盡管市場穩(wěn)定可能是韌性的體現(xiàn)，但更可能反映出隨著經(jīng)濟逆風(fēng)增強，投資者對中國股市的熱情正在減弱。美國對中國產(chǎn)品的關(guān)稅可能在8月90天談判期結(jié)束后再次飆升。今年以來，中國在刺激政策上采取了非系統(tǒng)性的應(yīng)對方式，令期待更多政策支持經(jīng)濟的投資者感到失望。

以下是一些交易情緒降溫的指標。

隨著成交量趨于穩(wěn)定，滬深300指數(shù)波動性下降 _By Bloomberg

價格波動已收窄至2023年9月中國人民銀行(PBoC)通過大規(guī)模刺激措施提振市場情緒前的水平。滬深300指數(shù)30天波動率約為8點，為2024年7月以來最低。交易員表示，若要打破這種平靜，中國需要實施更深入的結(jié)構(gòu)性改革并在貿(mào)易談判中取得進展。

>> Janus Henderson Investors的投資組合經(jīng)理桑達·胡表示：“我關(guān)注的重點是收入和就業(yè)增長，沒有這些，消費復(fù)蘇就無從談起。刺激措施的效果有限。貿(mào)易談判的解決將推動積極情緒，但這種情緒是短暫的，無法解決中國面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。”

中國杠桿交易規(guī)模自4月以來幾乎未變 _By Bloomberg

中國股市的杠桿頭寸自4月以來停滯不前。中國大陸股市未平倉保證金債務(wù)余額約為1.8萬億元人民幣（2500億美元），較3月峰值低近8%。盡管在美中臨時關(guān)稅休戰(zhàn)后基準股指最初上漲，但隨后的下跌使滬深300指數(shù)本月漲幅收窄至不足2%。

股市交投清淡的部分原因可能是“國家隊”基金在上月創(chuàng)紀錄買入后活動減弱。

彭博社(Bloomberg)收集的數(shù)據(jù)顯示，自4月底以來，國家隊基本處于休眠狀態(tài)，流入某類已知受國家隊青睞的上市基金的資金已放緩至涓涓細流，甚至轉(zhuǎn)為流出。與此同時，流向所有中國股票ETF的資金已連續(xù)五周為負。

隨著股市熱情降溫，固定收益ETF開始流行。一籃子30只固定收益ETF的交易量本月達到創(chuàng)紀錄的900億元人民幣，占滬深兩市總成交額的8.2%，為歷史最高水平。

上一次該比例達到8%是在2024年8月，當時股市仍處于低迷狀態(tài)。彭博數(shù)據(jù)顯示，過去兩周，這些避險產(chǎn)品一直是滬深兩市交易最活躍的資產(chǎn)。

缺乏明確方向促使部分投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險更高的市場領(lǐng)域。周二，滬深2000小盤股指數(shù)成交量占中國大陸總成交額的三分之一以上。

截至周二，滬深2000指數(shù)今年以來累計上漲近9%，而滬深300指數(shù)下跌2.4%。對波動較大的小盤股興趣上升，表明股市缺乏可持續(xù)的投資主題。A50頻道 >>

主題：中國國股市走勢分析  | 新聞源：Bloomberg

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