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FedWatch

彭博解析：特朗普撲滅了軟著陸前景，迫使鮑威爾走鋼絲 - - 預計其方針是寧慢勿錯

要點：

? 鮑威爾(Jerome Powell)致力于確保關稅政策(Tariff Policy)所引發(fā)的物價上漲不會在經(jīng)濟中蔓延，這讓他從總統(tǒng)那里得到了“太晚先生（Mr. Too Late）”的綽號。

? 就在幾個月前，鮑威爾還在引領他的同事們和美國(US)經(jīng)濟走向所謂的“軟著陸”，然而，特朗普的大規(guī)模關稅政策顛覆了這一前景。

? 美國銀行證券(BofA Securities)的高級美國經(jīng)濟學家阿迪蒂亞·巴韋表示：“他們寧愿晚一步行動，也不愿犯錯。他們會觀望，看看在兩項任務上事情會如何發(fā)展。”

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編輯：王真發(fā)布時間：2025.4.26 12:30

美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)致力于確保美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)的關稅政策(Tariff Policy)所引發(fā)的物價上漲不會在經(jīng)濟中蔓延，這讓他從總統(tǒng)那里得到了“太晚先生（Mr. Too Late）”的綽號。不過，對這位美聯(lián)儲(Fed)主席來說，這總比被稱作“錯誤先生（Mr. Wrong）”要好。

就在幾個月前，鮑威爾還在引領他的同事們和美國(US)經(jīng)濟走向所謂的“軟著陸”，也就是通脹和利率穩(wěn)步下降，同時失業(yè)率保持在低位的情況。然而，特朗普的大規(guī)模關稅政策顛覆了這一前景，人們對今年經(jīng)濟增長放緩和通脹上升的預期加劇。

這促使美聯(lián)儲官員調(diào)整策略，他們的策略可以說是在為經(jīng)濟實施一場“遲到的救援”：將利率維持穩(wěn)定足夠長的時間以控制通脹，但也要準備好及時降息，避免勞動力市場崩潰。

>> 美國銀行證券(BofA Securities)的高級美國經(jīng)濟學家阿迪蒂亞·巴韋表示：“他們寧愿晚一步行動，也不愿犯錯。他們會觀望，看看在兩項任務上事情會如何發(fā)展。”

預計美聯(lián)儲官員在5月6日至7日于華盛頓舉行的為期兩天的政策會議上，將維持利率不變。

最近幾周，鮑威爾和他的同事們警告稱，總統(tǒng)進口關稅對通脹的影響可能比預期的更持久，并強調(diào)美聯(lián)儲的職責是確保物價上漲幅度有限。這意味著要維持緊縮的利率政策以控制物價預期，在失業(yè)率沒有大幅上升的情況下保持利率穩(wěn)定。

鮑威爾4月16日在芝加哥經(jīng)濟俱樂部表示：“我們的職責是穩(wěn)固錨定長期通脹預期，并確保物價水平的一次性上漲不會演變成持續(xù)性的通脹問題?！?/font>

這些言論立即招致白宮的批評，特朗普敦促鮑威爾現(xiàn)在就降息以避免經(jīng)濟放緩。

等待是有風險的：一旦失業(yè)率開始上升，通常會迅速攀升，經(jīng)濟也會陷入衰退。但過早降息可能會讓價格壓力再次抬頭，在經(jīng)歷了疫情后的通脹飆升后，官員們不愿看到這種情況發(fā)生。

一些美聯(lián)儲觀察人士表示，實現(xiàn)這場遲到的救援，將是對鮑威爾政策領導力、經(jīng)濟洞察力和時機把握能力的終極考驗。

>> New Century Advisors的首席經(jīng)濟學家克勞迪婭·薩姆表示：“這對他來說是一項新的考驗。美聯(lián)儲的兩項任務都偏離了正軌，他們將不得不做出抉擇?！?/font>

在經(jīng)歷疫情后的通脹飆升后，實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸成為鮑威爾的個人使命。他在2023年12月宣布結束美聯(lián)儲的加息周期，既抑制了通脹，又沒有讓經(jīng)濟擴張戛然而止。當時的通脹率比美聯(lián)儲2%的目標僅高出不到一個百分點，遠低于2022年7.2%的四十年高點。

到了9月該降息的時候，鮑威爾說服聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的同事們和他一起大幅降息0.5個百分點，以維持勞動力市場的強勁。在今年因通脹似乎穩(wěn)定在目標上方而暫停降息之前，他們在三次會議上累計降息1個百分點。

那時特朗普已重新入主白宮，在美聯(lián)儲3月的會議上，很明顯關稅威脅將使物價居高不下，這導致官員們預計通脹會上升、經(jīng)濟增長會放緩。

美聯(lián)儲使用的通脹指標仍處于高位 _By Bloomberg

特朗普的關稅計劃出臺的時機很敏感，此前公布的5個核心通脹數(shù)據(jù)均意外走高。2月，美聯(lián)儲青睞的衡量基礎通脹的指標為2.8%，經(jīng)濟學家預計3月份會降至2.6%，但仍遠高于央行的目標。

>> Stifel Financial的首席經(jīng)濟學家林賽·皮格扎表示：“他們沒有恢復物價穩(wěn)定，而且降息可能過于激進。無論是否有關稅，我都對物價穩(wěn)定感到擔憂。我們面臨風險?！?/font>

這些擔憂不僅存在于美聯(lián)儲觀察人士之中。密歇根大學(UMich)周五早些時候發(fā)布的一份報告顯示，4月消費者通脹預期大幅上升，本月接受彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟學家認為，貿(mào)易戰(zhàn)讓美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性達到50%。