。我們看到兩個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)。首先是，高通脹是否最終會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲前移縮減QE或加息的時(shí)間。更重要的是，是否會(huì)出現(xiàn)縮減恐慌2.0 ^{Taper Tantrum} 情景。在這種情況下，有可能進(jìn)行更廣泛的修正。 但是我們確實(shí)認(rèn)為，通脹將是更加有限和短暫的。”

③ 板塊輪換

>> Carillon Tower的分析師馬特·奧頓表示：“我們一直在告訴我們的客戶，我們可能正在進(jìn)入一個(gè)成長股再次走強(qiáng)的時(shí)期。我們已經(jīng)經(jīng)歷了從成長股到價(jià)值股的極端輪換。我們認(rèn)為，將再次轉(zhuǎn)向成長股?，F(xiàn)在，投資者需要權(quán)衡通脹的沖擊。但我想提醒投資者的是，當(dāng)市場橫盤整理時(shí)，因?yàn)槠髽I(yè)盈利強(qiáng)勁，企業(yè)的盈利指導(dǎo)令人難以置信。隨著經(jīng)濟(jì)的重新開放，經(jīng)濟(jì)開始加速增長，有很多理由繼續(xù)持有股票?！?/font>

>> 加拿大皇家銀行資本市場(RBC)的美國股票策略主管洛里·卡爾瓦西納表示：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，大技術(shù)股的痛苦并沒有結(jié)束。除了公司稅，在美國股票市場上不斷發(fā)生的風(fēng)格輪換 一直是投資者最熱衷的話題之一。我們之所以看好價(jià)值股，是因?yàn)橛鲩L可能更強(qiáng)，估值更合理，流動(dòng)性更好，以及良好的宏觀基本面。當(dāng)實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)超過2.5%時(shí)，價(jià)值股的增長將超過成長股?！?/font>

④ 財(cái)報(bào)季

根據(jù)Refinitiv IBES數(shù)據(jù)，隨著財(cái)報(bào)季接近尾聲，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司的總體盈利預(yù)期同比增長了50.6％。

>> 高盛(Goldman Sachs)的分析師戴維·科斯汀表示：“投資者和股票分析師對財(cái)報(bào)的反應(yīng)表明，人們對第一季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)持懷疑態(tài)度。在報(bào)告發(fā)布后的第二天，業(yè)績超預(yù)期的公司其股價(jià)漲幅僅高出大盤51個(gè)基點(diǎn)，而平均水平是100個(gè)基點(diǎn)?！?/font>

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

美國勞工部(DoL)周四公布的申領(lǐng)失業(yè)保險(xiǎn)金人數(shù)周報(bào)(UIWC)顯示，截至5月15日，美國初請失業(yè)金人數(shù)為44.4萬，略低于市場預(yù)期；初請失業(yè)金四周均值環(huán)比下降2.6萬，至50.48萬。截至5月8日當(dāng)周，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為375.1萬，環(huán)比增加了11.1萬。

 

美國勞工部(DoL)初次申請失業(yè)金人數(shù) (截至2021年5月15日) 美國初請失業(yè)金人數(shù) 預(yù)測   (單位：萬人)

>> Insight Investment的投資組合經(jīng)理斯科特·魯斯特霍爾茲表示：“初請失業(yè)金數(shù)據(jù)繼續(xù)改善使我們進(jìn)一步認(rèn)為，令人失望的4月就業(yè)報(bào)告可能只是暫時(shí)的，而不是減速的跡象，我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月勞動(dòng)力市場將出現(xiàn)有意義的改善?！?/font>

>> E*Trade的投資策略董事總經(jīng)理邁克·洛溫加特表示：“初請失業(yè)金數(shù)據(jù)再次表明我們正在朝著正確的方向前進(jìn)?！?/font>

▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受到經(jīng)濟(jì)和收益增長前景的支撐，股市將進(jìn)一步上漲。

>> 瑞銀財(cái)富管理公司(UBS)的首席投資官馬克·海夫勒表示：“我們認(rèn)為推動(dòng)市場走低的每個(gè)因素都是(或?qū)⒆C明)暫時(shí)的。預(yù)計(jì)加密貨幣市場進(jìn)一步下跌將受到限制，通脹壓力可能是暫時(shí)的，同時(shí)，全球遏制疫情的進(jìn)展仍然令人鼓舞。由于我們認(rèn)為股市上漲還將繼續(xù)下去，因此我們建議投資者利用高波動(dòng)性來建立長期風(fēng)險(xiǎn)敞口?！?/font>

>> 加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)的首席投資官戴維·多納貝迪安表示：“市場一直在試圖權(quán)衡非常時(shí)期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及長期以來已經(jīng)存在的各種因素。我個(gè)人會(huì)說，股市已經(jīng)非常好地吸收了這一切，因?yàn)槿藗內(nèi)匀粓?jiān)信收益強(qiáng)勁?！?/font>

通脹仍然是關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)測通脹預(yù)期的變化非常重要。

>> 摩根大通私人銀行(JPMorgan Private Bank)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬妮·羅斯表示：“我不認(rèn)為投資者應(yīng)該對市場調(diào)整感到驚訝。從經(jīng)濟(jì)角度和市場角度來看，我們的復(fù)蘇都非常強(qiáng)勁，現(xiàn)在我們正處于經(jīng)濟(jì)從頂峰過渡到中期階段，因此往往會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)和轉(zhuǎn)變。我們原本預(yù)期今年將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，但現(xiàn)在的重點(diǎn)應(yīng)該放在風(fēng)險(xiǎn)上 - - 圍繞通脹的風(fēng)險(xiǎn)肯定已經(jīng)出現(xiàn)了，美聯(lián)儲將做什么，然后是疫情是否再次爆發(fā)的擔(dān)憂。目前，一切都已完美定價(jià)，這是有道理的，但我們應(yīng)該留意可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，這就是市場開始關(guān)注的重點(diǎn)?！?/font>

>> 杰尼盟(Janney Montgomery Scott)的首席投資策略師馬克·盧奇尼表示：“在最近的幾個(gè)交易日中，回調(diào)已經(jīng)加深了，但并不一定會(huì)威脅重要的技術(shù)支撐。今年以來，大盤漲幅仍然超過8％。從根本上講，經(jīng)濟(jì)狀況仍然非常支持股價(jià)。最近，我們在這里再次對通貨膨脹感到有點(diǎn)擔(dān)憂。顯然，目前的最大風(fēng)險(xiǎn)是，通貨膨脹本質(zhì)上不是那么短暫，即使在一年前受到影響的情況下，通貨膨脹率仍會(huì)保持較高水平?！?/font>

10年期美債收益率如果繼續(xù)反彈，股指將再次承壓。

>> Sevens Report Research的創(chuàng)始人湯姆·埃賽耶表示：“展望未來，投資者應(yīng)監(jiān)控10年期美國國債收益率，看其是否高于1.74％。這是近期收盤高點(diǎn)，如果突破這個(gè)水平，我們可以預(yù)期它將成為股市的阻力。”

市場可能繼續(xù)上漲，但波動(dòng)無法避免。

>> 富國銀行資產(chǎn)管理公司(Wells Fargo Asset Management)的多資產(chǎn)解決方案團(tuán)隊(duì)的高級投資策略師布萊恩·雅各布森表示：“我們認(rèn)為仍有更大的上行空間，但這并不意味著某些部分沒有泡沫。這個(gè)牛市不會(huì)很快消失，一路上肯定會(huì)有些顛簸?！?/font>

>> 貝爾德證券(Baird Securities)的投資策略師羅斯·梅菲爾德表示：“總是會(huì)有某種停頓。最終，市場看到了更具挑戰(zhàn)性的前景和普遍的不確定性。”

小摩維持大盤目標(biāo)預(yù)測，上調(diào)盈利預(yù)期。

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席股票策略師杜布拉夫科·拉科斯·布哈斯表示：“維持標(biāo)普500指數(shù)年底4,400點(diǎn)的預(yù)期不變。鑒于較低的利率和更強(qiáng)的增長環(huán)境，我們 將標(biāo)普500指數(shù)的每股盈利 ^EPS 今年的預(yù)期上調(diào)至200美元，明年的預(yù)期上調(diào)至225美元，預(yù)計(jì)2023年為245美元。這意味著2022年的市盈率為19.5倍，2023年降至18倍。我們預(yù)測的最大風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲的政策正常化，以及公司稅早于預(yù)期?！?/font>

▉ 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)高級股指分析師趙曙表示：

 

本周，受到通脹預(yù)期飆升，F(xiàn)OMC紀(jì)要偏鷹派定位和大宗商品暴跌沖擊，美國三大股指先抑后揚(yáng)，DAX/恒指/A50橫盤偏強(qiáng)整理。 下周，納指預(yù)計(jì)將繼續(xù)承壓，因?yàn)橥洆?dān)憂并沒有消散，并且隨著美聯(lián)儲錨定的通脹指標(biāo)即將發(fā)布，納指可能再次遭到拋售。而道指受到資金繼續(xù)向周期股轉(zhuǎn)移的推動(dòng)可能維持強(qiáng)勢。大盤股指則可能在這種此消彼長中， 維持中性走勢。 DAX/恒指/A50，受到疫情和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，有望延續(xù)其獨(dú)立偏強(qiáng)走勢。

下周需關(guān)注：通脹預(yù)期，PCE。股指頻道 >>

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