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道指頻道

分析：最近的動(dòng)態(tài)表明特朗普交易似乎構(gòu)成自我矛盾，下一步怎么辦？

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時(shí)間：2024.07.23 15:00

幾周來(lái)，隨著共和黨勝率的上升，一系列“特朗普交易(Trump trades)”開(kāi)始形成：做空短期國(guó)債，尤其是長(zhǎng)期國(guó)債，做多加密貨幣和風(fēng)險(xiǎn)較高的股票，如小盤(pán)股和銀行。然而，正如本周末發(fā)生的事件所表明的那樣，在選舉結(jié)果明朗前進(jìn)行的基于大選結(jié)果的交易 - - 都是瞎搞；實(shí)際上，即便猜對(duì)了大選結(jié)果，推理出來(lái)的相關(guān)受益/受損的標(biāo)的也可能出現(xiàn)相反的走勢(shì)。

2016年，所有人都認(rèn)為特朗普(Donald Trump)不可能贏得大選，結(jié)果他勝選；所有人都認(rèn)為此人勝選將導(dǎo)致股市暴跌，結(jié)果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在大選結(jié)束后的12個(gè)月內(nèi)上漲了約20% - - 因?yàn)槭袌?chǎng)焦點(diǎn)由其政策可能造成一批行業(yè)類股下跌，轉(zhuǎn)向其稅制改革和放松管制的重大利好。

現(xiàn)在，不考慮民主黨會(huì)推出誰(shuí)參選造成新的重大不確定性的情況下，僅特朗普交易本身就構(gòu)成矛盾。

>> Gavekal Research的聯(lián)合創(chuàng)始人阿納托爾·凱爾斯蓋表示：“華爾街分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)特朗普總統(tǒng)任期將如何影響金融市場(chǎng)提出了截然不同的觀點(diǎn)。特朗普獲勝意味著美元走強(qiáng)，因?yàn)殛P(guān)稅會(huì)縮小美國(guó)的貿(mào)易逆差，還是意味著美元走弱，因?yàn)槊绹?guó)會(huì)故意貶值？”

根本上，特朗普的主要政綱對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也構(gòu)成矛盾或抵消。

傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，他的政策將提振通貨膨脹和利率。美國(guó)銀行(Bank of America)對(duì)全球基金進(jìn)行的調(diào)查中，3/4的受訪者認(rèn)為，特朗普勝選將推高債券收益率。然而，美銀的策略師提出了相反的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為特朗普勝選后他將采取一切必要措施抑制通脹 - - 因?yàn)檫x民，尤其是年輕選民最關(guān)心也最厭惡的就是通貨膨脹。

>> Alpine Macro的首席全球策略師趙力巴表示：“雖然減稅會(huì)推高通脹，但特朗普最喜歡的另一項(xiàng)政策 - - 關(guān)稅 - - 往往會(huì)擠壓消費(fèi)者支出，從而產(chǎn)生相反的效果。我的看法是：國(guó)內(nèi)減稅對(duì)長(zhǎng)期債券看跌，而關(guān)稅又使其看漲。如果他同時(shí)做這兩件事，那就沒(méi)什么大不了的影響。”

歷史如果可以作為指導(dǎo)，就是如此。在特朗普的第一個(gè)任期，美元和美債收益率同步上漲，隨著他發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，這些趨勢(shì)全部逆轉(zhuǎn)。值得注意的是，他的話本身就前后不一致，無(wú)論是稅制改革，關(guān)稅，還是打擊移民、放松管制、更靈活的央行和美元貶值。

重要的是，很多事情他說(shuō)了不算。比如美元，他似乎天生就主張弱勢(shì)美元，以換取出口增加，國(guó)內(nèi)制造業(yè)僵尸復(fù)活的良好局面，但實(shí)際上，他做不到 - - 因?yàn)樗刂撇涣嗣缆?lián)儲(chǔ)(Fed)，反過(guò)來(lái)，任何人即便是他指定的杰米·戴蒙擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，也不會(huì)和不可能按照他的意圖形勢(shì) - - 他在第一任期任命兩個(gè)副主席加以為理事，在美聯(lián)儲(chǔ)中給人感官影響力最弱，而公信力最差。

問(wèn)題是，接下來(lái)怎么辦？

>> J Safra Sarasin的股票策略師沃夫·洛特博格表示：“真正重要的是我們目前掌握的宏觀數(shù)據(jù)，在11月選舉之前，這可能會(huì)發(fā)生很大變化。我們預(yù)期增長(zhǎng)將放緩，這將框定一個(gè)利率空間，這將對(duì)股市產(chǎn)生影響 - - 而這種影響比誰(shuí)當(dāng)選要重要的多。”道指頻道 >>

主題：美國(guó)股市觀察  | 新聞源：Bloomberg

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