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未來股市收益的最重要的預(yù)測(cè)指標(biāo)顯示：未來10年美國(guó)股市的年化收益率僅為0.5%

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時(shí)間：2020.06.20 21:00

據(jù)市場(chǎng)觀察(MarketWatch)報(bào)道，股票市場(chǎng)的10年回報(bào)潛力現(xiàn)在比2019年底要好。

令人驚訝的是，由于某些市場(chǎng)平均水平，例如納斯達(dá)克綜合指數(shù)今年以來漲幅已經(jīng)很高。

這種上漲可以追溯到投資于股票的家庭金融資產(chǎn)所占份額的減少。家庭資產(chǎn)配置是一個(gè)逆勢(shì)指標(biāo)，與隨后10年的股市收益成反比。該指標(biāo)的提出者是Philosophical Economics的匿名作者，幾年前該作者被稱為“未來股市收益的最重要的預(yù)測(cè)者”。

請(qǐng)注意，家庭資產(chǎn)分配是家庭現(xiàn)金的另一面 - - 有時(shí)也稱為邊際現(xiàn)金。因此，較高的現(xiàn)金水平對(duì)股市而言是看漲的，并且可以肯定的是，隨著股票分配的減少，家庭現(xiàn)金分配已顯著增加。但是回測(cè)表明，家庭資產(chǎn)配置是更好的預(yù)測(cè)指標(biāo)。實(shí)際上，根據(jù)Ned Davis Research的數(shù)據(jù)，它可以解釋自1951年以來的所有10年期間，股票市場(chǎng)回報(bào)率的77％。我知道沒有其他指標(biāo)可以做到這一點(diǎn)。

從去年的圖表可以看出，截至去年年底，家庭資產(chǎn)配置為56.3％，接近2000年和2007年市場(chǎng)最高水平的峰值。這就是為什么在今年年初，甚至在新冠肺炎疫情(Covid-19)尚未出現(xiàn)之前，股市的10年前景仍然黯淡的原因。

多么慘淡？考慮一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，該模型是我根據(jù)1951年以來的季度家庭資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)以及股票市場(chǎng)隨后在每一步的通脹調(diào)整后的總回報(bào)構(gòu)建的。根據(jù)2019年底的分配水平，該模型預(yù)計(jì)10年通貨膨脹調(diào)整后的年化收益率為-1.3％。

請(qǐng)注意，家庭資產(chǎn)配置不是短期的市場(chǎng)工具。因?yàn)閿?shù)據(jù)僅由美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)每季度更新一次，而且時(shí)間間隔很大。例如，最近發(fā)布的2020年第一季度數(shù)據(jù)顯示，3月底的現(xiàn)金比例為49.0％，較三個(gè)月前下降7.3個(gè)百分點(diǎn)。這是自1951年開始收集數(shù)據(jù)以來最大的季度降幅。

根據(jù)我的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，這對(duì)應(yīng)的從3月31日起的年度實(shí)際10年預(yù)期回報(bào)率為2.3％。

可以肯定的是，自那時(shí)以來，股票市場(chǎng)一直強(qiáng)勁反彈，相應(yīng)地下調(diào)了10年回報(bào)率的預(yù)測(cè)。盡管如此，該模型仍在預(yù)測(cè)標(biāo)普500經(jīng)通脹調(diào)整后的，從現(xiàn)在到2030年第一季度末的收益率為0.5％。這比去年年底預(yù)計(jì)的10年年化實(shí)際收益-1.3％要好得多。

要預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的名義回報(bào)率，而不是通貨膨脹因素調(diào)整后的收益，我們需要預(yù)測(cè)通貨膨脹率是多少。根據(jù)克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行構(gòu)建的模型，預(yù)計(jì)未來10年的通貨膨脹率以年率計(jì)算為1.2％。加上從家庭權(quán)益模型得出的預(yù)計(jì)實(shí)際年化收益率為0.5％，您將得出未來10年年化收益率為1.7％的股票的總收益估計(jì)。

由于該預(yù)測(cè)接近于股票市場(chǎng)當(dāng)前的股息收益率，這意味著在未來10年中，股票市場(chǎng)總收益的大部分將來自股息。換句話說，僅以價(jià)格為基礎(chǔ)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)可能會(huì)在2030年3月或多或少以今天的水平進(jìn)行交易。因此，請(qǐng)注意股息。他們比以往任何時(shí)候都更加重要。

我承認(rèn)，您可能不會(huì)發(fā)現(xiàn)這些預(yù)期的回報(bào)非常令人興奮。但是它們比美國(guó)國(guó)庫(kù)券要好得多?，F(xiàn)在扣除通脹的10年期美債收益率為-0.5％，這意味著，如果您購(gòu)買并持有該資產(chǎn)，10年后實(shí)際上您的資產(chǎn)貶值了。

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本文作者馬克·赫伯特是MarketWatch的定期撰稿人。道指頻道 >>

主題：美國(guó)股市前景展望  | 評(píng)論：NedDavis  | 新聞源：MarketWatch

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