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債券頻道

美國國債的走勢似乎是在定價經(jīng)濟衰退,這是如何發(fā)生的?


要點:

?  債券交易員們發(fā)出信號,隨著美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)混亂的關(guān)稅舉措以及聯(lián)邦政府裁員行動可能進一步抑制經(jīng)濟增長,美國(US)經(jīng)濟停滯的風險正在增加。

?  在特朗普就任總統(tǒng)不到兩個月的時間里,曾一度存在的關(guān)于他會大力刺激美國經(jīng)濟增長,并持續(xù)推高美國國債收益率的猜測,正迅速被市場拋諸腦后。

?  戈德堡在談到經(jīng)濟衰退風險時表示:“就在幾周前,我們還被問到是否認為美國經(jīng)濟會再次加速增長 - - 而現(xiàn)在,‘衰退’這個詞突然被反復提及?!?/font>

   

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 要聞頻道編輯王真 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時間:2025.3.10 12:38

債券交易員們發(fā)出信號,隨著美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)混亂的關(guān)稅舉措以及聯(lián)邦政府裁員行動可能進一步抑制經(jīng)濟增長,美國(US)經(jīng)濟停滯的風險正在增加。

在特朗普就任總統(tǒng)不到兩個月的時間里,曾一度存在的關(guān)于他會大力刺激美國經(jīng)濟增長,并持續(xù)推高美國國債收益率的猜測,正迅速被市場拋諸腦后。相反,交易員們紛紛涌入短期美國國債市場,自2月中旬以來,兩年期國債收益率大幅下跌,因為市場預期美聯(lián)儲最早會在5月重啟降息舉措,以防止經(jīng)濟狀況惡化。

道明證券(TD Securities)的美國利率策略主管根納季·戈德堡在談到經(jīng)濟衰退風險時表示:“就在幾周前,我們還被問到是否認為美國經(jīng)濟會再次加速增長 - - 而現(xiàn)在,‘衰退’這個詞突然被反復提及。市場已經(jīng)從對經(jīng)濟增長的樂觀情緒轉(zhuǎn)變?yōu)闃O度的絕望。”

 

隨著對前景和風險的擔憂加劇,美債收益率持續(xù)下滑 - 市場矩陣網(wǎng)(MarketMatrix.net)

隨著對前景和風險的擔憂加劇,美債收益率持續(xù)下滑 _By Bloomberg

這一變化標志著美國國債市場的突然轉(zhuǎn)向。在過去幾年里,盡管海外經(jīng)濟增長放緩,但美國經(jīng)濟出人意料的韌性一直是國債市場的主要驅(qū)動因素。起初,投資者押注總統(tǒng)選舉的結(jié)果只會加劇這一趨勢,并在去年年底因預期經(jīng)濟將更快增長和通貨膨脹而大幅推高國債收益率 - - 這是所謂“特朗普交易”的一個核心要素。

然而,自2月中旬以來,隨著新政府的政策給經(jīng)濟前景帶來了極大的不確定性,美國國債收益率開始下降。正如投資者預期美聯(lián)儲將開始放松貨幣政策以刺激經(jīng)濟增長時通常會出現(xiàn)的情況那樣,短期債券收益率的下降幅度更大,導致收益率曲線(Yield Curve)趨陡。

一個關(guān)鍵的驅(qū)動因素是特朗普引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War),這很可能會再次引發(fā)通貨膨脹沖擊,并擾亂全球供應鏈。上周,這引發(fā)了股市拋售,即使在特朗普再次推遲對加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的關(guān)稅上調(diào)之后,拋售仍在繼續(xù)。此外,美國政府扣留聯(lián)邦資金以及解雇數(shù)萬名政府工作人員的舉措也產(chǎn)生了負面影響。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理特蕾西·陳表示:“由于特朗普政策的先后順序 - - 先實施關(guān)稅措施,后進行減稅,經(jīng)濟衰退的風險肯定更高了?!?/font>

本周,通常走勢一致的歐洲和美國債券市場出現(xiàn)了背離,這突顯了市場情緒的轉(zhuǎn)變。然而,當?shù)聡?/font>(GER)債券收益率因增加國防開支以彌補美國減少對烏克蘭(UKR)支持的預期而大幅上升時,美國國債收益率幾乎沒有變化。

當然,在過去幾年里,債券交易員曾多次為經(jīng)濟衰退做準備,但每次都在經(jīng)濟繼續(xù)向前發(fā)展時遭受損失。而且,目前市場預期今年美聯(lián)儲(Fed)將進行三次/每次25個基點的降息,這并不足以表明美聯(lián)儲將進入對抗經(jīng)濟衰退的模式。上周五,美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)表示,他不急于重啟寬松政策,稱盡管“不確定性處于較高水平”,但“經(jīng)濟狀況仍然良好”。

此外,通貨膨脹可能會繼續(xù)對收益率構(gòu)成上行壓力。本周公布的消費者價格指數(shù)報告預計將顯示,2月的物價同比上漲2.9%,持續(xù)高于美聯(lián)儲2%的目標。

不過,經(jīng)濟正在降溫的跡象不斷累積,其中包括亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow指標,該指標顯示美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第一季度可能會出現(xiàn)收縮。

 

風險因素持續(xù)沖擊下,標準普爾500指數(shù)走勢迂回曲折 - 市場矩陣網(wǎng)(MarketMatrix.net)

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盡管美國勞工統(tǒng)計局(BLS)報告稱2月的就業(yè)增長(NFP)保持穩(wěn)定,但其上周五發(fā)布的報告也提供了勞動力市場正在走軟的證據(jù),比如更多人永久失業(yè)、聯(lián)邦政府雇員數(shù)量減少,以及因經(jīng)濟原因而從事兼職工作的人數(shù)大幅增加。

彭博行業(yè)研究(Bloomberg Intelligence)的策略師愛德華·哈里森表示:“這份就業(yè)報告的細節(jié)比標題所顯示的要糟糕得多,而且報告中那些具有前瞻性的內(nèi)容似乎推動了美國國債的持續(xù)上漲行情。這些數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲提前降息,加劇了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂,因此,這應該會繼續(xù)推動近期美國金融市場債券牛市、股票熊市的走勢。”

債券市場的走向在很大程度上取決于特朗普的政策在未來幾個月的發(fā)展情況。美國財政部長貝森特(Scott Bessent)上周五承認,由于政府的政策,經(jīng)濟可能會受到一些干擾,但他對經(jīng)濟的長期前景表示有信心。

周四,特朗普似乎回應了一些人對政府激進削減成本舉措的擔憂,他指示內(nèi)閣部長們在裁員時要采取“手術(shù)刀式”的精準操作,而不是“大刀闊斧”的方式。在股市下跌之際,他還再次將對墨西哥和加拿大的關(guān)稅上調(diào)推遲了一個月,盡管他已經(jīng)對中國提高了關(guān)稅,并且還計劃對其他國家采取更多類似舉措。

Brandywine的特蕾西·陳表示:“在這場貿(mào)易戰(zhàn)之前,市場認為關(guān)稅會導致通貨膨脹,而現(xiàn)在人們認為關(guān)稅會引發(fā)經(jīng)濟衰退。所以這是一個巨大的轉(zhuǎn)變。債券頻道 >>

 


主題:美國國債行情走勢分析  美國經(jīng)濟前景展望  | 新聞源:Bloomberg


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