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分析:VIX今年的走勢很不正常,發(fā)生了什么?


要點(diǎn):

?  華爾街的主要市場波動率指標(biāo)今年的表現(xiàn)如此奇怪,以至于出現(xiàn)了關(guān)于其有效性的爭論。期權(quán)專家表示,該指標(biāo)沒有任何問題,導(dǎo)致異動的是投資者的行為。

?  今年,VIX和股指在26%的時(shí)間內(nèi)同向移動。同時(shí),VIX似乎無法達(dá)到熊市時(shí)期的正常水平,今年最高曾攀升至36點(diǎn),低于1990年以來的每次熊市的水平。

?  托米表示:“VIX的許多參與者都在為上行做準(zhǔn)備。實(shí)際上,幾天波動性的增加是由于錯(cuò)失恐懼癥 交易買入上行看漲期權(quán)而不是看跌期權(quán)?!?/font>

   

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 (美國股指期貨)道指頻道編輯張立東 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:張立東  發(fā)布時(shí)間:2022.12.22 23:26

華爾街的主要市場波動率指標(biāo)今年的表現(xiàn)如此奇怪,以至于出現(xiàn)了關(guān)于其有效性的爭論。期權(quán)專家表示,該指標(biāo)沒有任何問題,導(dǎo)致異動的是投資者的行為。

芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動率指數(shù)(VIX)是衡量標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期權(quán)成本的指標(biāo),通常與股票指數(shù)的走勢相反,當(dāng)市場對沖需求增加時(shí),該指數(shù)會上升。然而,今年,這兩個(gè)指標(biāo)在26%的時(shí)間內(nèi)同向移動。同時(shí),VIX似乎無法達(dá)到熊市時(shí)期的正常水平,今年最高曾攀升至36點(diǎn),低于1990年以來的每次熊市的水平。

這種走勢引發(fā)了警告,即VIX要么已經(jīng)停止工作,要么熊市尚未結(jié)束。

 

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期權(quán)指標(biāo)在股票不斷下跌的同時(shí),也在不斷創(chuàng)下較低的高點(diǎn) _By Bloomberg

但衍生品專家表示,VIX的表現(xiàn)是合乎邏輯的。強(qiáng)調(diào)其不尋常波動的是防御性定位的投資者已將他們的對沖偏好轉(zhuǎn)向做空指數(shù)期貨等領(lǐng)域。

瑞士信貸集團(tuán)(Credit Suisse)的股票衍生品策略主管曼迪·許表示:“由于對利率上升和通脹上升的擔(dān)憂,市場上出現(xiàn)了戲劇性的拋售 - - 這兩者都是今年投資者高度預(yù)期的驅(qū)動因素。由于投資者削減風(fēng)險(xiǎn)敞口并轉(zhuǎn)向現(xiàn)金,股票市場的杠桿率已大幅下降。當(dāng)你已經(jīng)持有很多現(xiàn)金時(shí),你不需要購買看跌期權(quán)?!?/font>

對于VIX指標(biāo)的支持者來說,該指數(shù)在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期的表現(xiàn)總體上符合預(yù)期,在94%的交易日高于歷史平均水平。

另一方面,Evercore ISIStrategas Securities今年早些時(shí)候表示,其絕對水平尚未超過37,更不用說達(dá)到通常與熊市底部相關(guān)的水平了。根據(jù)這一分析,在VIX飆升至40之前,股市可能不會形成底部。

還有一些人認(rèn)為,恐懼并沒有出現(xiàn)在VIX指數(shù)中,因?yàn)槠珗?zhí)的專業(yè)人士已經(jīng)將他們的股票持有量削減到了很低的水平。美國銀行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金經(jīng)理調(diào)查中,現(xiàn)金持有量在秋季上升至占投資組合的6.1%,是自2001年恐怖襲擊發(fā)生以來的最高水平,而股票配置則降至歷史最低點(diǎn)。

防御性頭寸的規(guī)模意味著,當(dāng)股票下跌時(shí),現(xiàn)有對沖已經(jīng)足夠覆蓋,不需要購買更多對沖。這種現(xiàn)在有助于解釋為什么12月14日在美聯(lián)儲(Fed)強(qiáng)化了鷹派離場之后,VIX與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同比下滑。

與此同時(shí),輕倉導(dǎo)致一些投資者通過VIX看漲,這造成了股票和VIX同步上漲的狀況。

Cantor Fitzgerald的股票衍生品交易主管馬修·托米表示:“VIX的許多參與者都在為上行做準(zhǔn)備。實(shí)際上,幾天波動性的增加是由于錯(cuò)失恐懼癥 FOMO 交易買入上行看漲期權(quán)而不是看跌期權(quán)?!?/font>

隨著暴力逆轉(zhuǎn)成為2022年股市的一個(gè)特征,期權(quán)交易者正在通過短至24小時(shí)的合約尋求快速獲利。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)編制的數(shù)據(jù)顯示,在第三季度,這類期權(quán)占總交易量的44%。

在某些方面,這些超短期限合約的激增反映了市場焦慮的加劇。然而,VIX沒有捕捉到這些變化,VIX僅根據(jù)未來23至37天到期期權(quán)計(jì)算。

Bianco Research的分析師喬治·巴拉哈表示:“波動性已經(jīng)改變,部分原因是這些短期期權(quán)合約的存在。今天VIX和股市底部之間的關(guān)系可能與過去看到的關(guān)系不同?!?/font>道指頻道 >>

 


主題:VIX恐慌指數(shù)監(jiān)測  | 新聞源:Bloomberg  CNBC  MarketWatch  Reuters


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