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A50頻道經(jīng)濟(jì)學(xué)家：若美中貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，中國(guó)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)需更強(qiáng)有力的刺激措施 |
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 編輯：池靜 發(fā)布時(shí)間：2025.3.6 23:00 經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，中國(guó)(CN)領(lǐng)導(dǎo)層今年設(shè)定了一個(gè)雄心勃勃的增長(zhǎng)目標(biāo)，這是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，但中國(guó)政府可能還需要更有力的刺激措施才能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。 中國(guó)周三將2025年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)目標(biāo)維持在“5%左右”。鑒于與美國(guó)(US)不斷加劇的貿(mào)易緊張局勢(shì)(Trade Tensions)以及持續(xù)疲軟的國(guó)內(nèi)消費(fèi)，這一目標(biāo)似乎難以實(shí)現(xiàn)。 盡管沒有直接提及貿(mào)易緊張局勢(shì)，但中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在年度議會(huì)會(huì)議開幕全體會(huì)議上的講話中表示，中國(guó)面臨著“百年未有”且在全球范圍內(nèi)“加速演變”的外部挑戰(zhàn)。 美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)在短短一個(gè)月內(nèi)對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品累計(jì)加征了20%的新關(guān)稅，并威脅最早在4月初實(shí)施更多關(guān)稅措施。新的關(guān)稅上調(diào)被認(rèn)為會(huì)給中國(guó)的出口帶來(lái)壓力，而出口在整體經(jīng)濟(jì)放緩的情況下本是難得的亮點(diǎn)。 中國(guó)官員面臨著越來(lái)越大的壓力，需出臺(tái)更有力的刺激措施來(lái)提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)和房地產(chǎn)行業(yè)，同時(shí)減少經(jīng)濟(jì)對(duì)出口和投資的依賴。去年，出口對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率接近四分之一。 麥格理集團(tuán)(Macquarie Group)的中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡偉俊在一份報(bào)告中表示，周三政府工作報(bào)告中公布的政策目標(biāo)表明，中國(guó)政府“將通過(guò)刺激措施來(lái)抵消關(guān)稅的影響，以使中國(guó)在2025年實(shí)現(xiàn)約5%的增長(zhǎng)”。 他說(shuō)，任何額外的刺激措施可能會(huì)在官員評(píng)估關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響后才會(huì)出臺(tái)。中國(guó)預(yù)計(jì)將在4月中旬公布官方的第一季度GDP數(shù)據(jù)，隨后在4月底，決策機(jī)構(gòu)政治局將召開會(huì)議討論經(jīng)濟(jì)政策。 從歷史記錄來(lái)看，中國(guó)政府“不能達(dá)不到GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，但他們也不想超額完成目標(biāo)”，胡偉俊說(shuō)。 “在中國(guó)，最有力的宏觀政策是貨幣政策、財(cái)政政策和房地產(chǎn)政策的結(jié)合……但兩會(huì)幾乎沒有涉及這一點(diǎn)。”
在經(jīng)歷了兩年消費(fèi)者物價(jià)(CPI)漲幅接近零的情況后，中國(guó)政府將年度通脹目標(biāo)從往年的3%以上下調(diào)至“2%左右”，這是二十多年來(lái)的最低水平。生產(chǎn)者物價(jià)已連續(xù)下降了兩年多。 凱投宏觀(Capital Economics)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)主管朱利安·埃文斯-普里查德表示，較低的通脹目標(biāo)“暗示官方在一定程度上接受了當(dāng)前的通縮環(huán)境”。通脹目標(biāo)通常是一個(gè)上限，而不是一個(gè)必須實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。 他說(shuō)：“政策制定者今年并不指望出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的通脹回升動(dòng)力?！?/font> ▌財(cái)政刺激是否足夠？ 埃文斯-普里查德表示，財(cái)政方案可能不足以推動(dòng)通脹回升并防止今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。 為了實(shí)現(xiàn)今年的增長(zhǎng)目標(biāo)，中國(guó)政府罕見地將財(cái)政赤字目標(biāo)從去年的占GDP的3%提高到4%。作為財(cái)政資金方案的一部分，中國(guó)政府計(jì)劃今年發(fā)行1.3萬(wàn)億元人民幣（1795億美元）的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，高于2024年的1萬(wàn)億元人民幣。 政府還允許地方政府發(fā)行4.4萬(wàn)億元人民幣的專項(xiàng)債，高于此前的3.9萬(wàn)億元人民幣，這些專項(xiàng)債將用于基礎(chǔ)設(shè)施投資、從陷入債務(wù)困境的開發(fā)商手中購(gòu)買土地和公寓，以及地方債務(wù)置換。 埃文斯-普里查德說(shuō)，赤字支出的總體增幅估計(jì)約占GDP的1.5%。他指出，這一增幅小于此前的寬松周期，2015年中國(guó)政府的赤字支出增加了占GDP2%的規(guī)模，2020年則增加了3.6%。 埃文斯-普里查德表示，中國(guó)需要“更明顯地將政府支出轉(zhuǎn)向刺激消費(fèi)”，以確保經(jīng)濟(jì)朝著今年約5%的增長(zhǎng)目標(biāo)發(fā)展。 ▌消費(fèi)與房地產(chǎn)的拖累 中國(guó)的政策制定者今年將刺激消費(fèi)作為首要任務(wù)，此前幾年的政策重點(diǎn)主要放在通過(guò)供給側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)投資來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 自去年以來(lái)，中國(guó)政府一直試圖通過(guò)以舊換新補(bǔ)貼來(lái)刺激消費(fèi)，鼓勵(lì)人們購(gòu)買特定商品。今年1月，政府?dāng)U大了以舊換新計(jì)劃的范圍，將智能手機(jī)和更多家電納入其中。 作為擴(kuò)大后的財(cái)政方案的一部分，官員們承諾再提供3000億元人民幣的超長(zhǎng)期特別國(guó)債用于補(bǔ)貼支持。 不過(guò)，Teneo Intelligence的董事總經(jīng)理高路易周四表示：“在中國(guó)135萬(wàn)億元人民幣的經(jīng)濟(jì)規(guī)模背景下，這筆增加的資金數(shù)額較小。” 穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于提振國(guó)內(nèi)需求至關(guān)重要，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷削弱了消費(fèi)者的消費(fèi)意愿。預(yù)計(jì)中國(guó)政府將采取更有力的措施來(lái)幫助房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底回升。 麥格理集團(tuán)的胡偉俊說(shuō)：“在中國(guó)，最有力的宏觀政策是貨幣政策、財(cái)政政策和房地產(chǎn)政策的結(jié)合，即通過(guò)中國(guó)人民銀行(PBoC)資產(chǎn)負(fù)債表為房地產(chǎn)領(lǐng)域的財(cái)政支出提供資金?！钡皟蓵?huì)幾乎沒有涉及這一點(diǎn)”。 ▌最后階段的沖刺？ 在去年年底出臺(tái)的一系列刺激措施的推動(dòng)下，包括多次降息和一項(xiàng)為期五年、總額達(dá)10萬(wàn)億元人民幣的刺激方案，中國(guó)在2024年成功實(shí)現(xiàn)了5%的增長(zhǎng)率。 去年9月，當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨無(wú)法實(shí)現(xiàn)政府設(shè)定的約5%的增長(zhǎng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政策制定者迅速出臺(tái)了一系列刺激措施。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或貿(mào)易緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，中國(guó)政府可能會(huì)在2025年采取類似的策略，在今年晚些時(shí)候才推出重大刺激措施。 胡偉俊說(shuō)：“現(xiàn)在（3月）就出臺(tái)重大政策刺激措施還為時(shí)過(guò)早，因?yàn)檎咧贫ㄕ咝枰鄷r(shí)間來(lái)觀察貿(mào)易戰(zhàn)2.0的實(shí)際影響。如果有必要，政策制定者可能會(huì)在今年晚些時(shí)候推出新的刺激措施，就像他們?nèi)ツ?月和9月所做的那樣。但目前，他們會(huì)謹(jǐn)慎行事?！?/font> 中國(guó)很少未能實(shí)現(xiàn)其增長(zhǎng)目標(biāo)，上一次未達(dá)目標(biāo)是在2022年，當(dāng)時(shí)新冠疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降至3%，遠(yuǎn)低于約5.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)。 據(jù)CNBC對(duì)周三起草政府工作報(bào)告的官員發(fā)言的中文翻譯，這些官員表示，要實(shí)現(xiàn)5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，需要“付出非常艱巨的努力”。A50頻道 >>
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