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A50頻道評論：中國的持續(xù)通貨緊縮對世界意味著什么？ |
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 編輯：池靜 發(fā)布時間：2024.12.14 20:20 事實證明，中國(CN)似乎很難擺脫通貨緊縮螺旋上升的趨勢。這個世界第二大經(jīng)濟體的物價已經(jīng)連續(xù)六個季度下跌，如果這種勢頭再持續(xù)一個季度，這將是20世紀(jì)90年代末亞洲金融危機以來紀(jì)錄的通縮周期。 隨著特朗普(Donald Trump)重返白宮，北京方面準(zhǔn)備應(yīng)對其發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War)，政策制定者表示將采取更多措施來支撐經(jīng)濟增長和抑制物價下跌，使用了十多年未見的措辭。 ▌什么是通貨緊縮？ 該術(shù)語描述了整個經(jīng)濟體中商品和服務(wù)價格下跌的情況。與之相反的是通脹，即價格上漲。 ▌中國為何陷入通貨緊縮？ 新冠肺炎疫情后，美國(US)和其他大型經(jīng)濟體重新開放，物價飆升，因為需求增加與許多商品供應(yīng)短缺同時發(fā)生。事實證明，中國沒有發(fā)生通脹沖擊，因為消費者的消費能力很弱，而房地產(chǎn)市場危機削弱了人們的信心，導(dǎo)致消費者不敢進(jìn)行大額支出或借貸。
中國CPI籃子中各品類的權(quán)重分布 _By Bloomberg 同時，宏觀條件不利轉(zhuǎn)向失業(yè)率上升和收入下滑，這進(jìn)一步抑制了消費。 另一方面，制造業(yè)和高科技行業(yè)產(chǎn)出水平仍然很高，造成供過于求，最終引發(fā)價格螺旋下跌。 ▌價格下跌有什么不好？ 低價看起來對刺激消費似乎有利，但價格持續(xù)下降肯定不是，因為消費者將等待價格降至更低水平。購買推遲將導(dǎo)致供應(yīng)無法被吸收，從而加劇過剩，最終抑制整體活動，并導(dǎo)致失業(yè)率上升和工人收入下降，并構(gòu)成循環(huán)。 通貨緊縮還會提高經(jīng)濟中的實際利率水平。更高的償債成本使企業(yè)更不愿意投資，這反過來又抑制了需求，引發(fā)了通貨緊縮的加劇。一些經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，這種“債務(wù)通縮”可能會引發(fā)衰退或蕭條，因為人們會拖欠貸款，銀行資產(chǎn)負(fù)債表也會被破壞。 ▌為什么中國的通貨緊縮很難逆轉(zhuǎn)？ 北京方面對過去幾次通貨緊縮采取了強有力的貨幣寬松政策和大規(guī)模財政刺激措施。自疫情以來，政府在采取刺激措施時更加謹(jǐn)慎，擔(dān)心給經(jīng)濟帶來過多債務(wù)。 因此，刺激措施相對克制，投資者對經(jīng)濟前景仍然有些悲觀。10年期政府債券收益率跌至歷史最低點，這表明經(jīng)濟前景黯淡。 本周，北京已經(jīng)發(fā)出明確信號，明年將采取更積極的貨幣和財政政策立場。 ▌為打破通縮循環(huán)，中國做了什么，產(chǎn)生了什么影響？ 中國人民銀行(PBoC)在過去兩年中多次降息以提振需求。官員們一直試圖通過放寬購房限制、降低首付比例和抵押貸款利率來扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場的持續(xù)下滑。 銀行被告知要向開發(fā)商提供更多信貸，以便他們能夠完成停工的項目，而地方政府則被敦促購買未售出的公寓并將其轉(zhuǎn)換為公共住房。雖然政策制定者沒有向消費者直接發(fā)放現(xiàn)金，但他們?yōu)橘徺I汽車和家用電器提供了補貼，并向低收入家庭和學(xué)生派發(fā)了現(xiàn)金。 9月下旬推出的一項廣泛的刺激計劃包括一項1.4萬億美元的計劃，以幫助地方政府推遲債務(wù)償還。這些措施幫助經(jīng)濟在最近幾個月有所改善，但經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為不足以扭轉(zhuǎn)通縮的趨勢，因為房地產(chǎn)市場仍然疲軟，信心水平仍然很低。 ▌中國如何衡量通貨緊縮？ 有三個主要的指標(biāo)。最常被引用的是消費者價格指數(shù)(CPI)，它反映了家庭購買的一系列商品和服務(wù)的價格變化。11月跌至五個月低點。生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)衡量制造商銷售的工業(yè)產(chǎn)品的變化，兩年多處于收縮區(qū)間。國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)是使用經(jīng)濟的名義增長和通貨膨脹調(diào)整后的增長之間的差額，它提供了整個經(jīng)濟中最廣泛的通脹狀況，正處于本世紀(jì)最長的通貨緊縮期。 ▌哪些產(chǎn)品的價格跌幅最大？ 最近，交通一直是消費者價格的最大拖累，主要是由于汽車和汽油價格下跌。包括比亞迪(BYD)在內(nèi)的汽車制造商已要求供應(yīng)商降價，這表明中國汽車市場的價格戰(zhàn)愈演愈烈。根據(jù)彭博社(Bloomberg)計算的行業(yè)級國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)，對于更廣泛的經(jīng)濟而言，房地產(chǎn)和制造業(yè)是2024年前三個季度價格收縮最嚴(yán)重的行業(yè)。持續(xù)的房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致了住房庫存過剩，而政府對制造業(yè)的支持 - - 從廉價貸款到優(yōu)惠的稅收政策 - - 也導(dǎo)致供應(yīng)過剩。 ▌對特朗普的關(guān)稅計劃有哪些擔(dān)憂？ 特朗普在競選期間威脅要對中國商品征收60%的關(guān)稅，最近還表示下個月上任后，將對所有從中國進(jìn)口的商品征收10%的額外關(guān)稅。圍繞潛在的第二次貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性使中國明年出口增長的前景黯淡，或至少不確定。這可能會使該部門失去活力，須知該部門在2024年迄今為止為總體增長做出了近四分之一的貢獻(xiàn)。而海外需求減弱將使制造商更難在國內(nèi)提高價格，這可能會增加通縮壓力。 ▌這一切對外國投資者意味著什么？ 中國股市的投資者面臨著一些中國公司與通貨緊縮相關(guān)的收益下降。隨著消費者收緊錢包，海外高端汽車和奢侈品牌制造商在中國的銷售額大幅下降。債券市場一直是大贏家，因為低風(fēng)險政府債券因中國人民銀行大幅降息的預(yù)期而變得更具吸引力。中國的通貨緊縮也可能減輕全球經(jīng)濟其他地區(qū)的通脹壓力。A50頻道 >>
主題：中國經(jīng)濟前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資中國股指期貨，專業(yè)投資者選擇新加坡富時A50指數(shù)
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