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債券頻道隨著對等關(guān)稅逼近,美債成為最突出的選擇 |
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![]() 編輯:王真 發(fā)布時間:2025.4.1 00:20 全球貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War)的不斷加劇,正在使美國(US)經(jīng)濟(jì)增長急劇放緩的風(fēng)險大幅上升,并迫使投資者緊急調(diào)整其投資組合。 今年頭三個月,受美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)一連串關(guān)稅舉措的影響,股票和債券市場都經(jīng)歷了大幅波動。但在這種背景下,有一點(diǎn)愈發(fā)清晰:即便美元作為避險資產(chǎn)表現(xiàn)不穩(wěn)定,債券仍是比股票更好的投資選擇。 上季度,美國國債的表現(xiàn)優(yōu)于股票,漲幅超過2.5%,而股票基準(zhǔn)標(biāo)普500指數(shù)下跌了5%。這是自2020年3月新冠疫情爆發(fā)以來,首次出現(xiàn)股票下跌、債券上漲的季度。 由阿賈伊·拉賈德哈亞克沙領(lǐng)導(dǎo)的巴克萊銀行(Barclays)的策略師上周改變了他們的資產(chǎn)配置觀點(diǎn),在“幾個”季度以來首次傾向于債券而非全球股票,他們表示政策的不確定性給經(jīng)濟(jì)增長帶來了“下行”風(fēng)險。 摩根士丹利(Morgan Stanley)也看好美國國債,包括馬修·霍恩巴赫在內(nèi)的策略師在一份報(bào)告中建議投資者通過配置7年期國債來增加投資組合中的相關(guān)風(fēng)險敞口。他們寫道,在關(guān)稅不確定性以及對美國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂之下,風(fēng)險情緒惡化將使這些債券受益。 自2月底以來,由于特朗普計(jì)劃于4月2日對貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅(這是他大規(guī)模關(guān)稅舉措的一部分),美國股市市值已蒸發(fā)超過5萬億美元。特朗普政府還將汽車和工業(yè)金屬等行業(yè)列為目標(biāo),旨在推動美國制造業(yè)發(fā)展并增加就業(yè)機(jī)會。 Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理杰克·麥金太爾表示:“如果股市進(jìn)一步下跌,金融環(huán)境將會收緊。而這對債券有利。在市場疲軟時,你最好成為買家?!?/font> 周一,亞洲交易時段美國國債連續(xù)第二個交易日上漲,基準(zhǔn)10年期國債收益率下跌4個基點(diǎn),至4.21%。 除了關(guān)稅問題,投資者還將關(guān)注周五發(fā)布的就業(yè)報(bào)告,以了解勞動力市場的最新情況。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)就業(yè)崗位增長將放緩,失業(yè)率將保持穩(wěn)定。 法國興業(yè)銀行(Societe Generale)的美國利率策略主管蘇巴德拉·拉賈帕在一份報(bào)告中寫道:“如果就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望,我們認(rèn)為收益率下行的風(fēng)險較大?!?/font> 股票和債券之間傳統(tǒng)相關(guān)性的初步回歸,讓投資者松了一口氣。畢竟,這是“60/40投資組合”(60%投資股票,40%投資債券)的基石,自2022年以來,這種投資策略在很大程度上失效了,當(dāng)時疫情后的通脹飆升同時重創(chuàng)了股票和債券。 蒙特利爾銀行全球資產(chǎn)管理公司(BMO)的固定收益主管厄爾·戴維斯在接受彭博電視臺(Bloom-berg TV)采訪時表示,由于債券為投資者提供了“實(shí)際回報(bào)”(目前債券收益率高于通貨膨脹率),“在整體投資組合中增加債券配置是理想之舉”。 他還補(bǔ)充道,此外,債券還能在“風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重拋售的情況下”提供下行保護(hù)。 本季度,5年期美國國債領(lǐng)漲,其收益率下降超過40個基點(diǎn),至約4%。5年期國債的出色表現(xiàn),使其與30年期國債之間的收益率差距擴(kuò)大至2022年以來的最大水平。 近幾個月來,華爾街一直稱贊5年期美國國債是美國國債中頗具吸引力的投資選擇,這在很大程度上是因?yàn)樗鼈兿鄬Χ詫ν浐拓?cái)政風(fēng)險具有較強(qiáng)的抵御能力。相比之下,2年期國債對美聯(lián)儲的利率政策較為敏感,而長期國債往往更容易受到美國赤字不斷膨脹的擔(dān)憂影響。 對收益率走勢的分析表明,債券投資者押注關(guān)稅既會推高通貨膨脹,又會拖累經(jīng)濟(jì)增長。自2025年初以來,5年期實(shí)際收益率已下降65個基點(diǎn),而反映投資者通脹預(yù)期的盈虧平衡通脹率則有所上升。 美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)最近表示,美聯(lián)儲(Fed)將等待美國政府政策變化帶來的經(jīng)濟(jì)形勢更加明朗化,并且任何由關(guān)稅引發(fā)的通脹都可能是暫時的。但圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩勒姆(Alberto Musalem)近日警告稱,政策制定者不應(yīng)假定此類通脹完全是暫時的。 截至發(fā)稿時,隔夜指數(shù)掉期(OIS)的定價顯示,交易員預(yù)計(jì),美聯(lián)儲將在今年上半年結(jié)束前下調(diào)政策利率。 盡管近期債券市場表現(xiàn)出信心,但美聯(lián)儲未能立即放松貨幣政策可能會限制美國國債進(jìn)一步上漲。2月份10年期國債收益率下跌33個基點(diǎn)后,3月份基本保持不變,而與此同時,標(biāo)普500指數(shù)從2月份的歷史高點(diǎn)累計(jì)下跌幅度擴(kuò)大至10%,進(jìn)入回調(diào)區(qū)間。 AmeriVet Securities的美國利率交易與策略主管格雷戈里·法拉內(nèi)洛表示,如果收益率上升,在近期削減了多頭頭寸后,他計(jì)劃再次買入更多債券。 法拉內(nèi)洛稱:“我們確實(shí)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)可能會走弱。”債券頻道 >>
主題:美國國債走勢前景展望 | 新聞源:Bloomberg ---END---
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