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債券頻道美聯(lián)儲關(guān)注的預(yù)示衰退的指標再次亮起紅燈 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2025.2.27 16:39 一個被美聯(lián)儲(Fed)視為幾乎能確鑿預(yù)示美國(US)經(jīng)濟衰退的不祥指標，再次在債券市場中顯現(xiàn)出來。 在周三的交易中，10年期美國國債收益率跌至3個月期國債收益率以下。用市場術(shù)語來說，這被稱為收益率曲線倒掛(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)。在過去幾十年里，在預(yù)測未來12至18個月內(nèi)經(jīng)濟衰退方面，它有著出色的記錄。 事實上，紐約聯(lián)邦儲備銀行認為這一指標非?？煽?，以至于它每月都會更新10年期和3個月期國債收益率之間的利差，以及未來12個月內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟衰退的概率百分比。 在1月底，當10年期國債收益率比3個月期高出約0.31個百分點時，經(jīng)濟衰退的概率僅為23%。然而，隨著2月前者逐步低于后者，經(jīng)濟衰退的概率肯定會上升，因為，這意味著人們預(yù)期美聯(lián)儲將會因經(jīng)濟衰退而降息。
10年期美國國債收益率比2年期低3個基點 _By Bloomberg >> RSM的首席經(jīng)濟學家喬·布魯蘇埃拉斯表示：“如果投資者因為經(jīng)濟增長恐慌而采取更加規(guī)避風險的行為模式，就會出現(xiàn)這種情況，而在商業(yè)周期后期，人們會周期性地看到這種情況。目前還不清楚這更多是干擾因素，還是預(yù)示著我們將看到經(jīng)濟活動出現(xiàn)更明顯的放緩?！?/font> 雖然市場更密切關(guān)注10年期和2年期國債收益率之間的關(guān)系，但美聯(lián)儲更傾向于用3個月期國債收益率來衡量，因為它對央行的聯(lián)邦基金利率變動更為敏感。10年期和2年期國債收益率利差目前仍略微為正，不過最近幾周也大幅收窄。 可以肯定的是，收益率曲線倒掛在預(yù)測經(jīng)濟衰退方面有著較強但并非完美的歷史記錄。事實上，上一次倒掛發(fā)生在2022年10月，而在兩年半之后的現(xiàn)在，經(jīng)濟衰退仍未到來。 所以，雖然不能確定這次經(jīng)濟增長一定會轉(zhuǎn)為負增長，但投資者擔心美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)雄心勃勃的議程所預(yù)期帶來的經(jīng)濟增長可能無法實現(xiàn)。 ▌經(jīng)濟阻力浮現(xiàn) 在2024年11月5日總統(tǒng)大選之后，10年期國債收益率大幅上升。從當年9月特朗普在民意調(diào)查中支持率上升時就開始的漲勢得以延續(xù)，并在1月20日就職典禮前一周左右達到峰值。通常情況下，這是投資者預(yù)期經(jīng)濟會有更多增長的一個明顯跡象，不過一些市場專業(yè)人士也認為，這也反映出投資者對通貨膨脹的擔憂，以及在美國債務(wù)和赤字問題不斷加劇的情況下，投資者對政府債券所要求的額外收益率。 自特朗普上個月就任總統(tǒng)以來，國債收益率大幅下跌。自就職典禮以來，10年期國債收益率已下跌約32個基點，因為投資者擔心特朗普以關(guān)稅為重點的貿(mào)易議程可能會引發(fā)通貨膨脹并減緩經(jīng)濟增長。目前，10年期國債基準收益率與大選日時基本持平。 >> 保德信固收(PGIM Fixed Income)的美國首席經(jīng)濟學家湯姆·波切利表示：“在前進的道路上有相當多的小障礙，我們確實需要小心應(yīng)對。目前的情況是，尤其是圍繞關(guān)稅的所有不確定性，就像一個高倍放大鏡，放大了所有這些問題。人們現(xiàn)在開始警覺并關(guān)注這些問題了。我們預(yù)計不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。我們不認為會有衰退。然而，我們確實預(yù)計未來一年經(jīng)濟活動會有所放緩?！?/font> 最近的一些情緒調(diào)查反映出，消費者和投資者對經(jīng)濟增長可能放緩感到擔憂，而此時通貨膨脹似乎又有抬頭的跡象。 在密歇根大學(UMich)的月度調(diào)查中，受訪者對未來五年通貨膨脹的長期預(yù)期達到了1995年以來的最高水平。周二，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(CB)報告稱，其前瞻性預(yù)期指數(shù)在2月份已回落至與經(jīng)濟衰退相符的水平。 盡管如此，即使面對悲觀的情緒，大多數(shù)“硬”經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如消費者和勞動力市場指標，仍然保持積極。 市場也逐漸認同經(jīng)濟活動將走弱的觀點。 芝商所集團(CME)的美聯(lián)儲利率觀察工具(FedWatch)顯示， 交易員現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲今年至少會降息50個基點，這意味著隨著經(jīng)濟增長放緩，央行將采取寬松政策。 >> FWD Bonds的首席經(jīng)濟學家克里斯·魯普基表示：“債券市場已經(jīng)嗅到了經(jīng)濟衰退的氣息。不過，我不確定經(jīng)濟衰退是否真的會發(fā)生，因為勞動力市場尚未發(fā)出經(jīng)濟衰退即將來臨的信號。收益率曲線倒掛純粹表明經(jīng)濟并不像特朗普政府上任之初人們所認為的那樣強勁。我們是否在預(yù)測一場全面的經(jīng)濟衰退呢，我不知道。經(jīng)濟衰退需要出現(xiàn)失業(yè)情況，所以我們目前還缺少一個關(guān)鍵的數(shù)據(jù)點。”債券頻道 >>
主題：美債收益率走勢異動觀察 | 新聞源：CNBC Bloomberg ---END---
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