標準普爾500指數成分股的盈利預期同比增長10%，即使在溫和的經濟放緩中，這也可能太高。有必要看到通脹達到峰值，這是導致股市上半年糟糕表現的關鍵因素之一。今年以來的市場疲軟主要受到經濟衰退的推動，而財報將是下一個落下的靴子。

第二季度和第三季度財報的指引最終將決定這次拋售的深度，但在通脹和通脹預期得到良好控制并且美聯儲至少可以放棄鷹派言論之前，市場可能無法進入新的牛市。

我們正在尋找今年下半年市場是否會出現強勁復蘇的線索，這將從第二季度財報開始。雖然負收益修正正在增加，但盡管持續(xù)的限制影響了公司的營業(yè)利潤率，而第二季度的整體預期仍然驚人地穩(wěn)定。

指導至關重要。市場試圖決定的是，我們是否將走向衰退，以及什么樣的衰退。在這個關鍵階段，公司將告訴我們市場是否準備進行更深層次的拋售。

雖然經濟衰退的可能性更大，但有兩個方面需要考慮。一個是純粹的經濟前景，二是企業(yè)利潤前景。實際上，我更擔心的是利潤，而不是經濟增長本身。超過25年利潤持續(xù)上升的趨勢或多或少已經完成，因為持續(xù)的主題是去全球化，能源和投入成本上升以及工資上漲。

所以我認為，無論經濟前景如何 - - 是的，經濟衰退的可能性正在增加 - - 利潤衰退的可能性正在增加得多。