同時，仍有機構擔心，通脹如果變得持久將迫使美聯(lián)儲提前行動，這是市場的主要風險。

>> JFD Group的高級市場分析師查拉蘭博斯·皮蘇羅斯表示：“在我們看來，潛在通脹壓力正在上升這一事實也引發(fā)了一個問題，即總體通脹飆升是否像美聯(lián)儲最初所支持的那樣是由暫時性因素造成的。現(xiàn)在，隨著幾位決策者說他們需要在即將舉行的會議上開始討論政策正?；?，消費者價格指數(shù)的進一步上漲可能會增加委員會比之前認為的更快采取行動的可能性，從而導致股市和其他風險資產(chǎn)回落。”

② 板塊輪換

鑒于股市處于歷史最高水平附近，高估值的股票似乎沒有進一步的上行動力，加上通脹急升可能促使央行開始收緊貨幣政策，更多機構開始看好順周期股票的前景。

有機構表示，投資者不必過度悲觀，股市仍將上漲，而股票本身就是很好的對沖通脹的資產(chǎn)。

>> 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)的全球資產(chǎn)管理策略師喬恩·亞當斯表示：“鑒于通脹擔憂和稅收環(huán)境增加，我們認為投資者對前景變得有點過于悲觀。在非常有利的政策環(huán)境、強勁的經(jīng)濟和非常強勁的盈利趨勢的背景下，確實預示著，隨著我們進入下半年，股市將上漲。我們真的更喜歡將投資定位于價值股和小盤股，因為這些股票在通脹上升時期表現(xiàn)良好。我們認為股票是一種很好的對沖潛在更高通脹的工具?！?/a>

>> 嘉信理財(Charles Schwab)的首席全球投資策略師杰弗里·克萊因托普表示：“我們預計，周期股和價值股還有上漲空間，并且某些國際股票相對于美股在短期內可能有更大的上漲空間。我認為你仍然必須堅持持有與復蘇相關的股票。我知道我們已經(jīng)看到金融和能源等與通脹上升相關的股票有更多上行動力。但有很多周期股表現(xiàn)落后，比如工業(yè)股。 這就是我們正在尋找的輪換。我注意到，就上漲勢頭而言，歐洲市場尚未見頂，這也是值得關注的部分。”

有機構認為，金融股是經(jīng)濟復蘇中對沖通脹的最佳標的。

>> DWS Investment Management的美洲首席投資官大衛(wèi)·比安科表示：“我們心中的問題是通脹和利率的未來，因為這將有助于為股票的適當估值提供信息。我們增持了銀行股，以幫助在穩(wěn)固的經(jīng)濟復蘇中對沖通脹。我們預計全球增長將在明年保持強勁?！?/font>

③ 模因股

模因股(Meme)近期再次飆升，隨后劇烈波動，這引發(fā)了投資者對市場進一步泡沫化的擔憂。周三，模因股的領頭羊GameStop暴跌了12%，此前該公司表示正在申請發(fā)行500萬股，其他同類股票也跟隨下跌。

嘉信理財(Charles Schwab)的首席全球投資策略師杰弗里·克萊因托普表示：“這表明人們的空閑時間比過去多一些，現(xiàn)金流良好，人們感到非常有信心。通常，當我們經(jīng)歷經(jīng)濟衰退后，人們在復蘇初期，對他們的工作和財富沒有這種信心，以承擔這些風險?！?/font>

Horizon Investment Services的首席執(zhí)行官查克·卡爾森表示：“感覺這里就像是一個另類的股票市場。這是投機的跡象。如果你在正確的時間進入，你可以成功。但隨著時間的推移，你很難成功。”

Wealthspire Advisors的高級副總裁奧利維爾·普希表示：“Reddit/WallStreetBets(WSBer)的零售狂熱是交易，而不是投資。當你回顧歷史，在90年代，這被稱為‘日內交易’，對投資者來說往往結局很糟糕?！?

Kingsview Asset Management的投資組合經(jīng)理保羅·諾爾特表示：“模因股代表的是一種新的投機行動，你看看加密貨幣市場，那里一團糟?，F(xiàn)在，模因股票正在取代加密貨幣，成為非常寬松的貨幣政策的后果?！?/font>

② 美債收益率

截止發(fā)稿時，10年期國債收益率下跌0.8個基點，報1.481%。30年期國債收益率下跌1.2個基點，報2.156%。2年/10年收益率利差收窄至1.324%。

收益率下跌表明，盡管實際通脹數(shù)據(jù)飆升，但央行并不擔心且不會因此提前啟動政策正常化 ，推動了空頭回補。

>> 法國外貿(mào)銀行投資管理公司(Natixis)的投資組合經(jīng)理杰克·亞納塞維奇表示：“我認為市場正試圖消化利率的變化。收益率下降表明，投資者擔心通脹前景，而不是實際通脹。大宗商品價格上漲，包括接近70美元的石油價格，也是這種擔憂的一部分。但對我們來說，環(huán)境仍然是有利的。順周期交易仍然有效。”

>> 野村證券(Nomura)的利率策略師小清水直和表示：“由于就業(yè)市場的復蘇受到抑制，美聯(lián)儲關于縮減QE的任何討論都不太可能使政策正?；铀伲词褂懻摵芸炀蜁_始。因此，那些押注收益率曲線變陡的人正在平倉，而一些投資者現(xiàn)在也在買入債券以賺取利差?！?/font>

>> 三菱日聯(lián)金融集團(MUFG)的宏觀策略主管喬治·貢薩爾維斯表示：“對于債券收益率下跌，每個人都在尋求一個解釋。它必須是空頭回補。我認為，我們正在經(jīng)歷的是重新思考。我們正在經(jīng)歷經(jīng)濟活動的峰值，通貨膨脹的峰值，市場應該是前瞻性的?！?/font>

>> Caravel Concepts的首席執(zhí)行官邁克爾·瓊斯表示：“全世界的債券市場都告訴投資者，無論總體通脹數(shù)據(jù)發(fā)生什么變化，央行都認為我們所看到的這種通脹飆升將是暫時的?！?/font>

盡管如此，隨著美聯(lián)儲開始縮減QE，10年期收益率仍將升至2%的水平。

>> Pepperstone Group的研究主管克里斯·韋斯頓表示：“感覺風險平衡傾向于美國通脹數(shù)據(jù)上行，這將推動美國國債拋售，隨后美元走強。美債似乎超買?！?/font>

>> DWS Investment Management的美洲首席投資官大衛(wèi)·比安科表示：“我們預計，10年期美國國債的收益率將在未來12個月內升至2%。”

>> 法國外貿(mào)銀行投資管理公司(Natixis)的投資組合經(jīng)理杰克·亞納塞維奇表示：“10年期美國國債收益率最近跌穿1.49%，不過，我們預計到年底它可能會達到2%左右。”

收益率降至目前的水平令人困惑，但無論如何，這對股市有利。

>> Penn Mutual Asset Management的首席投資官馬克·赫彭斯托爾表示：“今天唯一匹配股票估值的是利率水平。與幾乎所有其他指標相比，股票看起來已經(jīng)完全定價。鑒于目前的通脹，10年期國債收益率的低水平有點令人困惑。我們現(xiàn)在需要一種催化劑來顯著推動市場。這將是一些意想不到的事情?！?/font>

▉ 經(jīng)濟數(shù)據(jù)

① 美國消費者價格指數(shù)

日內，美國勞工統(tǒng)計局(BLS)將發(fā)布消費者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)，道瓊斯(DowJones)調查的經(jīng)濟學家預計，5月，CPI將同比飆升4.7%，核心CPI將飆升3.5%。

 

美國勞工統(tǒng)計局(BLS)消費者價格指數(shù)(CPI)年率數(shù)據(jù) (2021年4月) 美國消費者價格指數(shù)(CPI)年率   (單位：%)

>> Markets.com的首席市場分析師尼爾威爾遜表示：“高于預期的通脹數(shù)據(jù)將重新點燃市場對縮減QE的擔憂，盡管這可能是短暫的，而且隨著美聯(lián)儲仍然可以控制通脹，至少在市場認為它可以控制的情況下，這種擔憂可能會消退?！?/font>

>> Oanda的分析師杰弗里·哈雷表示：“在今晚美國通脹數(shù)據(jù)公布之前，每個人都有一種感覺，這個數(shù)據(jù)將讓市場陷入困境?！?/font>

>> 三井住友銀行(Sumitomo Mitsui Bank)的首席市場策略師一川正彥表示：“投資者希望看到美國CPI數(shù)據(jù)，如果它沒有高于預期，那應該會讓市場松一口氣，并且很可能導致股市反彈。不過，目前市場整體觀望態(tài)度強烈，一些投資者在數(shù)據(jù)公布前就已經(jīng)獲利了結 ?！?/font>

>> NovaPoint的首席投資官約瑟夫·斯羅卡表示：“從主題上講，財報季已經(jīng)結束，因此當推動市場的是經(jīng)濟數(shù)據(jù)時，市場會出現(xiàn)這種停頓。投資者今天仍然沒有采取大的行動。通脹是暫時性的還是持久性的，下一個數(shù)據(jù)即將發(fā)布。”

▉ 機構觀點

多數(shù)機構預計，在下一個財報季到來之前，股市將陷入?yún)^(qū)間震蕩。

>> Wealthspire Advisors的高級副總裁奧利維爾·普希表示：“投資者正在休息。沒有重大新聞事件來推動市場，數(shù)據(jù)如預期般出現(xiàn)，股指正處于歷史高位附近。在7月份財報季開始之前，市場可能會保持區(qū)間震蕩。除非發(fā)生意外事件，否則我預計股市將在接下來的三到四個星期內橫盤整理?！?/font>

>> Kingsview Asset Management的投資組合經(jīng)理保羅·諾爾特表示：“我們在等待通脹數(shù)據(jù)，等待美聯(lián)儲會議，等待財報季?，F(xiàn)在沒有太多東西能夠提振市場。我們可能會在7月4日新一輪財報季開始之后找到新的方向。”

有機構指出，美聯(lián)儲政策仍然是市場最大的風險。

>> Sevens Report Research的總裁湯姆·埃塞耶表示：“在過去的兩個月里，市場所預期的一切基本上都發(fā)生了。疫情在美國實際上已經(jīng)結束，我們沒有獲得新的刺激措施，美聯(lián)儲將開始縮減QE。所以投資者坐下來說，下一步是什么？接下來是，通脹是暫時的 嗎？更重要的是，美聯(lián)儲將如何縮減QE，他們會搞砸嗎？我認為，在我們對這些關鍵問題有更清晰的認識之前，投資者會四處碰壁?！?/font>

也有機構認為，市場現(xiàn)況和前景都是積極的。

>> James Investment Research的首席執(zhí)行官巴瑞·詹姆斯表示：“市場就像一艘被強風和快速流動的水流夾住的帆船。我們有風口 - - 刺激措施、美聯(lián)儲、經(jīng)濟復蘇以及第一季度的收益驚人。但我認為有一股潮流阻礙了市場的發(fā)展，包括上市公司發(fā)行股票和內部人士積極拋售股票，以及領漲板塊從大型科技股轉向周期股，從長遠來看，這一發(fā)展將是積極的?！?/font>

▉ 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)高級股指分析師趙曙表示：

 

在通脹數(shù)據(jù)發(fā)布之前，多空都保持謹慎，股市沒有方向可言。這是因為CPI的預期值已經(jīng)非常高，如果達到或超過這個水平，股指的短線運行邏輯很可能是先跌后漲。下跌是基于對通脹數(shù)據(jù)直接的恐懼，上漲則是對美聯(lián)儲將無視這一數(shù)據(jù)的理性判斷。 值得注意的是，如果該數(shù)據(jù)能夠推動美債收益率飆升，則可能會給股指更明確的指引 - - 下跌。

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