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債券頻道彭博解析：日債買家撤離，向央行發(fā)出警告信號(hào) |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2025.5.21 17:23 日本(JPN)主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)正向央行(BoJ)發(fā)出信號(hào)：縮減國(guó)債購(gòu)買(Taper)必須謹(jǐn)慎行事。 本周，投資者避開(kāi)日本公債拍賣導(dǎo)致收益率飆升，正值市場(chǎng)參與者與日本央行官員就縮減購(gòu)債交換意見(jiàn)之際。日本首相石破茂將日本財(cái)政狀況與希臘對(duì)比的言論，凸顯了避免財(cái)政和貨幣政策失誤的重要性。 自美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)4月“解放日”公布對(duì)等關(guān)稅(Reciprocal Tariffs)以來(lái)，日本7.8萬(wàn)億美元的公債市場(chǎng)拋售加劇，尤其是長(zhǎng)期債券。這一市場(chǎng)此前依賴日本大型機(jī)構(gòu)（如人壽保險(xiǎn)公司）的購(gòu)買，而這些機(jī)構(gòu)目前正等待不確定性消散。 >> 瑞銀集團(tuán)(UBS Group)的宏觀策略師詹姆斯·馬爾科姆在20年期國(guó)債周二發(fā)行后表示：“超長(zhǎng)期債券市場(chǎng)幾乎出現(xiàn)買家‘罷工’。此次發(fā)行遭遇逾十年最弱需求。此外，政治局勢(shì)脆弱，財(cái)政支出壓力增大?！?/font> 投資者高度關(guān)注日本央行與市場(chǎng)參與者的聽(tīng)證會(huì) - - 周二先與商業(yè)銀行和券商對(duì)話，周三將與投資者繼續(xù)討論。參會(huì)者對(duì)最優(yōu)政策路徑未達(dá)成共識(shí)，這可能使央行維持當(dāng)前漸進(jìn)式縮減購(gòu)債的節(jié)奏。 但在6月17日央行政策委員會(huì)下一次決策前夕，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)可能考驗(yàn)這一立場(chǎng)。財(cái)務(wù)省(MoF)將于5月28日發(fā)行40年期國(guó)債，而美債收益率的上行壓力仍在影響日本。
日本央行逐步退出刺激政策導(dǎo)致市場(chǎng)需吸收更多國(guó)債 _By Bloomberg 央行減少購(gòu)債意味著市場(chǎng)必須吸收更多國(guó)債，導(dǎo)致價(jià)格下跌。自2023年11月歷史峰值以來(lái)，日本央行持有的國(guó)債已減少21萬(wàn)億日元（1460億美元），因購(gòu)債規(guī)模不足以覆蓋到期債務(wù)續(xù)作。 根據(jù)彭博(Bloomberg)對(duì)央行數(shù)據(jù)的分析，考慮到期償還和央行購(gòu)債后的國(guó)債凈供應(yīng)量已升至至少2010年以來(lái)最高水平。 >> AXA Investment Managers的固定收益策略師木村隆太郎表示：“預(yù)計(jì)日本央行將在6月會(huì)議上被迫采取措施，例如將超長(zhǎng)期國(guó)債排除在縮減購(gòu)債范圍外。除非當(dāng)局發(fā)出明確信號(hào)，否則投資者難以放寬對(duì)超長(zhǎng)期國(guó)債的謹(jǐn)慎立場(chǎng)?！?/font> 盡管周三早盤市場(chǎng)相對(duì)平靜，日本20年期國(guó)債收益率仍達(dá)2.555%，為2000年以來(lái)最高。30年期收益率為3.11%，略低于周二創(chuàng)下的3.14%歷史高點(diǎn)。 彭博行業(yè)研究(Bloomberg Intelligence)的策略師馬克·克蘭菲爾德表示：“長(zhǎng)期國(guó)債遭拋售，仿佛投資者擔(dān)憂日本信用評(píng)級(jí)可能步美國(guó)后塵上周被下調(diào)。只有當(dāng)日本主權(quán)評(píng)級(jí)出現(xiàn)信用事件，成為‘買事實(shí)’反彈的催化劑時(shí)，固定收益交易員才可能真正松一口氣?！?/font> 隨著日本央行多年激進(jìn)購(gòu)債維持低收益率以刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)代結(jié)束，投資者正適應(yīng)一個(gè)更自然但波動(dòng)更大的市場(chǎng)，收益率上行空間存在分歧。 >> Asymmetric Advisors的策略師阿米爾·安瓦爾扎德表示：“鑒于日本債務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的日益警惕，這里可能正在醞釀風(fēng)暴。所有人都在關(guān)注日本財(cái)務(wù)省是否會(huì)要求機(jī)構(gòu)增加國(guó)債配置?！?/font>
日本國(guó)債收益率曲線進(jìn)一步趨陡 _By Bloomberg >> Phillip Securities的研究主管佐佐木一弘指出，收益率上升是日本股市投資者的另一擔(dān)憂，周二股市已承壓。他說(shuō)：“石破首相稱無(wú)法接受發(fā)行更多國(guó)債為預(yù)算融資，但經(jīng)濟(jì)措施似乎未達(dá)成共識(shí)。經(jīng)濟(jì)前景相當(dāng)不確定?！?/font> 少數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)這一發(fā)展持樂(lè)觀解讀。 >> iFast的投資組合經(jīng)理兼研究員樂(lè)會(huì)施表示：“近期超長(zhǎng)期收益率上升未必是警報(bào)信號(hào)，更可能反映經(jīng)濟(jì)正常化，或?yàn)槠髽I(yè)盈利提供支撐?！?/font> 盡管如此，收益率上升意味著政府、企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本增加，而日本經(jīng)濟(jì)在今年前三個(gè)月剛恢復(fù)增長(zhǎng)，基本面仍不穩(wěn)定。此外，日美貿(mào)易談判不確定性猶存，日本正尋求美方取消所有額外關(guān)稅。 日本央行已表示計(jì)劃每季度縮減4000億日元購(gòu)債規(guī)模，目標(biāo)是在明年一季度前將月購(gòu)債量降至約2.9萬(wàn)億日元。十年大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買使央行持有日本流通國(guó)債的半數(shù)以上。 央行周一發(fā)布的國(guó)債市場(chǎng)季度調(diào)查顯示，5月市場(chǎng)運(yùn)行狀況較2月明顯惡化。 >> 岡山證券(Okasan Securities)的首席債券策略師長(zhǎng)谷川直表示：“若央行不顧調(diào)查顯示的市場(chǎng)運(yùn)行惡化，仍維持縮減購(gòu)債計(jì)劃，可能傳遞出忽視市場(chǎng)條件、執(zhí)意繼續(xù)縮表的錯(cuò)誤信號(hào)。”債券頻道 >>
主題：日本國(guó)債市場(chǎng)異動(dòng)觀察 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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