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路透專欄：全球有效玉米供應將降至29年來最低水平 - - 布勞恩

　　

 

編輯：魏偉軍  發(fā)布時間：2025.2.14 15:50

相對于需求而言，預計今年晚些時候全球玉米庫存將降至11年來的最低水平。

但如果考慮到全球市場實際可獲得的玉米供應，這一水平更接近三十年來的最低值。

作為時而進口時而不進口糧食的國家，中國(CN)的玉米儲備量驚人，是全球第二大玉米儲備國美國(US)的五倍多。因此，為了更真實地了解可供應的糧食數(shù)量，中國有時會被排除在全球糧食平衡數(shù)據(jù)之外。

美國農業(yè)部(USDA)的估算數(shù)據(jù)顯示，在扣除中國的儲備量后，2024-2025年度全球玉米期末庫存將降至約8700萬噸，為12年來的最低水平。

當與需求相比時，供應形勢更為緊張。在2024-2025年度，不包括中國在內的全球玉米庫存消費比預計為7.8%，這是自1995-1996年度以來的最低水平。相比之下，過去四年的平均庫存消費比為9.2%，過去20年的平均水平為11%。

預計全球第二大玉米出口國巴西(BRA)的供應量將降至二十多年來的最低水平，烏克蘭(UKR)和歐盟(EU)的庫存也處于十多年來的最低水平。與此前預期的充足庫存相比，目前預計美國的玉米庫存也較為適中。

即使算上中國的庫存，情況仍然有些緊張。USDA的數(shù)據(jù)顯示，2024-2025年度全球玉米總庫存消費比為20.3%，這是自2013-2014年度以來的最低水平。相比之下，過去十年的平均水平為24.6%，該期間的最低值為22.2%。

在21世紀頭十年的大部分時間以及2010年代初期，庫存消費比明顯更低，通常低于15%。這或許會讓當前的情況看起來沒那么嚴峻，但看一下中國的庫存數(shù)據(jù)，或許就能解釋其中的差異。

▌中國難題

在21世紀00年代中期，中國的玉米期末庫存約占全球的30%，不過在2010年代初期，隨著中國鼓勵增加產量，這一比例大幅上升。

在過去十年里，中國的玉米庫存占全球的比例一直高于60%，根據(jù)USDA的數(shù)據(jù)，在2024-2025年度，這一比例將達到70%，為28年來的最高水平。

2008年，中國政府啟動了玉米收儲計劃，以高于市場的價格收購農民的糧食。由于政府成本過高，該計劃于2016年結束，當時國內玉米價格遠高于國際價格，這無意中刺激了進口。

中國繼續(xù)對玉米種植戶進行補貼，產量進一步增加，因此庫存大量積壓。

將中國排除在全球糧食分析之外可能存在爭議，因為最初這樣做的前提是中國在全球糧食貿易中的參與度較低。盡管今年中國的進口量大幅減少，但在過去五年里，中國一直是全球最大的玉米進口國。

然而，在過去幾年里，中國的玉米進口量僅占其年度玉米消費量的約7%，與其他主要玉米進口國相比，這一比例極低。日本(JPN)和韓國(KOR)的玉米消費幾乎100%依賴進口，墨西哥(MEX)的進口比例也已超過50%。

這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)，再加上中國在全球玉米庫存中所占的巨大比例，為將中國排除在全球玉米平衡數(shù)據(jù)之外提供了依據(jù)，但中國作為時而進口國的身份意味著兩種計算方式都有其價值。

▌美國庫存

作為全球主要的玉米出口國，美國的玉米庫存將比最初預期的要少。USDA的數(shù)據(jù)顯示，2024-2025年度美國的玉米庫存消費比為10.2%，低于上一年度的11.8%以及過去十年12.5%的平均水平，但略高于2020年代初期的水平。

在2024年年中，對2024-2025年度的這一比例的預測高于14%，但強勁的需求加上產量減少導致庫存下降。這促使大型投機者對芝加哥玉米期貨進行了目前大規(guī)模的看漲押注。

不過，看漲玉米的投資者知道，美國農民已做好準備并且愿意在今年春季通過種植可能大面積的玉米來增加供應。

盡管充足的玉米供應從本質上來說是一種利空因素，但只有充足的供應才能讓美國在全球玉米出口市場占據(jù)主導地位，并且一旦中國恢復對美國玉米的興趣，美國也能滿足中國這樣的客戶的需求。商品頻道 >>

（作者：凱倫·布勞恩  |  路透社市場分析師，常駐美國伊利諾伊州內珀維爾。其報道領域集中在農業(yè)方面，例如農產品市場動態(tài)、氣候變化對農業(yè)的影響等。）

主題：玉米基本面分析  | 新聞源：Bloomberg

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