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路透專欄：剛果成為中國(guó)戰(zhàn)略性供應(yīng)國(guó) - - 霍姆

　　

 

編輯：魏偉軍  發(fā)布時(shí)間：2025.2.18 15:30

中國(guó)(CN)正從其在剛果民主共和國(guó)(CGO)的大規(guī)模礦業(yè)投資中收獲回報(bào)，體現(xiàn)為實(shí)物銅進(jìn)口量的大幅增長(zhǎng)。

2024年，來自這個(gè)中非國(guó)家的精煉銅出貨量同比增長(zhǎng)71%，達(dá)到148萬公噸。目前，剛果在一定程度上已成為全球最大銅買家（中國(guó)）的最大精煉銅供應(yīng)國(guó)。

中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)著剛果的銅帶地區(qū)，兩國(guó)之間的銅貿(mào)易正成為全球市場(chǎng)上一種新的結(jié)構(gòu)性動(dòng)態(tài)。

然而，這也帶來了一種風(fēng)險(xiǎn)，即通過觀察中國(guó)的銅進(jìn)口情況來衡量中國(guó)需求的做法，其有效性可能會(huì)降低。

去年精煉銅的總進(jìn)口量是歷史第二高，但其中有多少是由需求拉動(dòng)的，又有多少是非洲的供應(yīng)推動(dòng)的呢？

▌進(jìn)口勢(shì)頭強(qiáng)勁

去年年中，中國(guó)前所未有的大量銅出口打破了銅價(jià)的牛市泡沫，澆滅了市場(chǎng)上關(guān)于供應(yīng)短缺的論調(diào)。

但這些不尋常的出口流動(dòng)，是由紐約商業(yè)交易所(COMEx)銅合約的供應(yīng)緊張所導(dǎo)致的全球套利異常錯(cuò)位所引發(fā)的。

約1.7萬噸銅直接運(yùn)往了美國(guó)(US)，但中國(guó)的大部分出口銅流向了臺(tái)灣(TWN)和韓國(guó)(KOR)的倫敦金屬交易所(LME)倉(cāng)庫，以利用價(jià)格飆升獲利。

下半年，出口洪流減緩，僅維持在較低水平。即使在出口激增期間也一直保持穩(wěn)定的進(jìn)口量，在2024年最后幾個(gè)月加速增長(zhǎng)。

事實(shí)上，2024年精煉銅的總進(jìn)口量同比增長(zhǎng)8.6%，達(dá)到404萬噸，這一水平僅次于2020年，當(dāng)年的進(jìn)口量達(dá)到467萬噸。

根據(jù)國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)提供商上海有色金屬網(wǎng)(SMM)的數(shù)據(jù)，中國(guó)自身的精煉銅產(chǎn)量去年也強(qiáng)勁增長(zhǎng)了5.4%，即62萬噸。

國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的產(chǎn)量和高進(jìn)口量表明需求出現(xiàn)了復(fù)蘇，但這既未得到宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的證實(shí)，也未在銅價(jià)上得到體現(xiàn)。

中國(guó)官方的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，1月制造業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)收縮，而LME銅價(jià)格難以維持在9500美元的水平，更不用說挑戰(zhàn)去年超過10000美元的高點(diǎn)了。

▌剛果的崛起

中國(guó)銅進(jìn)口量上升可能僅僅是因?yàn)閯偣漠a(chǎn)量在增加，而且該國(guó)的產(chǎn)出默認(rèn)流向了中國(guó)。

中國(guó)的洛陽鉬業(yè)集團(tuán)在剛果的業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的過剩鈷供應(yīng)沖擊了鈷市場(chǎng)，但鈷只是銅的副產(chǎn)品。該公司的銅產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，2024年同比增長(zhǎng)55%，達(dá)到65萬噸。

其他中國(guó)企業(yè)也在繼續(xù)加大對(duì)銅的投資，剛果已超過秘魯(PER)，成為僅次于智利(CHI)的世界第二大銅生產(chǎn)國(guó)。

過去，智利的銅曾在中國(guó)的銅進(jìn)口結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位，但2024年智利的銅出貨量降至57.8萬噸的18年低點(diǎn)，僅占總進(jìn)口量的14.3%。

剛果在中國(guó)銅進(jìn)口中的占比已從2020年的10%上升至36.7%，且在第四季度進(jìn)口量穩(wěn)步增加。12月的進(jìn)口量為167,735噸，創(chuàng)下了新的月度紀(jì)錄。

洛比托走廊項(xiàng)目將升級(jí)安哥拉洛比托港與剛果銅礦之間的鐵路，這將有助于更多地向西方出口。洛比托大西洋鐵路公司去年8月首次運(yùn)輸了一批發(fā)往美國(guó)的剛果銅。

但除非有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)因素促使其將銅運(yùn)往其他市場(chǎng)，否則預(yù)計(jì)中國(guó)擁有的礦山仍會(huì)繼續(xù)將大部分銅運(yùn)往中國(guó)。

▌有限的交易所庫存

這種激勵(lì)不太可能以交易所交割的形式出現(xiàn)。

COMEx沒有剛果銅的注冊(cè)品牌，LME只有兩個(gè) - - SCM和COMIKA。它們代表著每年12.24萬噸的產(chǎn)量，這在剛果的銅產(chǎn)量中只是一小部分。截至12月底，LME注冊(cè)的剛果銅庫存僅為3775噸。

上海期貨交易所(SHFE)也沒有任何剛果的注冊(cè)品牌，這意味著這種金屬在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)往往以折扣價(jià)交易。

由于缺乏交易所交割的選擇，剛果的供應(yīng)激增繞過了公開可見的庫存，直接流向了中國(guó)實(shí)物市場(chǎng)的“暗處”。隨著剛果成為中國(guó)推動(dòng)供應(yīng)鏈安全的核心組成部分，沒有理由預(yù)期這種情況會(huì)改變。

無論中國(guó)的需求狀況如何，隨著剛果產(chǎn)量的增加，流向中國(guó)的銅也會(huì)增多。商品頻道 >>

（作者：安迪·霍姆  |  路透社的資深專欄作家和工業(yè)金屬分析師。）

主題：中國(guó)銅進(jìn)口數(shù)據(jù)分析  | 新聞源：Reuters

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