羅奇補充稱，資金回流日本意味著“美國例外論的終結(jié)”，歐洲和中國(CN)也出現(xiàn)了類似情況。

▌風險是：套利交易恐慌性拆倉

Eastspring Investments的固定收益團隊投資組合經(jīng)理吳榮仁表示，日本收益率曲線(Yield Curve)趨陡主要是由于一個關鍵結(jié)構(gòu)性因素：日本壽險公司（30年期和40年期日本國債的主要需求來源）已基本滿足監(jiān)管驅(qū)動的購買要求。

隨著日本央行(BoJ)去年在關鍵貨幣政策轉(zhuǎn)變中縮減債券購買，而私人投資者又未加大購買力度，供需失衡可能推動收益率上升。

愛德華茲說：“如果日本國債收益率大幅上升吸引日本投資者資金回流，套利交易的平倉可能給美國金融資產(chǎn)帶來巨大沖擊。”收益率上升往往會增強貨幣匯率。

套利交易包括借入日元等低利率貨幣，并將資金用于投資海外高收益資產(chǎn)。

去年8月，日本央行加息后，基于日元的交易開始大幅平倉，日元走強，引發(fā)全球市場大幅拋售。

《領先-滯后報告》作者、Tidal Financial Group的投資組合經(jīng)理邁克爾·蓋德表示：“日本看起來像一個定時炸彈。如果對金融市場傳統(tǒng)安全資產(chǎn)之一的信心已經(jīng)崩潰，對全球市場的信心也可能隨之崩潰?！彼a充說，人們認為去年8月發(fā)生的事情是“一次性”事件。

蓋德表示，美國現(xiàn)任政府的主要目標之一是降低債券收益率和削弱美元，以解決全球貿(mào)易失衡問題。如果這與日本債券收益率上升同時發(fā)生，將損害最初推動日元套利交易的“廉價日元”說法。

他說：“這可能導致許多交易員平倉日元空頭頭寸，然后你可能會看到去年8月的情況重演。”

法國外貿(mào)銀行(Natixis)的亞太首席經(jīng)濟學家艾麗西亞·加西亞-埃雷羅警告稱，即將發(fā)生的套利交易平倉將比去年8月更糟糕。

她補充說，部分由資金回流和投資者減少美元敞口推動的日元走強，對日本經(jīng)濟來說是不可持續(xù)的。

自年初以來，日元已升值逾8%。

▌更可能得情況是逐步平倉

其他分析師表示，套利交易的影響可能不會像去年那樣嚴重。

AXA Investment Managers的發(fā)達市場研究主管蓋伊·斯蒂爾表示：“大型套利頭寸通常在存在強勁外匯趨勢或外匯波動率極低、且存在較大短期利差時建立?！?/font>