資訊流宏觀直播策略日歷 | 原油黃金美指外匯股指商品 | 教育知否 | 經(jīng)紀商全能投資賬戶期貨開戶

A50頻道

彭博解析：中國出口導向型增長模式使經(jīng)濟更易受關(guān)稅沖擊

要點：

? 中國(CN)第一季度經(jīng)濟增長超預期，數(shù)據(jù)也表明，中國經(jīng)濟對國外需求的依賴日益增強，隨著貿(mào)易緊張局勢加劇，這增加了經(jīng)濟遭受更嚴重沖擊的風險。

? 第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長5.4%，其中近40%由凈出口拉動，這一占比是十多年來同期最高的。這一比例也高于去年，去年貿(mào)易對整體增長的貢獻接近1/3。

? 上周末公布的財政數(shù)據(jù)也顯示出中國經(jīng)濟的潛在疲態(tài)，第一季度稅收收入下降了3.5%，與名義GDP4.6%的增長完全相反。

瀏覽器不支持嵌入式框架，或被配置為不顯示嵌入式框架。

a50股指期貨價格走勢，a50指數(shù)行情分析，技術(shù)分析，新加坡交易所a50股指期貨，富時中國a50股指期貨，股指期貨最新走勢分析，滬深300股指期貨行情報價　　

編輯：池靜發(fā)布時間：2025.4.22 18:11

中國(CN)第一季度經(jīng)濟增長超預期，數(shù)據(jù)也表明，中國經(jīng)濟對國外需求的依賴日益增強，隨著貿(mào)易緊張局勢(Trade Tensions)加劇，這增加了經(jīng)濟遭受更嚴重沖擊的風險。

第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長5.4%，其中近40%由凈出口拉動，這一占比是十多年來同期最高的。這一比例也高于去年，去年貿(mào)易對整體經(jīng)濟增長的貢獻率接近三分之一。

凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率持續(xù)飆升，并上季度達到歷史最高水平 _By Bloomberg

對國外需求的嚴重依賴出現(xiàn)在一個不穩(wěn)定的時期。隨著美國(US)加大對中國商品的關(guān)稅力度，且在美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)混亂的貿(mào)易政策影響下全球需求走弱，助力中國經(jīng)濟復蘇的出口引擎可能面臨風險。

貿(mào)易對經(jīng)濟增長的貢獻度也表明，國內(nèi)經(jīng)濟在面臨通縮壓力、消費需求低迷和房地產(chǎn)市場長期低迷的情況下，仍然十分脆弱。包括花旗集團(CitiGroup)和瑞銀集團(UBS Group)在內(nèi)的銀行經(jīng)濟學家已將2025年中國經(jīng)濟增長預期下調(diào)至4%左右或更低，并呼吁出臺更多刺激措施以穩(wěn)定經(jīng)濟。

中國貿(mào)易順差處于創(chuàng)紀錄水平，對美貿(mào)易雖在縮減但仍是其中重要組成部分 _By Bloomberg

中國第一季度對美貿(mào)易順差總計770億美元，占其整體貨物貿(mào)易順差的28%，預計隨著關(guān)稅的影響顯現(xiàn)，這一數(shù)字將會縮小。彭博經(jīng)濟研究警告稱，美國新的關(guān)稅將“重創(chuàng)”中國出口，該機構(gòu)已將中國今年的GDP增長預期下調(diào)至4.2%。

彭博經(jīng)濟研究所(Bloomberg Economics)的中國經(jīng)濟學家團隊表示：“特朗普總統(tǒng)的一系列關(guān)稅舉措意味著中國商品目前面臨的美國實際稅率約為115%。再加上轉(zhuǎn)運減少和全球增長放緩帶來的間接影響，這可能會使中國GDP下降2.0%-2.5%?！?/font>

上周末公布的財政數(shù)據(jù)也顯示出中國經(jīng)濟的潛在疲態(tài)，第一季度稅收收入下降了3.5%，與名義GDP4.6%的增長完全相反。

中國稅收收入再次下降，而過去六個季度中有五個季度稅收收入萎縮 _By Bloomberg

稅收收入下降部分原因可能是對出口企業(yè)的退稅和其他稅收減免政策增加，出口退稅同比增長14%。1-3月，出口相關(guān)退稅占出口額的比例攀升至12.3%，這表明為幫助中國企業(yè)緩解資金壓力，退稅速度有所加快。

土地出讓收入也持續(xù)下滑，在連續(xù)三年下降后，第一季度土地出讓收入下降了16%。

土地出讓收入和稅收收入的持續(xù)萎縮意味著兩大主要預算收入在第一季度總計下降2.6%，降至6.9萬億元人民幣（9500億美元）。這種收入放緩甚至發(fā)生在美國關(guān)稅全面產(chǎn)生影響之前，這意味著政府可能需要進一步舉債以支撐經(jīng)濟。

中國加快出口退稅速度，以部分緩沖美國關(guān)稅沖擊 _By Bloomberg

雖然中國政府已承諾通過更大力地推動內(nèi)需來應(yīng)對外部沖擊，但最新的預算數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍然滯后。政府主要預算 - - 一般公共預算中，城鄉(xiāng)發(fā)展、水利和交通等領(lǐng)域的支出在第一季度同比收縮4.2%，這是兩年來的首次下降。