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道指頻道

在創(chuàng)紀(jì)錄的股市上漲中，機(jī)構(gòu)仍在堅(jiān)持對(duì)沖

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時(shí)間：2021.11.12 05:10

盡管本周股市因通脹數(shù)據(jù)意外飆升而展開調(diào)整，但市場(chǎng)情緒并未受到明顯沖擊，散戶仍然在逢低買入，與此同時(shí)，專業(yè)投資者卻一直在堅(jiān)持對(duì)沖，并且為此支付了高昂的費(fèi)用。

Tallbacken Capital Advisors的首席執(zhí)行官邁克爾·珀維斯說：“我感覺很好。標(biāo)準(zhǔn)普爾的看跌期權(quán)的持倉(cāng)一直在下降，但仍然處于相當(dāng)高的水平。”

他指的是未到期的看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的比率，該比率徘徊在其5年平均水平之上。與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的偏斜(比較買入看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的成本)仍處于今年的中值水平附近。阿姆斯特丹做市商Optiver的交易員雨果·貝爾納爾多表示，這表明倉(cāng)位并不太極端。

不自滿嗎?VIX指數(shù)相對(duì)于實(shí)際波動(dòng)率仍有相當(dāng)高的溢價(jià) _By Bloomberg

然而，近期一個(gè)關(guān)鍵的市場(chǎng)分歧引起了華爾街的關(guān)注。由于貨幣政策不確定性導(dǎo)致國(guó)債波動(dòng)性大幅上升，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動(dòng)率指數(shù)(VIX)明顯保持穩(wěn)定 - - 將兩者之間的差距擴(kuò)大至2020年初以來的最大水平。

但是，面對(duì)債券市場(chǎng)的焦慮，股票波動(dòng)性較低是有充分理由的，至少目前是這樣。

法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)的衍生品策略師吉特什·庫(kù)馬爾表示，在股市上漲后，養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)對(duì)沖的需求仍然存在。在他看來，這表明VIX近期的下跌更多地與供給側(cè)有關(guān)，因?yàn)橐恍┩顿Y者出售波動(dòng)性以換取收益率，這是低利率時(shí)代華爾街的一種流行交易。

股票保持韌性是有道理的。標(biāo)普500指數(shù)成份股公司的利潤(rùn)在本財(cái)報(bào)季繼續(xù)上升，這表明大型企業(yè)在很大程度上經(jīng)受住了供應(yīng)鏈混亂的考驗(yàn)。雖然不斷上漲的消費(fèi)者價(jià)格可能會(huì)損害股票和債券，但前者具有定價(jià)權(quán)，并且仍然提供相對(duì)于主權(quán)收益率的溢價(jià)。

波動(dòng)性對(duì)沖基金Ambrus Group的聯(lián)席首席投資官克里斯·西迪亞爾表示：“較大的買方參與者將尋求通過購(gòu)買股票來抵消通脹。城里沒有其他游戲的價(jià)格如此之高?！?/font>