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道指頻道

不要指望美聯(lián)儲緊急刺激措施能夠拯救股市

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時間：2020.05.05 08:00

據(jù)CNBC報道，美聯(lián)儲的刺激計劃能夠確保3月23日以來的股市反彈趨勢？

實際上，這是我三周前在專欄中發(fā)表的大量電子郵件中收到的論據(jù)，在那篇專欄文章中我說那些低點很可能會被跌破。你們中的許多人都認(rèn)為，我所提到的歷史先例與當(dāng)今市場無關(guān)，因為美聯(lián)儲(Fed)對經(jīng)濟(jì)緊縮做出了如此積極的反應(yīng)。

至少在敘事上，最近的經(jīng)驗強(qiáng)烈支持了股市對美聯(lián)儲刺激措施做出反應(yīng)的觀點。自從新冠肺炎疫情(Covid-19)大流行使市場蒙上陰影以來，美聯(lián)儲已經(jīng)建立了許多信貸和放貸工具，據(jù)估計，這些工具可以為經(jīng)濟(jì)注入約6萬億美元。從美聯(lián)儲創(chuàng)建這些工具的那一刻起，股票市場就開始騰飛。

考慮以下時間點：

? 3月17日，美聯(lián)儲宣布將開始購買商業(yè)票據(jù)。

? 3月18日，美聯(lián)儲宣布將向貨幣市場提供信貸。

? 3月19日，它又建立了另一個專注于貨幣掉期的信貸和借貸工具。

? 3月20日，它制定了購買市政債券的計劃。

? 3月23日，它擴(kuò)大了其最初的量化寬松計劃(QE)，實際上取消了對美聯(lián)儲可以購買多少資產(chǎn)的限制。

3月23日，股市跌至近期低點。從那以后，美國三大股指反彈超過25％以上。

我對此表示懷疑，因為我用了幾十年的時間分析，并沒有發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與股市之間明顯的統(tǒng)計學(xué)關(guān)系。

下圖反應(yīng)了標(biāo)普500和M2貨幣供應(yīng)量的過去12個月的走勢。M2類別包括現(xiàn)金，活期存款和其他科轉(zhuǎn)換現(xiàn)金。

如圖表所示，直到1990年代后期，這M2與股指兩者之間大致是正相關(guān)的。然而，2000年到2013年，這種相關(guān)性發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

對于那些認(rèn)為貨幣供應(yīng)量增長與股票市場之間存在可預(yù)測關(guān)系的人來說，僅此一項就應(yīng)該是一個巨大的警告標(biāo)志。

即使貨幣供應(yīng)量增長與股票市場之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，但這仍然無法幫助我們把握市場波動的時機(jī)，除非我們事先能夠?qū)γ缆?lián)儲的貨幣供應(yīng)量變動做出預(yù)測。換句話說，巧合指標(biāo)對我們沒有幫助。

我懷疑貨幣供應(yīng)量與股票市場之間不一致的原因之一是，貨幣供應(yīng)量增加的影響取決于投資者的情緒和期望。例如，自2008年金融危機(jī)以來，投資者就越來越期望美聯(lián)儲在困境出現(xiàn)后救助金融體系，即“美聯(lián)儲認(rèn)股權(quán)證”。在這樣的環(huán)境中，增加貨幣供應(yīng)量不會有以前那樣的看漲效果。

實際上，美聯(lián)儲理所當(dāng)然地認(rèn)為，它可以通過快速注入流動性恐嚇空頭。然而，這也意味著美聯(lián)儲向市場發(fā)出了預(yù)警信號。

總之，真正最重要的是 - - 貨幣供應(yīng)無疑在經(jīng)濟(jì)和股票市場中發(fā)揮著重要作用，但是這種作用既不簡單也不直接。

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作者馬克·赫伯特是MarketWatch的定期撰稿人。道指頻道 >>

主題：美聯(lián)儲紓困措施及市場影響  美國股市前景預(yù)測  | 新聞源：CNBC

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