|
|
資訊流 宏觀 直播 策略 日歷 | 原油 黃金 美指 外匯 股指 商品 | 教育 知否 | 經(jīng)紀(jì)商 全能投資賬戶 期貨開戶 |
|
FedWatch路透專欄：寬松的金融狀況削弱了美聯(lián)儲(chǔ)政策“限制性”觀點(diǎn) - - 麥吉弗 |
|||||
|
|
||||
|
 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2025.1.31 11:35 美國(guó)(US)利率周期在很大程度上受美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)對(duì)貨幣政策是限制性還是寬松性的判斷所驅(qū)動(dòng)。而目前，情況令人困惑。 在美聯(lián)儲(chǔ)周三維持利率不變后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，即使已經(jīng)降息100個(gè)基點(diǎn)，政策仍具有“顯著的”限制性。但他同時(shí)也表示，金融狀況“可能仍略顯寬松”。 那么，到底是哪種情況呢？ 再次引用鮑威爾的話，可能是“喜憂參半”。 強(qiáng)調(diào)這兩種觀點(diǎn)是有目的的。這為美聯(lián)儲(chǔ)提供了一些喘息空間，有助于解釋為何本輪降息周期可能會(huì)有較長(zhǎng)時(shí)間的暫停。鑒于美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)的關(guān)稅和移民議程可能對(duì)通脹產(chǎn)生影響，存在諸多不確定性，更多的喘息空間是有益的。 正如鮑威爾所說，美聯(lián)儲(chǔ)不“急于”恢復(fù)降息，“觀望”期對(duì)金融市場(chǎng)或許也是好事。但相互矛盾的信號(hào)可能會(huì)讓人不安。 從理論上講，政策仍處于“限制性”區(qū)間。聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為4.25%-4.50%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)長(zhǎng)期政策利率3.0%的中位數(shù)估計(jì)。 經(jīng)通脹調(diào)整后的“實(shí)際”政策利率也很高，按某些指標(biāo)計(jì)算超過2%。與近期歷史相比，這一水平較高，且遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)中性利率(R-Star)0.7%-1.2%的估計(jì)。 Jefferies Financial Group的首席策略師大衛(wèi)·澤沃斯認(rèn)為，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)自2022年以來資產(chǎn)負(fù)債表縮減了2萬(wàn)億美元，當(dāng)前政策的限制性為三到四年來最強(qiáng)。 而且由于通脹預(yù)期穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)有很大的降息空間。 他周二在邁阿密的一次會(huì)議上表示：“他們干得非常出色。杰伊（指鮑威爾）做到了。” ▌仍過于寬松 另一方面，通脹鷹派人士認(rèn)為，只要通脹高于2%，政策就需要更具限制性，且應(yīng)保持這種狀態(tài)。物價(jià)壓力雖已降溫，但無(wú)論是以消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)還是個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)通脹衡量，無(wú)論是總體通脹還是核心通脹，年度通脹率高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平已近四年。在強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求和穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)支撐下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。 對(duì)于這些人來說，只要通脹高于目標(biāo)水平，政策的限制性就不夠。一些金融狀況指標(biāo)表明他們或許有一定道理。 盡管本周因人工智能(AI)相關(guān)因素引發(fā)波動(dòng)，但華爾街仍徘徊在歷史高位附近，股票估值處于歷史高位。高收益公司債券利差為2007年以來最窄，接近歷史最窄水平，而比特幣則在試探10萬(wàn)美元以上的新高。 這些幾乎都不是政策在抑制投資者的冒險(xiǎn)精神或收緊市場(chǎng)流動(dòng)性的跡象。實(shí)際上，芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的全國(guó)金融狀況指數(shù)（NFCI）處于2021年10月以來的最低水平，接近十年來的最低點(diǎn)。 芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行指出，用于構(gòu)建NFCI的105個(gè)數(shù)據(jù)系列中，有102個(gè)比平均水平更為寬松。 難怪投資者現(xiàn)在預(yù)計(jì)本輪周期只會(huì)再有幾次降息，盡管政策制定者的中位數(shù)預(yù)測(cè)顯示今年還會(huì)再降息100個(gè)基點(diǎn)，明年再降50個(gè)基點(diǎn)。 法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于關(guān)稅、收緊的移民政策以及寬松的財(cái)政政策將在今年推高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年年中之前維持利率不變。但與美聯(lián)儲(chǔ)一樣，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也給自己留了一些回旋余地。 他們周三寫道：“我們認(rèn)為貨幣政策只是略微具有限制性，預(yù)計(jì)未來風(fēng)險(xiǎn)雙向且大致平衡。如果關(guān)稅低于預(yù)期，可能會(huì)降息；如果軟著陸難以實(shí)現(xiàn)，則可能會(huì)加息。” 換句話說，兩種情況都有可能。 投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來路徑感到有些困惑也情有可原，這意味著未來幾個(gè)月市場(chǎng)可能仍會(huì)對(duì)每一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)或美聯(lián)儲(chǔ)措辭的細(xì)微變化高度敏感。 也就是說，未來幾個(gè)月唯一可以確定的或許就是緊張不安的市場(chǎng)。FedWatch >> （作者：杰米·麥吉弗 | 路透社專欄作家 ，常駐美國(guó)佛羅里達(dá)州奧蘭多。他主要撰寫關(guān)于金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等方面的文章，其觀點(diǎn)和分析在金融領(lǐng)域有一定的影響力。）
主題：美聯(lián)儲(chǔ)政策前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
|
|||||
