盡管如此，雖然特朗普此前對可能征收關(guān)稅的警告曾引發(fā)人們對交易商能否及時將銅運往美國的擔(dān)憂，但他下令進行的《貿(mào)易擴張法案》第232條調(diào)查可能需要數(shù)月時間才能完成。這就為交易商打開了一個窗口，在此期間他們可以在不支付關(guān)稅的情況下將銅運往美國，并鎖定每噸數(shù)百美元的利潤。

與此同時，這也推高了美國銅買家的成本，并擾亂了全球貿(mào)易流動。如果最大消費國中國(CN)的需求回升，這種情況可能會導(dǎo)致世界其他地區(qū)的庫存短缺。自上周五以來，從LME所在亞洲的倉庫提取銅的申請量已激增超過9.3萬噸，導(dǎo)致庫存出現(xiàn)2013年以來最大的連續(xù)四日降幅。

通常情況下，LME在亞洲的倉庫是銅進出中國的集散地，但與特朗普提議的關(guān)稅相關(guān)的美國銅價飆升，正開始吸引銅從這個全球最大的銅消費國流出。

特朗普提議的關(guān)稅實施時間和幅度都極不確定。政府需要確定進口是否已對美國國內(nèi)銅生產(chǎn)商造成足夠損害，以至于威脅到國家安全。根據(jù)總統(tǒng)命令的條款，總統(tǒng)可能需要近一年的時間才能實施任何關(guān)稅措施?；ㄆ旒瘓F(CitiGroup)的分析師預(yù)計，對美國銅進口征收25%的關(guān)稅將在第四季度實施，并補充稱，本周宣布的第232條調(diào)查應(yīng)該會“增強市場對”關(guān)稅將得以實施的“信心”。

另一方面，迅速征收關(guān)稅可能會讓潛在進口商的利潤化為烏有。但對于那些靠微薄利潤率運營的大宗商品交易商來說，這個機會實在太難得了，不容錯過。

套利交易通常會迅速使全球金屬價格恢復(fù)同步。但近幾周來美國銅期貨合約持續(xù)溢價，反映出一個充滿不確定性的新時代，因為市場正在努力應(yīng)對特朗普政府對關(guān)稅的推行以及圍繞關(guān)稅實施的往往動蕩不安的局面。

本月早些時候，COMEx近期交割的銅合約價格比LME的同等合約價格高出約1300美元，溢價約14%。隨后，價差縮小至每噸約600美元，因為交易商試圖通過買入價格較低的LME合約并同時在COMEx賣出合約來獲利。而在特朗普宣布關(guān)稅調(diào)查消息后，價差又大幅擴大。

銅市場的這些走勢反映了其他金屬市場的情況。黃金、白銀和鋁的美國國內(nèi)價格相對國際基準(zhǔn)價格都出現(xiàn)了上漲，為交易商創(chuàng)造了套利機會。

與此同時，美國制造商一直在計算成本。自特朗普1月下旬首次提議征收關(guān)稅以來，美國制造商購買銅的平均成本比世界其他地區(qū)的同行高出約8%。

進口面臨的一個障礙是，只有少數(shù)幾家銅生產(chǎn)商被批準(zhǔn)在COMEx交割銅，關(guān)鍵是這份名單不包括最大供應(yīng)國中國的冶煉廠。特朗普對中國商品全面征收10%的關(guān)稅也使得這些中國企業(yè)不愿向美國銷售銅。但他們可能不會完全錯過這個機會。

據(jù)知情人士透露，在最近LME的訂單激增推動該交易所的銅價高于國內(nèi)同等合約價格后，至少有一家中國銅冶煉廠已開始將精煉銅運往LME在亞洲的倉庫。

這些冶煉廠在本周套利機會出現(xiàn)時就已經(jīng)在準(zhǔn)備出貨了。但知情人士稱，特朗普的命令讓冶煉廠相信出口窗口將開放更長時間，他們現(xiàn)在正加大向倫敦金屬交易所交付銅的數(shù)量。

每噸約80至110美元的利潤空間遠低于交易商在紐約商品交易所可能獲得的利潤，但對于那些正苦于加工費極低，甚至負(fù)利潤的中國冶煉廠來說，這已經(jīng)很具吸引力。這些激勵措施足以表明，中國的銅可能很快就會大量進入LME的倉庫，以替代運往美國的銅。商品頻道 >>

主題：特朗普銅關(guān)稅觀察  | 新聞源：Bloomberg

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