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未來股市收益的最重要的預測指標顯示：未來10年美國股市的年化收益率僅為0.5%

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時間：2020.06.20 21:00

據(jù)市場觀察(MarketWatch)報道，股票市場的10年回報潛力現(xiàn)在比2019年底要好。

令人驚訝的是，由于某些市場平均水平，例如納斯達克綜合指數(shù)今年以來漲幅已經(jīng)很高。

這種上漲可以追溯到投資于股票的家庭金融資產(chǎn)所占份額的減少。家庭資產(chǎn)配置是一個逆勢指標，與隨后10年的股市收益成反比。該指標的提出者是Philosophical Economics的匿名作者，幾年前該作者被稱為“未來股市收益的最重要的預測者”。

請注意，家庭資產(chǎn)分配是家庭現(xiàn)金的另一面 - - 有時也稱為邊際現(xiàn)金。因此，較高的現(xiàn)金水平對股市而言是看漲的，并且可以肯定的是，隨著股票分配的減少，家庭現(xiàn)金分配已顯著增加。但是回測表明，家庭資產(chǎn)配置是更好的預測指標。實際上，根據(jù)Ned Davis Research的數(shù)據(jù)，它可以解釋自1951年以來的所有10年期間，股票市場回報率的77％。我知道沒有其他指標可以做到這一點。

從去年的圖表可以看出，截至去年年底，家庭資產(chǎn)配置為56.3％，接近2000年和2007年市場最高水平的峰值。這就是為什么在今年年初，甚至在新冠肺炎疫情(Covid-19)尚未出現(xiàn)之前，股市的10年前景仍然黯淡的原因。

多么慘淡？考慮一個簡單的計量經(jīng)濟學模型，該模型是我根據(jù)1951年以來的季度家庭資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)以及股票市場隨后在每一步的通脹調(diào)整后的總回報構(gòu)建的。根據(jù)2019年底的分配水平，該模型預計10年通貨膨脹調(diào)整后的年化收益率為-1.3％。

請注意，家庭資產(chǎn)配置不是短期的市場工具。因為數(shù)據(jù)僅由美聯(lián)儲(Federal Reserve System, Fed)每季度更新一次，而且時間間隔很大。例如，最近發(fā)布的2020年第一季度數(shù)據(jù)顯示，3月底的現(xiàn)金比例為49.0％，較三個月前下降7.3個百分點。這是自1951年開始收集數(shù)據(jù)以來最大的季度降幅。

根據(jù)我的計量經(jīng)濟學模型，這對應的從3月31日起的年度實際10年預期回報率為2.3％。

可以肯定的是，自那時以來，股票市場一直強勁反彈，相應地下調(diào)了10年回報率的預測。盡管如此，該模型仍在預測標普500經(jīng)通脹調(diào)整后的，從現(xiàn)在到2030年第一季度末的收益率為0.5％。這比去年年底預計的10年年化實際收益-1.3％要好得多。

要預測股票市場的名義回報率，而不是通貨膨脹因素調(diào)整后的收益，我們需要預測通貨膨脹率是多少。根據(jù)克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行構(gòu)建的模型，預計未來10年的通貨膨脹率以年率計算為1.2％。加上從家庭權(quán)益模型得出的預計實際年化收益率為0.5％，您將得出未來10年年化收益率為1.7％的股票的總收益估計。

由于該預測接近于股票市場當前的股息收益率，這意味著在未來10年中，股票市場總收益的大部分將來自股息。換句話說，僅以價格為基礎(chǔ)，標準普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)可能會在2030年3月或多或少以今天的水平進行交易。因此，請注意股息。他們比以往任何時候都更加重要。

我承認，您可能不會發(fā)現(xiàn)這些預期的回報非常令人興奮。但是它們比美國國庫券要好得多?，F(xiàn)在扣除通脹的10年期美債收益率為-0.5％，這意味著，如果您購買并持有該資產(chǎn)，10年后實際上您的資產(chǎn)貶值了。

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本文作者馬克·赫伯特是MarketWatch的定期撰稿人。道指頻道 >>

主題：美國股市前景展望  | 評論：NedDavis  | 新聞源：MarketWatch

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