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道指頻道

收益率曲線繼續(xù)顯示經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨，但股票投資者似乎卻對未來保持樂觀

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時間：2023.06.29 14:00

收益率曲線倒掛一直被視為最可靠的經(jīng)濟(jì)衰退信號，然而，盡管目前倒掛幅度仍非常深，但美股卻無視其警告而持續(xù)上漲，或因該信號存在一個致命缺陷…

自去年7月以來的近一年時間里，美國(USA)國債收益率曲線(Yield Curve)一直在向下傾斜，這意味著長期債券的收益率低于短期證券。正常情況下，長期利率通常更高，因?yàn)殚L期的通脹和利率的不確定性通常比短期更大，因此債券投資者傾向于要求更高的收益率來彌補(bǔ)其額外承擔(dān)的風(fēng)險。

而收益率曲線倒掛可能表明，投資者預(yù)期短期內(nèi)利率或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險會上升，因此要求獲得更多補(bǔ)償。自上世紀(jì)50年代以來，每次美國經(jīng)濟(jì)衰退之前都會出現(xiàn)收益率曲線倒掛。

目前，兩年期美債收益率比10年期美債收益率高出逾一個百分點(diǎn)，這是自3月初硅谷銀行倒閉以來的最深倒掛。6個月期美債的收益率最高，為5.45%，而10年期美債的收益率僅為3.71%。

自20世紀(jì)70-80年代以來，美債收益率曲線從未出現(xiàn)過如此大的倒掛。當(dāng)時美國處于另一個高通脹和利率上升的時期，導(dǎo)致了幾次經(jīng)濟(jì)衰退。

道瓊斯市場數(shù)據(jù)(Dow Jones Market Data)顯示，兩年期和10年期美債收益率倒掛領(lǐng)先衰退的時間少則7個月，多則2年，因此衰退很可能很快就會降臨美國。紐約聯(lián)儲利用3個月期與10年期美債利差建立的衰退概率模型顯示，未來12個月出現(xiàn)衰退的可能性為71%。

然而，倒掛的收益率曲線具有一個致命缺陷，那就是它不能說明即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度。盡管收益率曲線發(fā)出了警告信號，但股市在2023年仍保持彈性，這可能是因?yàn)橥顿Y者普遍預(yù)計(jì)，今年晚些時候或2024年可能出現(xiàn)的衰退將是輕度衰退。地區(qū)性銀行業(yè)危機(jī)最糟糕的時期似乎已經(jīng)過去，沒有明顯跡象表明資產(chǎn)泡沫即將破裂，也沒有跡象表明信貸緊縮即將來臨。

人們認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)可能會經(jīng)歷幾個季度的GDP下滑，但這次衰退不會像最近由疫情或2008-2009年金融危機(jī)引發(fā)的衰退那樣嚴(yán)重，因此企業(yè)盈利有望維持在高位。另外，投資者似乎也相信，未來幾個季度通脹將繼續(xù)向美聯(lián)儲2%的目標(biāo)回落。

DataTrek Research的的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯表示：“美債收益率曲線對美國經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的風(fēng)險給出了一個重要但不完整的信息。目前貨幣政策有意收緊，因?yàn)閺?qiáng)勁的勞動力市場仍在加劇通脹壓力。勞動力市場的強(qiáng)勁可能會減弱經(jīng)濟(jì)放緩的影響，從而導(dǎo)致相對短暫且溫和的衰退?！?/font>道指頻道 >>