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債券頻道持倉分析：因預(yù)計美聯(lián)儲按兵不動而美國經(jīng)濟(jì)放緩概率上升，固收交易員正在減持信用債并增持長期國債 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2025.3.18 21:18 債券投資者正在為美國(US)經(jīng)濟(jì)下滑做準(zhǔn)備，他們削減了風(fēng)險敞口，同時許多投資者在其固定收益投資組合中延長了久期，因?yàn)樗麄冾A(yù)計美聯(lián)儲(Fed)不會急于重啟降息舉措。 在本周為期兩天的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議召開前夕，投資者一直在延長投資組合的久期。這意味著他們買入期限較長的資產(chǎn)，以期收益率進(jìn)一步下降，也表明債券市場正在為比預(yù)期更深的降息周期做準(zhǔn)備。市場參與者表示，至少在過去一個月里，投資者一直在延長久期。 摩根大通(JPMorgan)最新的國債客戶調(diào)查顯示，債券投資者持有的美國國債凈多頭頭寸達(dá)到了2010年秋季以來的最高水平。不過，這種極度超買的情況可能是一個反向指標(biāo)，意味著債券收益率在短期內(nèi)可能會出現(xiàn)技術(shù)性反彈。 分析師表示，債券市場的長期多頭持倉部分原因可能是對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，因?yàn)樘乩势照^續(xù)對美國的貿(mào)易伙伴征收激進(jìn)的進(jìn)口關(guān)稅，這為全球貿(mào)易戰(zhàn)埋下了伏筆。 Thornburg Investment Management的固定收益主管兼投資組合經(jīng)理克里斯蒂安·霍夫曼表示：“與我們之前的持倉情況相比，我們現(xiàn)在的久期更長，信用債持倉更輕。在一兩個月的時間里，人們很難理解我們?yōu)槭裁磿@樣持倉。” “如今的美國經(jīng)濟(jì)……看起來似乎還不錯。但真正令人擔(dān)憂的是未來，人們想知道這些政策——這些不僅每天都在變，甚至一天內(nèi)都在變的政策 - - 可能會如何影響物價和地緣政治貿(mào)易?！?/font>
全球500萬用戶選擇FXTM - - 超低點(diǎn)差&保證金交易：道指-恒指-德指-A50、原油-黃金、歐元-日元-美元、全球股票...部分品種點(diǎn)差低至0點(diǎn) 衡量銀行間無擔(dān)保隔夜貸款利率的美國聯(lián)邦基金期貨交易員預(yù)計，美聯(lián)儲在周三的會議結(jié)束時將把利率維持在4.25%至4.50%的區(qū)間。 路孚特(LSEG)的計算顯示，交易員還預(yù)計2025年美聯(lián)儲將降息約62個基點(diǎn)，即大約兩次每次25個基點(diǎn)的降息。預(yù)計下一次降息將在6月，這與1月政策會議后交易員的預(yù)期一致。 美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)在周三的新聞發(fā)布會上可能會暗示，鑒于經(jīng)濟(jì)似乎不會出現(xiàn)斷崖式下滑，委員會在降息方面將保持耐心。分析師表示，在尋求對特朗普政府經(jīng)濟(jì)政策有更清晰的了解時，美聯(lián)儲可以無限期地推遲降息。 投資者還將關(guān)注美聯(lián)儲政策制定者的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測。其中包括利率預(yù)測以及點(diǎn)陣圖，它反映了市場對降息幅度的預(yù)期。12月的點(diǎn)陣圖預(yù)計今年將降息兩次，這將使聯(lián)邦基金利率降至3.9%。 ▌長期限債券還有上漲空間嗎？ 市場參與者認(rèn)為，美聯(lián)儲可能會維持其12月的指引，即今年降息兩次。自12月以來，以消費(fèi)者價格和生產(chǎn)者價格衡量的美國通脹數(shù)據(jù)均意外走低，盡管其他指標(biāo)顯示價格壓力依然存在。另一方面，勞動力市場仍然保持韌性。 但債券投資者追求更長久期部分是出于對經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂。 巴克萊銀行(Barclays)在一份研究報告中指出，由于對關(guān)稅的擔(dān)憂，消費(fèi)者和制造業(yè)信心有所惡化，而且這種不確定性相比2018至2019年顯著增加，當(dāng)時唐納德·特朗普總統(tǒng)在其首個任期內(nèi)首次推出了關(guān)稅政策。 巴克萊銀行建議對五年期美國國債建立多頭頭寸。
DWS Investment Management的美洲固定收益主管喬治·卡特蘭博內(nèi)表示：“我認(rèn)為人們擔(dān)心的是，我們會陷入一場由政策引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，或者說我們自己把自己‘說’進(jìn)了某種衰退，原因很簡單……美國企業(yè)甚至消費(fèi)者在局勢更明朗之前，不一定愿意消費(fèi)或承擔(dān)額外風(fēng)險?！?/font> 不過，德意志資產(chǎn)管理公司(Deutsche Bank)已經(jīng)將其債券投資組合的久期降低至更中性的水平，因?yàn)樗呀?jīng)從收益率下降中獲利。 Wellington Management的高級董事總經(jīng)理、合伙人兼投資組合經(jīng)理布里杰·胡拉納認(rèn)為，從估值角度來看，長期限美國國債仍然具有吸引力，他認(rèn)為債券收益率還有進(jìn)一步下降的空間。但與此同時，他也在關(guān)注其他地方的投資機(jī)會，比如澳大利亞(AUS)和新西蘭(NZL)等利率高于美國的國家。 固定收益投資者還將關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)于量化緊縮(QT)未來路徑的評論，量化緊縮指的是美聯(lián)儲減少其持有的美國國債和抵押債券的舉措。 在1月政策會議紀(jì)要中，美聯(lián)儲官員考慮在未來幾個月美國財政部如何管理債券發(fā)行存在不確定性的情況下，放緩或暫停債券減持。債券頻道 >>
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