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債券頻道分析：適度寬松的貨幣政策意味著什么，中國(guó)基準(zhǔn)債券收益率會(huì)在哪里止跌？ |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2024.12.13 17:39 中國(guó)(CN)11萬(wàn)億美元規(guī)模的政府債券市場(chǎng)前景的不確定性上升，因?yàn)槭袌?chǎng)參與者不清楚這一輪貨幣政策放松的 路線和終點(diǎn)在哪里。 本周一，政治局公告提出十多年來(lái)未見(jiàn)的貨幣政策寬松基調(diào)之后，債券價(jià)格飆升。中國(guó)10年期債券收益率跌至1.77%的歷史低點(diǎn)，而較長(zhǎng)期限債券收益率也大幅下跌。 投資者現(xiàn)在面臨著長(zhǎng)期被視為不可能前景：中國(guó)10年期債券收益率跌至日本(JPN)同期限利率以下（目前日本10年期國(guó)債收益率約為1.04%），并可能進(jìn)一步下滑。零收益率還有很長(zhǎng)的路要走，但關(guān)于這種可能性的討論已經(jīng)浮出水面。對(duì)于固收投資者來(lái)說(shuō)，這是一種巨變。 >> K2 Asset Management的研究主管喬治·布布爾斯表示：“債券收益率有可能達(dá)到0%。” 尋求方向的投資者很容易找到曾經(jīng)實(shí)施超寬松貨幣政策經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債券收益率曲線，包括美國(guó)(US)、瑞士(SUI)和歐元區(qū)(Euro Area)。但最接近的也許是日本，在采取負(fù)利率政策作為刺激經(jīng)濟(jì)反彈的最后一搏之前，日本經(jīng)歷了數(shù)十年的超低水平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
中國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至歷史新低 _By Bloomberg >> GSFM的顧問(wèn)史蒂芬·米勒表示：“在某個(gè)時(shí)候，中國(guó)債券的日本化可能是不可避免的。中國(guó)的問(wèn)題是深層次的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。如果這些問(wèn)題得不到解決，你不能完全排除收益率趨近于零的可能性。” 目前主流的估計(jì)是，債券收益率將大幅下降：天風(fēng)證券、浙商證券和渣打銀行(Standard Char-tered)預(yù)測(cè)，到明年年底，10年期國(guó)債收益率將降至1.5%-1.6%。華爾街銀行預(yù)測(cè)，中國(guó)將進(jìn)行十年來(lái)最大規(guī)模的一輪降息，這將給收益率帶來(lái)進(jìn)一步壓力。 >> PineBridge Investment的亞洲固定收益聯(lián)席主管奧馬爾·斯利姆表示：“很難討論水平，但我們關(guān)心的是趨勢(shì)，而趨勢(shì)是收益率下降。中國(guó)10年期債券有可能降至1%?！?/font> 收益率的下行壓力突顯了中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯的勢(shì)頭轉(zhuǎn)變，近幾年從房地產(chǎn)危機(jī)、消費(fèi)支出放緩和長(zhǎng)期接近零的通貨膨脹導(dǎo)致復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)疲軟。 彭博社(Bloomberg)匯編的數(shù)據(jù)顯示，今年中國(guó)10年期國(guó)債收益率下降約0.78個(gè)百分點(diǎn)，這是自2015年以來(lái)的最大年度跌幅。 ▌反向YCC 與日本的比較在很大程度上是基于與該國(guó)在20世紀(jì)90年代房地產(chǎn)崩盤(pán)后的問(wèn)題的相似之處：難以解除的債務(wù)泡沫、人口老齡化、依賴寬松的貨幣政策扭轉(zhuǎn)局面。但債券市場(chǎng)存在關(guān)鍵差異，包括央行如何利用其資產(chǎn)負(fù)債表影響收益率。 日本央行多年來(lái)一直使用收益率曲線控制(YCC)，使其10年期債券的收益率接近于零。中國(guó)人民銀行(PBoC)到目前為止做的是相反的事情，通過(guò)大量出售國(guó)債推高收益率。 >> Topsperity Securities的首席固定收益分析師呂斌表示：“央行明年可能會(huì)降息3次，目前不太可能將一直債券多頭作為優(yōu)先事項(xiàng)。但YCC將會(huì)繼續(xù)，這意味著投資者應(yīng)該預(yù)期央行明年進(jìn)行更多干預(yù)。” 自今年年初以來(lái)，中國(guó)30年期債券的收益率下降了約0.82個(gè)百分點(diǎn)，目前已經(jīng)低于日本。 就在四年前，國(guó)際投資者還因?yàn)槭找媛蔬h(yuǎn)高于其他主要經(jīng)濟(jì)體而購(gòu)買中國(guó)國(guó)債?，F(xiàn)在，10年期美國(guó)(US)國(guó)債收益率是中國(guó)國(guó)債的兩倍多，利差創(chuàng)20多年新高。 政治局本周表示，2025年將采取“適度寬松”的貨幣政策，此前十多年包括今年的立場(chǎng)是“審慎”。須知，今年已經(jīng)大幅降息，降準(zhǔn)，放松了貸款條件。債券頻道 >>
主題：中債收益率前景預(yù)測(cè) | 新聞源：Bloomberg ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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