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債券頻道

PIMCO:特朗普重返白宮后宏觀不確定性將會(huì)更高,債券將更具吸引力


要點(diǎn):

?  太平洋投資管理公司(PIMCO)認(rèn)為,美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)今年可能給市場(chǎng)帶來的不確定性,有望成為推動(dòng)債券實(shí)現(xiàn)誘人回報(bào)的又一驅(qū)動(dòng)力。

?  這家管理著全球規(guī)模最大的主動(dòng)型債券基金的公司表示,不確定性,加之國(guó)債收益率上升以及對(duì)央行放松政策幅度預(yù)期的減弱,有望為固定收益投資者帶來更高回報(bào) 。

?  經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂芙尼·懷爾丁和全球固定收益首席投資官安德魯·鮑爾斯指出:“即將上任的特朗普提出的保護(hù)主義政綱,有望重塑貿(mào)易關(guān)系,改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)格局?!?/font>

   

美債行情走勢(shì)分析,美債收益率,收益率曲線反轉(zhuǎn),美國(guó)國(guó)債最新報(bào)價(jià),美債收益率行情走勢(shì)分析   

 要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時(shí)間:2025.1.15 18:26

太平洋投資管理公司(PIMCO)認(rèn)為,美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)今年可能給市場(chǎng)帶來的不確定性,有望成為推動(dòng)債券實(shí)現(xiàn)誘人回報(bào)的又一驅(qū)動(dòng)力。

這家管理著全球規(guī)模最大的主動(dòng)型債券基金的公司表示,不確定性,加之國(guó)債收益率上升以及對(duì)央行放松政策幅度預(yù)期的減弱,有望為固定收益投資者帶來更高回報(bào),而該公司也有望從流入債券市場(chǎng)的資金增長(zhǎng)中獲得更多回報(bào)。

該公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂芙尼·懷爾丁和全球固定收益首席投資官安德魯·鮑爾斯指出:“即將上任的特朗普提出的保護(hù)主義政綱,有望重塑貿(mào)易關(guān)系,改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)格局?!痹谝黄}為《不確定性是確定的》的報(bào)告中,兩人提到,在美國(guó)(US)向新領(lǐng)導(dǎo)層過渡期間,隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的焦慮情緒加劇,債券的穩(wěn)定安全的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。

晨星(Morningstar)數(shù)據(jù)顯示,2024年,該公司規(guī)模達(dá)1710億美元的PIMCO收益基金成為美國(guó)主動(dòng)型債券基金中資金流入最大的基金之一。在過去五年里,該基金的表現(xiàn)超過了彭博債券市場(chǎng)綜合指數(shù)以及大多數(shù)同類基金。

兩人在最新展望報(bào)告中寫道:“在股票估值和信用利差缺乏吸引力之際,債券收益率頗具吸引力,為優(yōu)質(zhì)固定收益投資提供了良好的起點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)全球央行寬松周期的終端政策利率定價(jià),相較于我們的基準(zhǔn)預(yù)期似乎偏高?!?/font>

在美債方面,即便美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)可能會(huì)更長(zhǎng)時(shí)間暫停降息,PIMCO仍認(rèn)為,相對(duì)于該公司設(shè)定的0%-1%的中性利率(R-Star)長(zhǎng)期基準(zhǔn)目標(biāo),中期國(guó)債收益率頗具吸引力。

懷爾丁和鮑爾斯稱,近期國(guó)債收益率遭遇拋售 - -10年期國(guó)債收益率本周觸及4.8%,為2023年11月以來的最高水平 - - 這意味著在5-10年期期限范圍內(nèi),利率風(fēng)險(xiǎn)敞口增加。

管理著2萬億美元資產(chǎn)的PIMCO,去年10月曾看好5年期國(guó)債,當(dāng)時(shí)該期限國(guó)債的收益率為3.85% 。但這一建議的結(jié)果并不好,目前該收益率已高出約0.75個(gè)百分點(diǎn)。

這家總部位于加利福尼亞州紐波特比奇的債券管理公司,再次預(yù)測(cè)國(guó)債收益率曲線(Yield Curve)將更加陡峭 - - 即短期收益率低于長(zhǎng)期債券收益率 - - 這與總統(tǒng)大選前幾周的觀點(diǎn)類似。這一預(yù)測(cè)表現(xiàn)較好,盡管由于擔(dān)心特朗普會(huì)優(yōu)先考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而非美國(guó)不斷攀升的債務(wù)規(guī)模,市場(chǎng)交易波動(dòng)較大。12月,2年期和10年期國(guó)債收益率之間的差距再次擴(kuò)大。

懷爾丁和鮑爾斯認(rèn)為,這種走勢(shì) “是由央行寬松政策以及近期因?qū)χ鳈?quán)債務(wù)高企的擔(dān)憂導(dǎo)致的期限溢價(jià)上升所推動(dòng)”。

因此,PIMCO “減持美國(guó)收益率曲線中30年期國(guó)債”。

該資產(chǎn)管理公司表示:“美國(guó)以外地區(qū)的央行利率在短期內(nèi)有大幅下調(diào)的可能性”,尤其是如果特朗普政府推行 “更激進(jìn)的貿(mào)易政策,削弱全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并打壓大宗商品價(jià)格”。

在這種情況下,基于估值和與美國(guó)相比的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),PIMCO更傾向于買入英國(guó)(GBR)和澳大利亞(AUS)債券。

懷爾丁和鮑爾斯寫道:“潛在政策結(jié)果的平衡增加了美國(guó)近期的通脹風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)給其他國(guó)家?guī)砀蟮脑鲩L(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)”,“特別是那些對(duì)全球貿(mào)易依賴度高且與美國(guó)長(zhǎng)期保持貿(mào)易順差的國(guó)家”。

不過,即將掌權(quán)的特朗普也有可能采取更為漸進(jìn)的行動(dòng)。他們表示:“當(dāng)選總統(tǒng)特朗普對(duì)美國(guó)股市波動(dòng)的容忍度,是未來前景的一個(gè)關(guān)鍵問題。采取激進(jìn)的短期措施來扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期趨勢(shì),可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)混亂、短期貨幣波動(dòng)以及美國(guó)股市表現(xiàn)不佳?!?/font>

固收巨擘最后指出,未來6-12個(gè)月投資者需考慮的其他要點(diǎn):

● 美國(guó)國(guó)債通脹保值證券(TIPS)“仍是應(yīng)對(duì)更高通脹結(jié)果的合理定價(jià)對(duì)沖工具”。

● “美國(guó)政府債務(wù)的長(zhǎng)期前景可能仍令人擔(dān)憂”,PIMCO稱 “鑒于《減稅與就業(yè)法案》(特朗普第一任期的法案)預(yù)計(jì)將延期,且可能還有額外的減稅措施,任何大幅改善赤字的預(yù)期都不可能”。

● 相對(duì)于歐元、加元和人民幣而言,美元“在基本情形下可提供合理的回報(bào)潛力,并且可能在更不利的貿(mào)易結(jié)果中起到保護(hù)作用”。

● 對(duì)于美國(guó)信貸,“鑒于全球風(fēng)險(xiǎn)的平衡,結(jié)果似乎更傾向于信用利差擴(kuò)大而非收窄”。

● 預(yù)計(jì)日本央行(BoJ)將把政策利率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),“因?yàn)檩^高的通脹預(yù)期會(huì)支撐潛在通脹,盡管存在貨幣波動(dòng)”。債券頻道 >>

 


主題:美國(guó)國(guó)債走勢(shì)前景展望  | 新聞源:Bloomberg


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