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A50頻道回顧與展望：為什么投資者對中國央行一攬子重磅刺激措施無感？ |
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 編輯：池靜 發(fā)布時間：2025.5.9 15:37 中國(CN)為恢復(fù)經(jīng)濟增長而推出的最新一輪大規(guī)模刺激措施未能提振市場情緒，對經(jīng)濟惡化的擔憂壓倒了對政策的樂觀情緒，投資者將重點放在了與美國(US)的貿(mào)易談判(US-China Trade Talks)上。 此次刺激方案包括降息、降準和大規(guī)模注入流動性，其規(guī)模讓人聯(lián)想到去年9月推出的大規(guī)模刺激政策，當時股市躍升，滬深300指數(shù)在連續(xù)六天上漲中漲幅超過32%。 然而，這種情況并未重演?；鶞手笖?shù)在政策宣布當天幾乎沒有變動，僅上漲了0.61% - - 須知當時市場的主要漲幅可能來自美中雙方先后即將宣布展開談判的刺激；周四漲幅不到0.6%。周五收盤，滬深300指數(shù)反而下跌了0.17%。 分析師表示，市場在政策發(fā)布前已在很大程度上定價這些政策，同時人們對持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)傷害全球第二大經(jīng)濟體的擔憂也在加劇。 中國人民銀行(PBoC)行長潘功勝周三宣布將政策利率(7DRRR)下調(diào)10個基點，并將銀行需持有的現(xiàn)金儲備(RRR)下調(diào)50個基點。并且，央行將設(shè)立低成本的再貸款工具，用于回購科技相關(guān)債券以及投資養(yǎng)老和服務(wù)消費領(lǐng)域。 Evercore ISI的首席中國經(jīng)濟學家兼策略師王尼奧表示，此次刺激措施在很大程度上符合上個月政治局會議制定的經(jīng)濟優(yōu)先事項，“這只是權(quán)宜之計，而非解決方案”。 政治局上個月敦促地方政府為“最壞情況”做好充分規(guī)劃，并呼吁加快實施積極的財政和貨幣政策。政治局還制定了支持科技行業(yè)融資、促進國內(nèi)消費并穩(wěn)定出口的計劃；并且，在未明確提及關(guān)稅的情況下，承認“外部沖擊的影響”正在加劇。 麥格理資本(Macquarie Capital)的中國股票策略主管蕭偉強表示，與去年9月中國央行明確支持股市并為投資和股票回購提供直接融資不同，本輪刺激措施更側(cè)重于滿足工業(yè)和社會需求。 蕭偉強稱，要實現(xiàn)有意義的股市反彈，投資者期待看到更具針對性的財政措施，這些措施需能直接提振消費者信心，以及更有效的房地產(chǎn)行業(yè)扶持計劃。 ▌經(jīng)濟壓力 了解中國早期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的中國政策制定者，似乎在經(jīng)濟開始感受到關(guān)稅帶來的初步壓力時加大了刺激措施的力度。 麥格理資本的全球外匯和利率策略師蒂埃里·威茲曼表示：“中國正在對經(jīng)濟活動明顯放緩做出回應(yīng)?！?/font> 盡管中國第一季度經(jīng)濟增長5.4%，好于預(yù)期，但在上個月與美國的關(guān)稅沖突加劇后，中國經(jīng)濟目前面臨著越來越大的阻力。鑒于過高的關(guān)稅，一系列華爾街主要銀行將中國全年經(jīng)濟增長預(yù)測下調(diào)至約4%，遠低于官方設(shè)定的約5%的增長目標。 中國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在惡化。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至16個月來的低點，4月進入收縮區(qū)間，新出口訂單指標降至2022年12月以來的最低水平。中國服務(wù)業(yè)活動4月也較上月有所放緩。 澳新銀行(ANZ)的大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家楊宇霆估計，4月出口增長將下降2.2%，與3月強勁的12.4%的增長相比大幅下滑，因為出口商的提前出貨潮開始減弱。他補充稱，4月底從中國運往美國的集裝箱船數(shù)量已從4月21日的71艘大幅降至42艘。 人們越來越擔心這種影響會蔓延到勞動力市場。最新的采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，4月各行業(yè)就業(yè)人數(shù)均有所下降，因為制造商開始停產(chǎn)并讓工人休帶薪假。 高盛(Goldman Sachs)估計，有1600萬個工作崗位（占中國勞動力的2%）涉及對美出口商品的生產(chǎn)。 美國最近取消了“最低限額”規(guī)則（該規(guī)則使低價值商品免受關(guān)稅），這也加劇了人們對中國勞動密集型行業(yè)（尤其是服裝和消費電子行業(yè)）就業(yè)情況的擔憂。 ▌不會退縮 中國推出刺激措施是在美國和中國的貿(mào)易談判之前，此次談判讓人們對兩國貿(mào)易緊張局勢緩和抱有希望。 麥格理的威茲曼表示：“任何能夠幫助中國經(jīng)濟在面對美國進口關(guān)稅時維持增長的措施，都將增強中國在與美國后續(xù)談判中的議價能力?！?/font> 中國周三證實，副總理何立峰將在本周晚些時候訪問瑞士(SUI)期間會見美國財政部長貝森特(Scott Bessent)，中國稱這是應(yīng)美國方面的要求。特朗普對此說法表示反對。 此次計劃中的會晤將是自4月最新一輪關(guān)稅升級以來中美之間的首次高層貿(mào)易談判。美國參議員史蒂夫·戴恩斯3月在北京會見了中國總理李強。 盡管達成全面協(xié)議可能既復(fù)雜又耗時，但雙方分階段降低關(guān)稅是有可能的，不過分析師們對這種緩和的速度存在分歧。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席經(jīng)濟學家邢志預(yù)計，美國對中國商品的有效關(guān)稅可能會從目前過高的水平降至年底的45%。 不過，經(jīng)濟學人智庫(EIU)的高級經(jīng)濟學家徐天辰表示，試圖達成類似于特朗普第一任期內(nèi)簽署的第一階段協(xié)議的全面協(xié)議可能“漫長且可能無果”，因為雙方在各自的戰(zhàn)略重點和經(jīng)濟紅線問題上都不愿妥協(xié)。 由于新冠疫情的影響，中國未能履行第一階段協(xié)議中關(guān)于在兩年內(nèi)多購買2000億美元美國商品和服務(wù)的承諾。 風險咨詢公司歐亞集團(Eurasia Group)的中國事務(wù)主管王丹表示，對于即將與貝森特舉行的關(guān)稅會談，“中國認為這次會談不會有什么結(jié)果”。她還稱，“情況可能會變得更糟，這就是為什么他們把大招留到后面”，暗示中國可能會采取更強有力的措施來支持本國經(jīng)濟。A50頻道 >>
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