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道指頻道基本面全面惡化之際，美股在本輪反彈高位盤整，華爾街怎么看？ |
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 編輯：張立東 發(fā)布時間：2020.04.25 22:00 據(jù)CNBC報道，為什么股指并沒有大幅走低？鑒于經(jīng)濟現(xiàn)實與股票表現(xiàn)之間明顯的差距，這個問題現(xiàn)在正在引起眾多觀察家的注意。 由新冠肺炎疫情(COVID-19)大流行驅(qū)動的經(jīng)濟巨災(zāi)以前所未有的速度造成了超過2600萬個工作，這在許多人看來似乎并沒有反映在標準普爾500指數(shù)中，該指數(shù)比一個月前的低點上升了29％，比歷史最高點僅下降了16％，并且處于穩(wěn)固的反彈走勢。 甚至華爾街上的一些人也在談?wù)撊A爾街已經(jīng)與基本面的脫節(jié)。 Cantor Fitzgerald策略師彼得·切奇尼上周表示：“股市是個笑話，因為相對于歷史經(jīng)驗而言，經(jīng)濟放緩的程度可能很嚴重。三個因素使這次反彈顯得有些荒謬：① 持續(xù)時間不可知的大流行； ② 石油沖擊，其對收益的影響將是通縮的；③ 收益率曲線(The Yield Curve) 倒掛，貸款額已經(jīng)收縮，這表明經(jīng)濟基本面脆弱?！? 瑞士信貸(Credit Suisse)的喬納森·古魯布指出，近幾年來，標準普爾500指數(shù)幾次處于目前的2800水平，但基本面背景則不同。當標準普爾在2018年1月和2019年3月在這里交易時，上市公司盈利預(yù)測更高，這意味著股票現(xiàn)在看起來更昂貴；并且信貸息差現(xiàn)在更廣泛，這表明當前風險更顯著。 僅當比較兩年后利潤預(yù)測的估值時，今天的市場看起來才與2800年的先前止損線大致相符。可以合理地假設(shè)，今天的共識預(yù)測要求2021年的收入增長遠高于2019年的水平，而這似乎無法實現(xiàn)。 當然，數(shù)萬億美元的美聯(lián)儲(Fed)資產(chǎn)購買幫助推動了風險資產(chǎn)的反彈，使股市從低點上升，并提振了估值。 ▉ 市場內(nèi)部人士講述了真實的故事 然而，標準普爾回到2800的方式并不能真正表明市場已經(jīng)趕上了經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期。 如果股票反映了經(jīng)濟的迅速復(fù)蘇，人們會期望諸如汽車，銀行，耐用消費品和零售等“周期早期”行業(yè)引領(lǐng)市場。但這與正在發(fā)生的事情相反。 德意志銀行(Deutsche Bank)的賓基·查德哈指出，該公司周期早期的多空股票籃子“在拋售期間大幅下跌之后，在反彈期間繼續(xù)下跌?！?/font> 同樣，Direxion MSCI Cyclicals Over Defensives ETF是一種小型基金，長期持有對經(jīng)濟敏感的股票和短期非周期性股票，但在暴跌38％之后反彈幅度很小，嚴重落后于大盤。 技術(shù)，醫(yī)療保健和消費必需品等大型，長期穩(wěn)定增長的股票正在大盤指數(shù)水平上保持穩(wěn)定，而周期性企業(yè)的需求卻表現(xiàn)不佳，資產(chǎn)負債表則較為疲軟。 這在通用汽車，地板產(chǎn)品制造商莫霍克工業(yè)公司和消費信貸機構(gòu)資本一金融公司等經(jīng)典“衰退-復(fù)蘇”周期的表現(xiàn)疲軟中可見一斑。 亞馬遜(Amazon)反映了另一個主要趨勢，即投資者將溢價投向可能在這場低迷之后出現(xiàn)的贏家通吃型經(jīng)濟的廣受贊譽的贏家。實際上，亞馬遜的市場價值為1.2萬億美元，現(xiàn)在已占標準普爾500消費必需品行業(yè)總值的40％以上。 當然，僅僅因為市場依靠穩(wěn)健的增長業(yè)務(wù)，而不是為了更好的經(jīng)濟而直接定位，并不意味著這個主題可以從此無限期地帶動市場。 ▉ 市場停滯 實際上，標準普爾在過去兩周內(nèi)一直停滯不前，橫盤整理于本輪反彈高點下方，因為一些成長股需要喘口氣，使短期超買情況得以緩解。 指數(shù)繼續(xù)消化未來幾周財報季的黯淡數(shù)據(jù)，此外，一些投資者處于市場定位考慮希望撤回一些頭寸。 在某些時候，對大型成長型公司的極端依賴可能太過分了。5只最大的股票已經(jīng)構(gòu)成標準普爾指數(shù)的20％以上，從而推動了創(chuàng)紀錄的最高集中度。 追蹤納斯達克100指數(shù)的ETF的流入量，技術(shù)，醫(yī)療保健和公用事業(yè)均已達到極限，這表明它們正在有點過熱并易于退縮。 同時，幾乎可以肯定的是，在基本面好轉(zhuǎn)之前，市場將很早就開始預(yù)期經(jīng)濟活動的低谷。這已經(jīng)反映在周期性消費者，金融和工業(yè)集團的輪換中。 從歷史上看，當情況從糟糕到不那么糟糕時，股票市場會獲得一些最好的回報。在原油價格沖破歷史低位后近期能源股回升就是一個例證。 正如Strategas Research Partners技術(shù)策略師克里斯·維羅內(nèi)所指出的那樣，“很難變得比有史以來最糟糕的情況更糟”，而且許多指標(例如油價)的確達到或接近有記錄以來的最差讀數(shù)：失業(yè)率，歐洲制造業(yè)指數(shù)，花旗集團(CitiGroup)經(jīng)濟意外指數(shù)。 投資者可能很快就會采取行動，開始更積極地押注最糟糕的情況將很快過去。一旦下注，這種賭注也許會證明為時過早。因為并不意味著目前華爾街已經(jīng)從苦難中恢復(fù)經(jīng)濟，并且前景根本就無法預(yù)測。道指頻道 >>
主題：美國股市前景預(yù)測 | 評論：CantorFitzgerald CreditSuisse DeutscheBank StrategasResearch | 新聞源：CNBC ---END--- 投資道指期貨，專業(yè)投資者選擇CME經(jīng)紀商通道
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