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債券頻道

??美國(guó)國(guó)債將迎來(lái)2025年首次月度下跌，主要應(yīng)歸因于對(duì)政府財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)揮之不去

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2025.5.30 23:51

受新一輪關(guān)稅(Tariff)不確定性和對(duì)政府債務(wù)水平不斷上升的擔(dān)憂(yōu)加劇影響，美國(guó)(US)國(guó)債將迎來(lái)今年首次月度下跌。

彭博跟蹤債券的指數(shù)顯示，在所有期限債券承壓后，5月下跌超過(guò)1.2%。30年期國(guó)債收益率連續(xù)第三個(gè)月上漲，為2023年以來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄，而2年期和10年期國(guó)債收益率則出現(xiàn)今年首次月度上漲。

這種糟糕的月度表現(xiàn)反映出美國(guó)國(guó)債面臨的日益加劇的壓力，因?yàn)槊绹?guó)政府不可預(yù)測(cè)的政策動(dòng)搖了投資者信心。5月，隨著特朗普總統(tǒng)(Donald Trump)與國(guó)會(huì)(USC)就一項(xiàng)減稅法案展開(kāi)博弈，人們對(duì)美國(guó)預(yù)算赤字的擔(dān)憂(yōu)再次升溫。

“我認(rèn)為債券市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)混亂，但確實(shí)需要為赤字定價(jià)，”道富市場(chǎng)(State Street Markets)的歐洲、中東及非洲宏觀(guān)策略主管蒂莫西·格拉夫表示，“我們?nèi)匀徽J(rèn)為10年期國(guó)債收益率將達(dá)到5%的目標(biāo)。”

美國(guó)國(guó)債將錄得今年的首次月度下跌 _By Bloomberg

然而，周五特朗普在社交媒體上稱(chēng)中國(guó)(CN)違反了推遲關(guān)稅的協(xié)議后，美國(guó)國(guó)債價(jià)格上漲。

數(shù)據(jù)顯示美國(guó)4月進(jìn)口下降，同時(shí)消費(fèi)者支出增長(zhǎng)放緩且通脹保持溫和，此后市場(chǎng)走勢(shì)保持穩(wěn)定。貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)到12月美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將降息約50個(gè)基點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)蹣跚的跡象將尤其支撐短期債券，這些債券對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策更為敏感。然而，長(zhǎng)期債券的前景仍然具有挑戰(zhàn)性，特別是考慮到全球安全資產(chǎn)的供應(yīng)正在增加。

包括迪爾克·維勒在內(nèi)的花旗集團(tuán)(CitiGroup)策略師認(rèn)為，隨著對(duì)買(mǎi)家的競(jìng)爭(zhēng)升溫，10年期美國(guó)國(guó)債的期限溢價(jià)（投資者持有長(zhǎng)期債券而非一系列短期債券所要求的額外回報(bào)）在明年將再上升50個(gè)基點(diǎn)。本月早些時(shí)候，該溢價(jià)已升至10年高點(diǎn)。

▌公允價(jià)值差距

在曼氏集團(tuán)(Man Group)，投資組合經(jīng)理亨利·內(nèi)維爾正在跟蹤10年期國(guó)債實(shí)際交易收益率與其理論公允價(jià)值之間的差距。

盡管?chē)?guó)債作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的有利地位使其收益率遠(yuǎn)低于公允價(jià)值，但兩者的差距一直在縮小。

根據(jù)內(nèi)維爾的分析，自2020年以來(lái)，該差距平均為150個(gè)基點(diǎn)，是20世紀(jì)60年代以來(lái)任何十年中最低的利差。在2023年5月至2024年7月期間，該差距連續(xù)15個(gè)月低于100個(gè)基點(diǎn)，是有史以來(lái)連續(xù)低于該閾值的最長(zhǎng)時(shí)期。

他在周五發(fā)布的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“對(duì)我來(lái)說(shuō)，持續(xù)低于100個(gè)基點(diǎn)表明美元和美元資產(chǎn)可能正在失去吸引力?！?/font>