散戶(hù)資金積極涌入，并促使市場(chǎng)重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)政策前景，美國(guó)股市本周強(qiáng)勢(shì)反彈。隨后，由于基建法案獲得突破，漲勢(shì)進(jìn)一步加速。納指和標(biāo)普先后創(chuàng)新高，道指也大幅反彈。恒指和A50強(qiáng)勢(shì)攀升，分別上漲1.59%和2.67%。而DAX指數(shù)雖然受到一定提振但上行動(dòng)力偏弱，維持區(qū)間震蕩。

北京時(shí)間22:55，智行國(guó)際期貨行情分析系統(tǒng)顯示：標(biāo)普漲0.43%報(bào)4274點(diǎn)，道指漲0.87%報(bào)34380點(diǎn)，納指跌0.16%報(bào)14331點(diǎn)；DAX漲0.13%報(bào)15590點(diǎn)；恒指漲0.14%報(bào)29259點(diǎn)；A50漲0.04%報(bào)17637點(diǎn)。

▉ 交易主題

① 美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)

美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員本周密集講話(huà)，以達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭(Robert Kaplan)為代表的鷹派表示，美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的標(biāo)準(zhǔn)可能比人們預(yù)期的更早達(dá)到，預(yù)計(jì)明年就要加息。而以明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里(Neel Kashkari)為代表的鴿派則表示，通脹是暫時(shí)的，距離實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走，不支持過(guò)早收緊政策。

最終，真正能夠代表美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)主導(dǎo)立場(chǎng)的，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，盡管通脹可能持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，但不會(huì)出現(xiàn)惡性通脹，央行不會(huì)先發(fā)制人地加息。

官員的這一輪講話(huà)之后，市場(chǎng)對(duì)通脹驅(qū)動(dòng)的政策收緊的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，這對(duì)股市非常有利。

>> Jefferies的全球股票策略主管克里斯托弗·伍德杰弗里斯表示：“現(xiàn)實(shí)情況仍然是，任何逐漸減少危機(jī)時(shí)期的超寬松貨幣政策，或者實(shí)際上是縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，最有可能是由市場(chǎng)的通脹預(yù)期驅(qū)動(dòng)的，這方面的壓力最近有所緩解?！?/font>

>> Quadratic Capital的創(chuàng)始人兼首席投資官南茜·戴維斯表示：“要記住的是，是的，我們可能會(huì)在2022年加息，但這已經(jīng)反映在市場(chǎng)預(yù)期中。美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有說(shuō)什么新鮮事，他們只是在說(shuō)市場(chǎng)已經(jīng)知道的事情?！?/font>

美聯(lián)儲(chǔ)官員說(shuō)什么并不重要，重要的是通脹和通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)是在玩一個(gè)危險(xiǎn)游戲。

>> 嘉信理財(cái)(Charles Schwab)的交易和衍生品董事總經(jīng)理蘭迪·弗雷德里克表示：“股市上漲是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)成功地走過(guò)了鋼絲。這非常棘手，密切觀(guān)察通脹并準(zhǔn)備采取行動(dòng)，但同時(shí)避免過(guò)激和過(guò)快地采取行動(dòng)，以至于拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?！?/font>

>> 富達(dá)國(guó)際(Fidelity International)的投資總監(jiān)凱瑟琳·楊恩表示：“隨著美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越多的官員發(fā)表評(píng)論，市場(chǎng)有些困惑。股市風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然很高，債券收益率疲軟?，F(xiàn)在可能正處于美聯(lián)儲(chǔ)接收更多通脹數(shù)據(jù)的階段，以評(píng)估通脹到底是暫時(shí)的還是更持久的?！?/font>

>> 道富環(huán)球(State Street)的首席投資組合策略師高拉夫·馬利克表示：“市場(chǎng)情緒普遍樂(lè)觀(guān)，存在變得自滿(mǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，并且容易受到?jīng)_擊。任何表明利率和債券收益率可能上升的信號(hào)，即使在沒(méi)有明顯的通脹壓力的情況下，也可能破壞市場(chǎng)的繁榮。各國(guó)央行將在允許經(jīng)濟(jì)過(guò)熱(歷史證明這是一個(gè)壞主意)和管理通脹風(fēng)險(xiǎn)之間走鋼絲?！?/font>

>> DWS Investment Management的北美固定收益部門(mén)負(fù)責(zé)人格雷格·斯特普爾斯表示：“市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng) - - 這可能是由美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)推動(dòng)的。但未來(lái)幾個(gè)月真正的問(wèn)題是，觀(guān)察一系列通脹數(shù)據(jù)，讓我們了解通脹的走向。如果這些數(shù)據(jù)證明鮑威爾說(shuō)的‘通脹是暫時(shí)的’這種定位是正確的，這將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，我認(rèn)為你會(huì)看到持續(xù)的上行反應(yīng) 。但是，如果你看到的數(shù)據(jù)正好相反，投資者可能會(huì)產(chǎn)生一種感覺(jué)，即美聯(lián)儲(chǔ)不得不介入并收緊政策，你可能會(huì)看到利率上升。這種情況對(duì)包括股票在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)非常不利。”

② 基建法案

美國(guó)總統(tǒng)拜登(Joe Bide)周四表示，他已與兩黨參議員達(dá)成基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議 。該協(xié)議總規(guī)模1.2萬(wàn)億美元，用于修建公路、橋梁和高速公路，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。多數(shù)機(jī)構(gòu)表示，這一主題對(duì)價(jià)值股是重大利多，從而使周期股接棒成長(zhǎng)股推動(dòng)大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)突破。

>> Nordea Asset Management的高級(jí)宏觀(guān)策略師 塞巴斯蒂安·加利表示：“這項(xiàng)計(jì)劃可能對(duì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)足夠大，但不會(huì)造成不必要的過(guò)熱。這意味著增長(zhǎng)預(yù)期有所改善?！?/font>

>> Longbow Asset Management的首席執(zhí)行官杰克·多拉希德表示：“與納斯達(dá)克相比，基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)更為有利。納斯達(dá)克沒(méi)有鋼筋水泥，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中有?！?/font>

>> 摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市場(chǎng)策略師加布里·埃拉桑托斯表示：“我們的想法是，從股票市場(chǎng)的角度來(lái)看，這項(xiàng)計(jì)劃有積極的一面：增加對(duì)實(shí)體基礎(chǔ)設(shè)施、電動(dòng)汽車(chē)、5G和寬帶的支出，而沒(méi)有增加稅收。這無(wú)疑對(duì)股市是一個(gè)積極的因素，尤其是對(duì)于國(guó)內(nèi) 收入敞口更大、周期股而言。”

>> 獨(dú)立顧問(wèn)聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示：“我們繼續(xù)看好工業(yè)、金融和能源等周期性行業(yè)， 這主要是受到經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放推動(dòng)的，而新支出法案也對(duì)這些公司起到了進(jìn)一步提振作用?！?/font>

>> Commonwealth Financial Network的投資管理主管布賴(lài)恩·普萊斯表示：“市場(chǎng)對(duì)達(dá)成該法案充滿(mǎn)信心。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看， 價(jià)值股將從該法案中受益最多?！?/font>

③ 美債收益率

截止發(fā)稿時(shí)，10年期國(guó)債收益率上漲3.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.524%。30年期國(guó)債收益率上漲5.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.151%。2年/10年收益率利差走闊至1.256%。

>> Chase Investment Counsel的總裁皮特·圖茲表示：“市場(chǎng)既不知道對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走向。我們會(huì)根據(jù)利率 的走向做出判斷。鮑威爾的講話(huà)讓市場(chǎng)感覺(jué)良好，領(lǐng)漲股市的不是周期股，而是大型科技股?！?

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析師 表示：“在債券收益率能夠以可持續(xù)的方式突破之前，無(wú)論是哪個(gè)方向，都很難確定股票在短期內(nèi)的走向。很大程度上仍然取決于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。”

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

周五，經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月，個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)飆升3.9%，核心PCE飆升3.4%，盡管核心PCE升至1992年以來(lái)最高水平，但都與市場(chǎng)預(yù)期一致。

 

美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù) (2021年5月) 核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年率   (單位：%)

>> Commonwealth Financial Network的的高級(jí)全球投資分析師阿努加·加爾表示：“這為美聯(lián)儲(chǔ)的論點(diǎn)提供了支持，即通脹是暫時(shí)的，并將有助于緩解人們對(duì)通脹失控的擔(dān)憂(yōu) 。這應(yīng)該會(huì)繼續(xù)為股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供支持。”

>> LPL Financial的首席市場(chǎng)策略師賴(lài)安·德特里克表示 ：“今天的通脹數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)平息通脹失控的一些緊張情緒。請(qǐng)記住，PCE是美聯(lián)儲(chǔ)最喜歡的通脹衡量指標(biāo)，很可能接近通脹峰值?！?/font>

>> 獨(dú)立顧問(wèn)聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示：“我們認(rèn)為這些數(shù)據(jù)不會(huì) 對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)目前的超寬松貨幣政策造成影響。目前接近零的利率和每月1,200億美元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)造成了及其寬松的金融狀況，再加上重新開(kāi)放的積極進(jìn)展，推動(dòng)股市再次創(chuàng)下歷史新高。”

>> Bespoke Investment Group的保羅·?；硎荆骸敖裨绻嫉慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，但重要的通脹數(shù)據(jù)符合或略低于預(yù)期?！?

▉ 機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)

本輪牛市過(guò)于強(qiáng)勁，未來(lái)幾個(gè)月出現(xiàn)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來(lái)越大。

>> DA Davidson的研究主管詹姆斯·拉根表示：“現(xiàn)在市場(chǎng)可能擺脫了一些恐慌。但是，當(dāng)我們展望下半年時(shí)，未來(lái)的風(fēng)??險(xiǎn)可能比幾個(gè)月前更多?！?/font>

>> CFRA Research的美國(guó)股票首席投資策略師山姆·斯托瓦爾表示：“自二戰(zhàn)以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均每178個(gè)日歷日下跌至少5%。最近的市場(chǎng)上漲已經(jīng)持續(xù)了276日沒(méi)有出現(xiàn)這樣的下跌，這是2018年1月以來(lái)最長(zhǎng)的一段強(qiáng)勢(shì)周期。”

盡管股指創(chuàng)新高，但賺錢(qián)效應(yīng)并不明顯，這可能會(huì)造成一定的波動(dòng)。

>> Truist Advisory Service的首席市場(chǎng)分析師基思·勒納表示：“目前，實(shí)際上只有47%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股高于其50日均線(xiàn)，而在4月中旬創(chuàng)新高時(shí)，這一比例為91%。如果你沒(méi)有持有少數(shù)強(qiáng)勢(shì)股票，你的收益肯定會(huì)跑輸大盤(pán)。”

流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，最終可能因?yàn)檠胄惺栈亓鲃?dòng)性而面臨越來(lái)越大的下行壓力。

>> 富國(guó)銀行資產(chǎn)管理公司(Wells Fargo)的國(guó)際組合管理負(fù)責(zé)人艾迪·程表示：“盡管地區(qū)之間的復(fù)蘇不均衡，但全球?yàn)閼?yīng)對(duì)疫情危機(jī)而采取的貨幣和財(cái)政刺激措施正在提振金融資產(chǎn)。債券上漲，股票上漲，商品上漲 - - 這在很大程度上是一個(gè)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。”

>> E*Trade的投資策略董事總經(jīng)理邁克·洛溫加特表示：“隨著本周市場(chǎng)觸及新高，投資者可能會(huì)接受美聯(lián)儲(chǔ)將不可避免地加息的事實(shí)。就業(yè)數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的另一個(gè)證據(jù)，盡管可能比現(xiàn)階段一些人預(yù)期的要稍微疲軟一些?！?/font>

板塊輪換可能會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)對(duì)成長(zhǎng)股和周期股前景的看法分歧繼續(xù)存在。

>> Dakota Wealth Management的高級(jí)投資組合經(jīng)理羅伯特·帕弗里克表示：“大型科技股強(qiáng)勁攀升，這更多地反映了人們重返市場(chǎng)的信心。這種狀況會(huì)持續(xù)多久是個(gè)問(wèn)題。如果你看到利率上升，那么這種信心可能會(huì)動(dòng)搖。人們會(huì)看到價(jià)值股變得更昂貴，成長(zhǎng)股會(huì)更便宜，這將給長(zhǎng)期投資者提供機(jī)會(huì)?！?/font>

>> Truist Advisory Service的投資組合和市場(chǎng)策略師基思·勒納表示：“價(jià)值股交易仍然完好無(wú)損。它變得過(guò)于擁擠，它被過(guò)度追逐。但是當(dāng)我們觀(guān)察該交易背后的基本驅(qū)動(dòng)因素時(shí)，它們?nèi)匀煌旰脽o(wú)損。所以第一件事是，基本面。是的，價(jià)值股今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，但它們已經(jīng)落后了大約14年。第 二，價(jià)值股長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳是因?yàn)橥诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真的很慢。今年和明年，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將遠(yuǎn)高于趨勢(shì)水平?！?/font>

通脹和通脹預(yù)期仍將是市場(chǎng)的核心主題，并將在財(cái)報(bào)季之前繼續(xù)給市場(chǎng)提供指引。

>> 加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行(CIBC)的首席投資官戴維·多納貝迪安表示：“長(zhǎng)期以來(lái)，通脹問(wèn)題首次成為一個(gè)障礙。同時(shí)，我沒(méi)有發(fā)現(xiàn)很好的理由支持夏季股市進(jìn)一步上漲。這個(gè)時(shí)期資金會(huì)流失，交易量會(huì)下降，波動(dòng)會(huì)加劇?！?/font>

>> 宏達(dá)理財(cái)(TD Ameritrade)的首席市場(chǎng)策略師吉吉·基納漢表示 ：“市場(chǎng)上最大的爭(zhēng)論是 - - 通脹是暫時(shí)的還是永久性的。我預(yù)計(jì)這種沒(méi)有方向感的交易模式將繼續(xù)呈現(xiàn)快速變化的態(tài)勢(shì)，直到財(cái)報(bào)季開(kāi)始?！?/font>

▉ 走勢(shì)分析

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)高級(jí)股指分析師趙曙表示：

 

盡管本周至少有四位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示擔(dān)心通脹，希望提前加息，但最終，市場(chǎng)選擇相信鮑威爾對(duì)通脹的定位，而最新的核心PCE數(shù)據(jù)似乎表明通脹數(shù)據(jù)似乎已經(jīng)見(jiàn)頂。結(jié)果就是，市場(chǎng)對(duì)通脹急升可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊政策的擔(dān)憂(yōu)有所緩解。 同時(shí)，拜登基建法案利多股市部分達(dá)成兩黨協(xié)議，這實(shí)際上是一個(gè)重大利多。因?yàn)檫@暫時(shí)消除了稅改計(jì)劃的威脅，并且提振了周期股，給市場(chǎng)注入了新的上升動(dòng)力。 目前如此強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)，做空似乎都是愚蠢的想法。但值得注意的是，美國(guó)股市大盤(pán)ETF和期權(quán)看跌頭寸已經(jīng)升至年內(nèi)最高水平，而一個(gè)更明顯的風(fēng)險(xiǎn)因素是，目前積極看多的似乎是散戶(hù)投資者，機(jī)構(gòu)普遍保持謹(jǐn)慎或者持續(xù)在削減股票敞口。 展望后市，短期內(nèi)似乎沒(méi)有明顯的風(fēng)險(xiǎn)因素，而任何技術(shù)性回調(diào)都會(huì)有足夠的散戶(hù)解盤(pán)?？梢?jiàn)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)將是下周的非農(nóng)數(shù)據(jù)，如果就業(yè)人數(shù)超過(guò)百萬(wàn)，如果時(shí)薪增長(zhǎng)率繼續(xù)飆升，將會(huì)再次掀起通脹/政策收緊擔(dān)憂(yōu)。

下周需關(guān)注：申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)周報(bào)，ADP和BLS非農(nóng)。股指頻道 >>

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