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A50頻道隨著越來(lái)越多投資者認(rèn)為“美國(guó)例外論”不再成立，中國(guó)市場(chǎng)有望超越華爾街 |
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 編輯：池靜 發(fā)布時(shí)間：2025.3.19 12:00 自今年年初以來(lái)中國(guó)(CN)股市表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于美國(guó)(US)，這促使一些投資者預(yù)測(cè)這種情況可能會(huì)持續(xù)下去，這表明頗具吸引力的估值正勝過(guò)美國(guó)例外論的觀點(diǎn)。 上周，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自2023年以來(lái)首次進(jìn)入回調(diào)區(qū)間(Correction Area)。相比之下，MSCI中國(guó)指數(shù)已上漲19%，創(chuàng)下其歷史上最佳的開年表現(xiàn)。 這種截然不同的走勢(shì)與幾個(gè)月前形成了迅速的轉(zhuǎn)變，當(dāng)時(shí)許多投資者認(rèn)為美國(guó)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，能夠抵御沖擊其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)暴。由于對(duì)監(jiān)管的擔(dān)憂以及對(duì)中國(guó)(CN)經(jīng)濟(jì)健康狀況的憂慮，中國(guó)股票此前許多年一直表現(xiàn)低迷。 從那以后，情況發(fā)生了很大變化。 美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)的關(guān)稅政策引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)這個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩的猜測(cè)。 與此同時(shí)，在中國(guó)，自今年早些時(shí)候DeepSeek推出R1模型以來(lái)，人們對(duì)中國(guó)人工智能(AI)能力的樂(lè)觀情緒日益高漲。 Port Shelter Investment Management的首席執(zhí)行官理查德·哈里斯接受CNBC采訪時(shí)表示：“美國(guó)曾有過(guò)一段輝煌時(shí)期，但現(xiàn)在即將結(jié)束，因?yàn)樘乩势盏恼叻浅２焕诮?jīng)濟(jì)發(fā)展。中國(guó)曾經(jīng)歷過(guò)一段非常糟糕的時(shí)期，但現(xiàn)在似乎開始復(fù)蘇了?！?/font> 哈里斯稱：“我稱之為重大轉(zhuǎn)折。顯然，在過(guò)去的5到7年里，美國(guó)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。七巨頭(Magnificent 7)的股價(jià)一路飆升……（但）似乎很難再看到它們有更大的上漲空間了?！?/font>
以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)也處于回調(diào)區(qū)間，受七巨頭股票拋售的拖累，而拋售是由對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂和貿(mào)易戰(zhàn)的恐懼所引發(fā)的。七巨頭包括蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亞馬遜(Amazon)、英偉達(dá)(Nvidia)、元宇宙(Meta)和特斯拉(Tesla)。 Jefferies Financial Group的香港環(huán)球股票策略全球主管克里斯·伍德表示：“美國(guó)股市市值相對(duì)于全球股市市值，在去年年底達(dá)到了歷史峰值，當(dāng)時(shí)‘美國(guó)例外論’的說(shuō)法盛行一時(shí)?！?/font> Eastspring Investments的亞洲股票投資組合專家黃國(guó)豪認(rèn)為，美國(guó)例外論的投資趨勢(shì)在今年早些時(shí)候已經(jīng)結(jié)束。黃國(guó)豪稱，預(yù)期中的財(cái)政緊縮和特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)預(yù)計(jì)將使美國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降至2%以下，而市場(chǎng)普遍預(yù)期的增長(zhǎng)率為2.2%。 與2023年相比，美國(guó)2024年的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率為2.8%。在特朗普總統(tǒng)上任的第一個(gè)月里，美國(guó)的債務(wù)和赤字狀況變得更加嚴(yán)峻，從那以后，他一直將解決政府的財(cái)政問(wèn)題列為優(yōu)先事項(xiàng)。 黃國(guó)豪還補(bǔ)充道，滯脹是美國(guó)面臨的一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殛P(guān)稅戰(zhàn)(Tariff War)可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陷入衰退，同時(shí)又會(huì)加劇通貨膨脹。 這可能意味著美國(guó)股市的下跌趨勢(shì)尚未結(jié)束。 德意志銀行(Deutsche Bank)在周末發(fā)布的一份報(bào)告中寫道：“我們認(rèn)為美國(guó)股市的拋售還會(huì)持續(xù)?！捎谫Q(mào)易政策的不確定性可能會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生影響，至少在4月2日之前是這樣，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)持倉(cāng)情況將繼續(xù)調(diào)整。’” 該行的首席策略師賓基·查達(dá)表示：“如果市場(chǎng)持倉(cāng)情況下滑至上次貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)的水平下限，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將跌至5250點(diǎn)?！边@將比當(dāng)前水平低7%。 另一方面，DeepSeek取得突破以來(lái)，中國(guó)科技股一路高歌猛進(jìn)。中國(guó)政府也積極表態(tài)支持科技行業(yè)，并有增加資金投入的計(jì)劃。 根據(jù)路孚特(LSEG)的數(shù)據(jù)，追蹤一些在香港上市的中國(guó)大型科技公司的恒生科技指數(shù)自年初以來(lái)已上漲超過(guò)30%。 Jefferies的伍德接受CNBC采訪時(shí)表示：“投資者應(yīng)該考慮拋售美國(guó)市場(chǎng)的上漲行情，逢低買入歐洲和中國(guó)市場(chǎng)的股票，因?yàn)檫@兩個(gè)市場(chǎng)的基本面改善跡象最為明顯?！?/font> 可以肯定的是，據(jù)美國(guó)銀行(Bank of America)的分析師稱，中國(guó)股市上漲的速度之快可能預(yù)示著很快會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。 美國(guó)銀行的分析師在一份報(bào)告中寫道：“過(guò)去17個(gè)月里，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)/MSCI中國(guó)指數(shù)的走勢(shì)與10年前的走勢(shì)緊密相關(guān)，這讓我們擔(dān)心可能很快就會(huì)迎來(lái)一些回調(diào)?！?/font> 該行分析師認(rèn)為，就中國(guó)的政策刺激與改革、經(jīng)濟(jì)再平衡以及技術(shù)突破而言，當(dāng)前周期與10年前存在“基本面的相似之處”。 ▌頗具吸引力的估值？ 摩根大通(JPMorgan)的亞太股票研究主管詹姆斯·沙利文表示，與全球其他市場(chǎng)相比，中國(guó)等市場(chǎng)的估值極具吸引力，而這些市場(chǎng)的投資者持倉(cāng)水平仍然極低。 根據(jù)路孚特的數(shù)據(jù)，MSCI中國(guó)指數(shù)目前的預(yù)期市盈率(P/E)為13.38倍，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的預(yù)期市盈率為20.72倍。
PortShelter的哈里斯表示，除了較低的估值外，其他因素也在推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)的看漲勢(shì)頭。中國(guó)的A股市場(chǎng)在一段時(shí)間內(nèi)一直相當(dāng)?shù)兔裕绹?guó)股市在過(guò)去六年左右的時(shí)間里卻一路飆升。 他說(shuō)：“當(dāng)然，平均估值會(huì)呈現(xiàn)出這樣的差異?！?/font> 哈里斯還稱：“我并不太擔(dān)心估值問(wèn)題。估值很重要，但并非唯一的決定因素。目前更重要的是，中國(guó)市場(chǎng)有更強(qiáng)的上漲動(dòng)力。”他還補(bǔ)充說(shuō)，中國(guó)政府的刺激措施已經(jīng)滲透到經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)中。 花旗研究(Citi Research)上周發(fā)布的一份報(bào)告將中國(guó)股票評(píng)級(jí)上調(diào)為“增持”，同時(shí)將美國(guó)股票評(píng)級(jí)從自2023年10月以來(lái)的“增持”下調(diào)為“中性”，因?yàn)轭A(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將公布更多負(fù)面數(shù)據(jù)。 不過(guò)，花旗堅(jiān)持認(rèn)為其“中性”展望是基于三到六個(gè)月的時(shí)間范圍，并強(qiáng)調(diào)即使與中國(guó)共同發(fā)展，美國(guó)仍將是人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者之一。 由德克·威勒領(lǐng)導(dǎo)的這家投資銀行的策略師們寫道：“從更宏觀的角度來(lái)看，我們懷疑人工智能泡沫是否已經(jīng)完全消退。”A50頻道 >>
---END--- 投資中國(guó)股指期貨，專業(yè)投資者選擇新加坡富時(shí)A50指數(shù)
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