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隨著特朗普潛在銅關(guān)稅推動COMEx價格飆升,世界各地的銅正涌向美國


要點(diǎn):

?  由于美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)威脅要對銅加征關(guān)稅,這創(chuàng)造了一個巨大的機(jī)會,全球頭部的大宗商品交易商正爭相從遠(yuǎn)至亞洲的其他地區(qū)向美國(US)運(yùn)送銅。

?  周三,紐約商品交易所(COMEx)的銅價一度飆升4.9%,價格比倫敦金屬交易所(LME)的基準(zhǔn)價格高出1000多美元,而LME的銅價僅上漲1.2%,至9500美元。

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 商品頻道編輯魏偉軍 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:魏偉軍  發(fā)布時間:2025.2.27 13:56

由于美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)威脅要對銅加征關(guān)稅,這創(chuàng)造了一個巨大的交易機(jī)會,全球頭部的大宗商品交易商正爭相從遠(yuǎn)至亞洲的其他地區(qū)向美國(US)運(yùn)送銅。

在總統(tǒng)周二下達(dá)行政令對進(jìn)口銅展開調(diào)查,為隨后的關(guān)稅上調(diào)做準(zhǔn)備之后,美國國內(nèi)與世界其他地區(qū)的銅價價差急劇擴(kuò)大。周三,紐約商品交易所(COMEx)的銅價一度飆升4.9%,價格比倫敦金屬交易所(LME)的基準(zhǔn)價格高出1000多美元,而LME的銅價僅上漲1.2%,至9500美元。

據(jù)知情人士透露,近幾周來,在那些將銅運(yùn)往美國市場的貿(mào)易公司中,嘉能可(Glencore)托克集團(tuán)(Trafigura Group)表現(xiàn)得尤為突出。部分知情人士稱,他們的大部分貨物來自南美洲。嘉能可和托克的發(fā)言人拒絕置評。

幾位參與市場交易的人士表示,關(guān)稅威脅為交易商創(chuàng)造了極具吸引力的獲利機(jī)會:本月,美國銅的溢價最高達(dá)到1300美元,而將銅運(yùn)往美國的成本為300美元或更低。相比之下,通常買賣和運(yùn)輸大宗商品級金屬的交易利潤率極其微薄。

>> 麥格理銀行(Macquarie Bank)的大宗商品策略副總監(jiān)艾麗斯·??怂贡硎荆骸昂芏嗳艘恢痹陉P(guān)注這種套利機(jī)會,但很少有人有足夠的勇氣真正進(jìn)行交易。將銅運(yùn)往美國所需的時間意味著,在貨物裝運(yùn)之前,交易商可能就會面臨關(guān)稅問題。人們認(rèn)為這是一筆風(fēng)險極高的交易,因?yàn)榭赡馨l(fā)生變化的因素太多了?!?/font>

盡管如此,雖然特朗普此前對可能征收關(guān)稅的警告曾引發(fā)人們對交易商能否及時將銅運(yùn)往美國的擔(dān)憂,但他下令進(jìn)行的《貿(mào)易擴(kuò)張法案》第232條調(diào)查可能需要數(shù)月時間才能完成。這就為交易商打開了一個窗口,在此期間他們可以在不支付關(guān)稅的情況下將銅運(yùn)往美國,并鎖定每噸數(shù)百美元的利潤。

與此同時,這也推高了美國銅買家的成本,并擾亂了全球貿(mào)易流動。如果最大消費(fèi)國中國(CN)的需求回升,這種情況可能會導(dǎo)致世界其他地區(qū)的庫存短缺。自上周五以來,從LME所在亞洲的倉庫提取銅的申請量已激增超過9.3萬噸,導(dǎo)致庫存出現(xiàn)2013年以來最大的連續(xù)四日降幅。

通常情況下,LME在亞洲的倉庫是銅進(jìn)出中國的集散地,但與特朗普提議的關(guān)稅相關(guān)的美國銅價飆升,正開始吸引銅從這個全球最大的銅消費(fèi)國流出。

特朗普提議的關(guān)稅實(shí)施時間和幅度都極不確定。政府需要確定進(jìn)口是否已對美國國內(nèi)銅生產(chǎn)商造成足夠損害,以至于威脅到國家安全。根據(jù)總統(tǒng)命令的條款,總統(tǒng)可能需要近一年的時間才能實(shí)施任何關(guān)稅措施?;ㄆ旒瘓F(tuán)(CitiGroup)的分析師預(yù)計(jì),對美國銅進(jìn)口征收25%的關(guān)稅將在第四季度實(shí)施,并補(bǔ)充稱,本周宣布的第232條調(diào)查應(yīng)該會“增強(qiáng)市場對”關(guān)稅將得以實(shí)施的“信心”。

另一方面,迅速征收關(guān)稅可能會讓潛在進(jìn)口商的利潤化為烏有。但對于那些靠微薄利潤率運(yùn)營的大宗商品交易商來說,這個機(jī)會實(shí)在太難得了,不容錯過。

套利交易通常會迅速使全球金屬價格恢復(fù)同步。但近幾周來美國銅期貨合約持續(xù)溢價,反映出一個充滿不確定性的新時代,因?yàn)槭袌稣谂?yīng)對特朗普政府對關(guān)稅的推行以及圍繞關(guān)稅實(shí)施的往往動蕩不安的局面。

本月早些時候,COMEx近期交割的銅合約價格比LME的同等合約價格高出約1300美元,溢價約14%。隨后,價差縮小至每噸約600美元,因?yàn)榻灰咨淘噲D通過買入價格較低的LME合約并同時在COMEx賣出合約來獲利。而在特朗普宣布關(guān)稅調(diào)查消息后,價差又大幅擴(kuò)大。

銅市場的這些走勢反映了其他金屬市場的情況。黃金、白銀和鋁的美國國內(nèi)價格相對國際基準(zhǔn)價格都出現(xiàn)了上漲,為交易商創(chuàng)造了套利機(jī)會。

與此同時,美國制造商一直在計(jì)算成本。自特朗普1月下旬首次提議征收關(guān)稅以來,美國制造商購買銅的平均成本比世界其他地區(qū)的同行高出約8%。

進(jìn)口面臨的一個障礙是,只有少數(shù)幾家銅生產(chǎn)商被批準(zhǔn)在COMEx交割銅,關(guān)鍵是這份名單不包括最大供應(yīng)國中國的冶煉廠。特朗普對中國商品全面征收10%的關(guān)稅也使得這些中國企業(yè)不愿向美國銷售銅。但他們可能不會完全錯過這個機(jī)會。

據(jù)知情人士透露,在最近LME的訂單激增推動該交易所的銅價高于國內(nèi)同等合約價格后,至少有一家中國銅冶煉廠已開始將精煉銅運(yùn)往LME在亞洲的倉庫。

這些冶煉廠在本周套利機(jī)會出現(xiàn)時就已經(jīng)在準(zhǔn)備出貨了。但知情人士稱,特朗普的命令讓冶煉廠相信出口窗口將開放更長時間,他們現(xiàn)在正加大向倫敦金屬交易所交付銅的數(shù)量。

每噸約80至110美元的利潤空間遠(yuǎn)低于交易商在紐約商品交易所可能獲得的利潤,但對于那些正苦于加工費(fèi)極低,甚至負(fù)利潤的中國冶煉廠來說,這已經(jīng)很具吸引力。這些激勵措施足以表明,中國的銅可能很快就會大量進(jìn)入LME的倉庫,以替代運(yùn)往美國的銅。商品頻道 >>

 


主題:特朗普銅關(guān)稅觀察  | 新聞源:Bloomberg


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